Czy RPP na rynku zamiesza?
Dziś decyzja RPP, spodziewamy się obniżki o 25pb choć sięgnięcie po 50pb nie jest niemożliwe; ważne czy w komunikacie będzie sygnał o przerwie w cięciach.
Zakładamy, że posiedzenie RPP zakończy się obniżeniem stóp o 25pb. Ważne czy w komunikacie będzie zapowiedź przerwy w cięciach czy raczej zobaczymy niesłabnącą wolę kontynuowania obniżek (w zgodzie z niedawną opinią Marka Belki, że dochodzi do zmiany poglądów Rady). Marcowa projekcja inflacji i PKB naszym zdaniem (obie ścieżki niżej niż poprzednio) wymagać będzie reakcji Rady w postaci kolejnego cięcia - piątego pod rząd, jeśli zobaczymy dziś, że Rada nie chce przerwy w lutym.
Jeśli więc nie zobaczymy dziś sygnału o przerwie to można z tego wyciągnąć wniosek, że dokonuje się przełom w opiniach jastrzębi. W tym wypadku może wystąpić lekko negatywna reakcja złotego (wzmocniona po kolejnych danych o produkcji i inflacji -prognozy dla obu mamy niższe niż mediana oczekiwań rynkowych). Zakładamy, że docelowo stopa NBP może znaleźć się na poziomie 3% w 2poł13.
Niemiecki eksport spadł w listopadzie o 3,4%m/m, najbardziej od ponad roku, wzmacniając nasze przypuszczenia, że w 4kw12 eksport przestał napędzać niemiecką gospodarkę. Do tego słabo wyglądają też nowe zamówienia (-1,8%m/m w listopadzie). Te dane potwierdzają, że w 4kw spadł PKB Niemiec. Utrata sił przez eksport pokazuje, że odbudowa wzrostu nie będzie łatwa. Ta niepewność wokół wzrostu w Niemiec i całej strefy euro może utrzymać popyt na niemeckie obligacje niwelując efekt dyskusji o końcu programu QE w USA.
