Oczekujemy, że FED utrzyma docelowy przedział dla wahań stopy funduszy Rezerwy Federalnej na poziomie [1,50%; 1,75%]. Naszym zdaniem, podczas konferencji po posiedzeniu J. Powell stwierdzi, że po złagodzeniu polityki pieniężnej na ostatnich trzech posiedzeniach, FED przechodzi obecnie do podejścia "wait-and-see".
W centrum uwagi rynków będą informacje dotyczące kształtowania się polityki pieniężnej w USA w horyzoncie kilku miesięcy. Uważamy, że prezes FED podtrzyma swój pogląd, że kolejne obniżki stóp procentowych byłyby możliwe w przypadku wyraźnej zmiany oczekiwań FOMC dotyczących perspektyw makroekonomicznych.
FED przedstawi także najnowsze projekcje ekonomiczne. Uważamy, że mediana oczekiwań dla stóp procentowych obniży się w 2019 r. (odzwierciedlając łagodzenie polityki pieniężnej zrealizowane w br.) i wskaże na stabilizację stóp procentowych na obecnym poziomie również w 2020 r.
Nie zakładamy natomiast istotnych zmian w przypadku prognozowanych ścieżek PKB, inflacji oraz bezrobocia. Stabilizacja stóp procentowych przez FOMC w tym tygodniu jest zgodna z konsensusem rynkowym i jest w pełni wyceniona przez kontrakty terminowe.
Tym samym konferencja po posiedzeniu nie powinna mieć istotnego wpływu na kurs złotego i rentowności polskich obligacji. W naszym scenariuszu bazowym zakładamy, że FED obniży stopy procentowe o 25 pb w II kw. 2020 r. w reakcji na oczekiwane spowolnienie wzrostu gospodarczego.
W świetle ostatnich bardzo dobrych danych z rynku pracy w USA (patrz poniżej) i braku sygnałów wskazujących na istotny wzrost prawdopodobieństwa eskalacji wojny handlowej na linii USA/Chiny dostrzegamy lekkie ryzyko w górę dla oczekiwanej przez nas ścieżki stóp procentowych w USA. Rynek wycenia obecnie niepełną obniżkę stóp procentowych w 2020 r.
.................
Kolejnym ważnym wydarzeniem będzie zaplanowane na czwartek posiedzenie EBC. Oczekujemy, że EBC utrzyma niezmienione parametry polityki pieniężnej w strefie euro. Będzie to pierwsze posiedzenie, któremu przewodniczyć będzie Ch. Lagarde. Uważamy, że zmiana na stanowisku prezesa EBC nie będzie miała istotnego wpływu na perspektywy kształtowania się polityki pieniężnej w kolejnych kwartałach. W naszym scenariuszu bazowym zakładamy, że EBC będzie kontynuował program luzowania ilościowego (QE2) do marca 2022 r. i obniży stopę depozytową o 10 pb w czerwcu 2020 r. Podczas konferencji zaprezentowane zostaną wyniki najnowszej projekcji makroekonomicznej, które nie ulegną dużym zmianom w porównaniu do wrześniowej prognozy. Oczekujemy, że konferencja prasowa będzie neutralna dla rynków finansowych.
Zdaniem analityków ING Banku, problemem gospodarki USA pozostaje umiarkowana dynamika płac. W grudniu, podobnie jak w poprzednich miesiącach znaczna część nowych etatów powstała w branżach charakteryzujących się relatywnie niskimi wynagrodzeniami, np. w rekreacji. Co więcej spadki wskaźników wyprzedzających w USA sugerują wolniejszy wzrost zatrudnienia w przyszłym roku i stabilizację dynamiki wynagrodzeń.
W połączeniu z negatywnym impulsem ze strony polityki fiskalnej (w 2020 wygaśnie część ulg wprowadzanych na początku kadencji prezydenta D.Trumpa) sugeruje to spowolnienie dynamiki PKB w 2020, otwierając drogę do kolejnych obniżek stóp Fed.
