Fitch potwierdził rating TPSA na poziomie BBB

TPSA utrzymuje dominującą pozycję na rynku telefonii stacjonarnej pomimo postępującej liberalizacji polskiego rynku. Fitch zwraca uwagę na poprawę w zakresie generowania przepływów pieniężnych w roku 2003 przez segment telefonii stacjonarnej. Zostało to osiągnięte dzięki obniżce kosztów (głównie poprzez redukcję zatrudnienia i optymalizację kosztów) oraz znacznej redukcji nakładów inwestycyjnych. Segment telefonii komórkowej nadal zwiększa swój udział w generowaniu przychodów i EBITDA całej Grupy. W efekcie, po raz pierwszy od 5 lat, TPSA osiągnęła pozytywne przepływy pieniężne netto na poziomie 1,7 miliarda zł za pierwsze 9 miesięcy 2003 roku. Biorąc pod uwagę umiarkowany program nakładów inwestycyjnych firmy, ta tendencja może się utrzymać się w średnim okresie.

W styczniu 2003 został zliberalizowany segment połączeń międzynarodowych, który charakteryzuje się wyższymi marżami. W październiku nastąpiła liberalizacja segmentu połączeń pomiędzy liniami stacjonarnymi a komórkami (F2M). Te zmiany będą nadal wywierały negatywny wpływ na wyniki TPSA w segmencie telefonii stacjonarnej. Do tej pory konkurenci na rynku stacjonarnym osiągnęli relatywnie niewielkie udziały w rynku. Jest to w pewnym stopniu efektem późnego otworzenia rynku, stosunkowo łagodnego reżimu regulacyjnego oraz opóźnień w zakresie wprowadzania prawa telekomunikacyjnego. W ciągu najbliższych 3-4 lat Fitch spodziewa się dalszych obniżek cen we wszystkich segmentach telefonii stacjonarnej i malejącego udziału w rynku TPSA ze względu na rosnącą konkurencję.

Oczekuje się, że telefonia komórkowa będzie głównym obszarem wzrostu dla TPSA. W przeciągu 3 kwartałów 2003 roku przychody tego segmentu wzrosły o 30%, a jego wkład do EBIDTA Grupy zwiększył się do 17% (w porównaniu z 10% w tym samym okresie roku 2002). Po kilku latach dynamicznego rozwoju, w drugim kwartale tego roku PTK-Centertel, dział telefonii komórkowej TPSA, stał się drugim co do wielkości operatorem komórkowym w Polsce po PTC (pod względem liczby abonentów). Jednak biorąc pod uwagę niższe ARPU PTK-Centertel, w porównaniu do PTC jak i Polkomtela, jego udział w rynku pod względem przychodów jest niższy (29% udziału w przychodach i 33% w liczbie abonentów).

Przewiduje się również, że segment przesyłu danych będzie rósł ze względu na przewidywany wzrost liczby użytkowników Internetu w Polsce, przechodzenie na łączność szerokopasmową i rosnący popyt ze strony przedsiębiorstw na usługi transmisji danych. Jednak przesył danych pozostaje najmniejszym segmentem dla TPSA, generując 9% skonsolidowanych przychodów (włączając w to połączenia modemowe).

Utrzymanie ratingów na dotychczasowym poziomie odzwierciedla również umiarkowany poziom dźwigni finansowej TPSA. Wskaźnik dług netto do zanualizowanej EBITDA, poprawił się do 1,9 na koniec trzeciego kwartału 2003 w porównaniu do 2,1 na koniec roku 2002. W 2003 roku Spółka poprawiła swój profil finansowy dzięki lepszej sytuacji w zakresie płynności. Dostępne źródła płynności pozwalają TPSA na refinansowanie zadłużenia przypadającego do spłaty do końca 2004 roku. Spółka ma również możliwość wykorzystania dodatkowej płynności w ramach krajowych programów emisji obligacji. Fitch również pozytywnie ocenia wydłużony profil zadłużenia i wyższy stopień hedgingu zadłużenia w EUR i USD.

Mimo, że France Telecom nie jest właścicielem większościowego pakietu akcji w TPSA, od kwietnia 2002 roku konsoliduje TPSA ze względu na fakt, że w praktyce kontroluje polskiego operatora. Fitch traktuje FT i TPSA jako dwa oddzielne podmioty, których ratingi nie są bezpośrednio powiązane ze sobą. Obie firmy posiadają obecnie rating "BBB". TPSA jest w pełni zaangażowana w plan FT TOP, którego celem jest osiągnięcie 15 miliardów EUR oszczędności w latach 2003-2005 i jest jednym z istotnych źródeł oszczędności, które mają zostać dokonane w działalności międzynarodowej FT.