W zarządzaniu TFI prawie 30 mld zł

Obserwowane w maju umocnienie się złotego wobec dolara oraz opisany wyżej przyrost spowodowały wzrost środków zgromadzonych w funduszach do poziomu 8 mld USD.

Istotnym zmianom nie ulega struktura rynku w podziale na podmioty. W dalszym ciągu samotnymi liderami pozostają TFI Pioneer Pekao oraz PKO/CS, a pięć największych towarzystw kontroluje 72% rynku. Po raz kolejny mieliśmy do czynienia z szybszym wzrostem aktywów netto lidera (+7,4%). W konsekwencji różnica pomiędzy pierwszym a drugim TFI przekroczyła 1 mld PLN i sądzimy, że w najbliższych miesiącach będzie się ona powiększała. Tradycyjnie już, najwyższą dynamiką wzrostu aktywów netto mogą się poszczycić najmłodsze TFI - Commercial Union (+24,9%) oraz Kredyt Bank (+14,1%).

Żadnych większych zmian nie obserwowaliśmy również wśród największych funduszy. Samotnym liderem rynku z aktywami przekraczającymi 6 mld PLN pozostaje fundusz PKO/CS Obligacji, a kolejne miejsce zajmuje Pioneer Obligacji, w którym aktywa netto sięgnęły 4 mld PLN.

W maju, do 6 podmiotów powiększyło się grono "miliarderów" - po wzroście aktywów netto o 13,4% awansował do niego SEB2 - Obligacji i Bonów Skarbowych.

W dalszym ciągu trwa dobra passa funduszy zagranicznych papierów dłużnych. Po kolejnym wzroście, tym razem o 241 mln PLN, udział w rynku tej grupy funduszy wyniósł 4,5% i zbliżył się do funduszy mieszanych (najstarsza grupa funduszy funkcjonujących w Polsce) pozostawiając za sobą m.in. fundusze akcyjne. W związku z sentymentem, jakim Polacy przez wiele lat darzyli waluty obce, stanowiące jedyną, prawdziwą ochronę siły nabywczej przed galopującą inflacją, nie powinien dziwić fakt, że oferta funduszy zagranicznych papierów dłużnych spotkała się z tak dobrym przyjęciem. Nasze zdumienie budzi jednak rozmiar tego sukcesu - w krótkim czasie fundusze PDZ stały się 4 siłą na krajowym rynku, a według naszych szacunków, kwestią czasu (miesiąc-dwa) pozostaje osiągnięcie trzeciego miejsca. Naszym zdaniem popularność tej formy lokowania jednoznacznie wskazuje na to, że Polacy mimo wszystko preferują bezpieczne formy oszczędzania i z czasem można oczekiwać konwersji struktury naszego rynku do modelu włosko-niemieckiego, czyli:

- fundusze papierów dłużnych 40-50%,

- fundusze lokujące część środków w papierach udziałowych około 1/3 rynku,

- pozostała część zagospodarowana przez fundusze pieniężne.

Według naszych szacunków, w maju, do polskich funduszy inwestycyjnych trafiło 1,55 mld PLN. Od początku roku inwestorzy ulokowali w TFI już 5,7 mld PLN, czyli trzy i pół raza więcej niż w analogicznym okresie ubiegłego roku. Ponad 800 mln PLN (52% środków) trafiło do funduszy PDP (polskich papierów dłużnych), a 252 mln PLN zasiliło aktywa funduszy PDZ. Po 199 mln PLN inwestorzy ulokowali w funduszach rynku pieniężnego (RPP) oraz MIP. Zwracamy szczególną uwagę na ten ostatni przypadek, który według naszych informacji jest skutkiem szczególnej promocji funduszu Pioneer Zrównoważony Plus, prowadzonej w bankowej sieci Pekao S.A.. Po dwóch miesiącach przerwy, do przyzwoitego poziomu powrócił napływ środków do funduszy RPP. Z rozbieżnością, z tym że in plus, mieliśmy również do czynienia wśród funduszy stabilnego wzrostu, do których według naszych szacunków wpłacono 74 mln PLN, czyli dwukrotnie więcej niż przed miesiącem.

Szczególny wpływ na wynik osiągnięty przez fundusze SWP miał kwietniowy debiut CU Stabilnego Inwestowania wśród szerokiego grona inwestorów. W maju fundusz ów pozyskał blisko 26 mln PLN wydatnie przyczyniając się do dobrego wyniku funduszy nawiązujących do III filaru systemu ubezpieczeń.

Wśród poszczególnych TFI, liderem pod względem wartości pozyskanych środków ponownie zostało TFI Pioneer Pekao, do którego funduszy, według naszych szacunków napłynęło ponad 460 mln PLN. Najwięcej bo około 190 mln PLN trafiło do funduszu Pioneer Zrównoważony Plus. Drugie miejsce pod względem pozyskanych środków zajęło towarzystwo PKO/CS, którego fundusz papierów dłużnych pozyskał około 240 mln PLN. Warto również zwrócić uwagę na "powrót do gry" Skarbca, który pozyskał prawie 150 mln PLN oraz ponad 100 mln, które wpłynęło do funduszy DWS. Niejako na drugim biegunie pozostaje Górnośląskie TFI, w przypadku którego saldo wpłat i umorzeń wyniosło zaledwie 10 mln PLN - głównie za sprawą umorzeń w funduszu GTFI Skarbowy Pieniężny, których wielkość szacujemy na -32 mln PLN.

Według naszych szacunków wartość polskich akcji zgromadzonych w portfelach funduszy inwestycyjnych spadła w maju o około 55 mln PLN i wyniosła 1,5 mld PLN. Naszym zdaniem udział tej kategorii lokat w aktywach funduszy inwestycyjnych lokujących środki w papiery udziałowe (AKP, MIP i SWP) wyniósł w końcu maja 46,4%. Oznacza to, że zarządzający zdecydowali się na redukcję zaangażowania w akcje o 8 punktów procentowych, a udział polskich papierów udziałowych spadł do najniższego od początku 1997 roku poziomu. Tak zdecydowane działania wobec istotnego wzrostu cen na GPW może być interpretowane jedynie jako głębokie przekonanie o kruchości obecnych wzrostów.

rugim, nieco bardziej karkołomnym wytłumaczeniem tego wydarzenia może być wyprzedaż w drugiej połowie maja akcji TP S.A., stanowiących w przypadku większości funduszy około 10% aktywów. Operacja ta mogłaby być związana z planami sprzedaży pakietu akcji tej spółki przez spółkę Kompania

www.analizy.pl

PRZEPŁYWY KAPITAŁU - fundusze inwestycyjne

06-06-2003

Węglowa, co mogło sugerować możliwość ich odkupienia po cenie niższej od średniego kursu z drugiej połowy maja.

Niezależnie od powodów decyzji o zmniejszeniu zaangażowania w akcje spółek notowanych na warszawskim parkiecie, można przypuszczać, że zarządzający z FI wygenerowali w maju podaż o wartości 150 mln PLN. Z podobną skalą tego zjawiska mieliśmy ostatnio do czynienia w czerwcu ubiegłego roku. Tak duża podaż ze strony FI oznaczałaby również istotny wzrost udziału tej grupy inwestorów w obrotach na GPW, do poziomu przekraczającego 12%.

Tomasz Publicewicz, Marta Tomczyk

Pełny raport w załączniku:

Załączniki