Rynek pieniężny - komentarz tygodniowy

Rynek wtórny SPW

Od piątku 17.01 do piątku 24.01 rentowność bonów rocznych wzrosła o 4

pkt. baz. do poziomu 5,80%, obligacji dwuletnich OK0804 wzrosła o 4 pkt. baz.

do 5,86%, zaś OK1204 wzrosła o 12 pkt. baz. do 5,47% przy nadal niskiej

płynności. Rentowność obligacji pięcioletnich (PS0608) wzrosła o 9 pkt. baz.

do 5,62%, a 10-letnich (PS1110) wzrosła o 13 pkt. baz. do 5,72%.

Początek tygodnia zaznaczył się wzrostem rentowności obligacji na

dłuższym końcu krzywej rentowności (o 3-4 pkt. baz. dla obligacji 5- i 10-

letnich). Jednak już we wtorek nastąpił spadek rentowności na całej długości

krzywej o 3 do 8 pkt. baz. po poniedziałkowej publikacji danych o PPI i

produkcji, będących poniżej oczekiwań, a także wykonaniu deficytu

budżetowego poniżej założonych 40 mld zł. Jednak wieczorne pogłoski na

rynkach finansowych o interwencjach walutowych MF, które spowodowały

gwałtowne osłabienie złotego nie pozostały bez wpływu na sytuację na rynku

papierów skarbowych, powodując gwałtowną korektę i wzrost rentowności na

całej długości krzywej od 6 do 10 pkt. baz. Zmiany te były wspomagane

niepewną sytuacją międzynarodową (wojna w Iraku) oraz pogorszeniem się

klimatu inwestycyjnego wokół rynków wschodzących i korektą na rynkach

walutowym i papierów skarbowych na rynkach regionu Europy Środkowej.

Jednakże już w piątek nastrój na rynku poprawił się i inwestorzy powrócili na

rynek zbijając rentowności papierów, szczególnie na dłuższym końcu krzywej.

W nadchodzącym tygodniu, oczekujemy stabilizacji na rynku

papierów skarbowych z tendencją do dalszego spadku rentowności wraz ze

zbliżającym się posiedzeniem RPP i ewentualną spekulacją rynku na 50

punktowe cięcie stóp.

Dane z końca ub. tygodnia nt. inflacji bazowej wskazują

naszym zdaniem na wysokie prawdopodobieństwo dalszych obniżek stóp

procentowych w najbliższych miesiącach, co powinno stymulować dalszy

umiarkowany spadek rentowności papierów skarbowych.

Przetargi bonów skarbowych

Na dzisiejszym przetargu wystawione zostaną na sprzedaż 26-tyg. bony

skarbowe o nominale 300 mln zł oraz roczne o nominale 1 mld zł. Oczekujemy,

iż łączny popyt wyniesie ok. 2-3 mld zł. Prognozowana przez nas śr.

rentowność bonów 26-tyg. wyniesie 5,95-6,05% a 52-tyg. wyniesie 5,70-5,80%.

Na poprzednim przetargu bonów skarbowych 20.01 MF sprzedało 26-tyg.

na kwotę 200 mln zł, przy popycie prawie 750 mln zł oraz roczne wartości 1

mld zł, przy popycie 2,2 mld zł, których średnia rentowność wyniosła 5,78%.

Przetargi obligacji skarbowych

28.01 odbędzie się przetarg zamiany obligacji o nominalnej przewidywanej

wartości 5 mld zł, które będą zamieniane na serie OK1204, PS0608 i DS1013.

22.01 odbył się przetarg pięcioletnich obligacji skarbowych z

kontynuowanej już serii PS0608. Przetarg nie był zbytnio udany dla MF. Z

oferty 2,2 mld zł MF sprzedało papiery o wartości 1,96 mld zł przy niższym od

oczekiwań rynkowych popycie 3,3 mld zł, co wynikało z opisanej powyżej

niepewności wśród inwestorów. Średnia rentowność obligacji na przetargu

wyniosła 5,56% (cena 1008,09 zł). zbliżona do naszych szacunków (5,50-

5,55%). Przetargu uzupełniającego nie ogłoszono.

Analitycy PKO BP