Ciąg dalszy przeceny Sygnity, kurs na nowych minimach

Sygnity w środę opublikowało raport, w którym zarząd napisał m.in., że zmiany wyceny kontraktów długoterminowych mogą mieć wpływ na wynik finansowy i rentowność spółki, a w skrajnie negatywnym przypadku, mogą spowodować złamanie kowenantów.

W czwartek spółka odbyła serię spotkań z analitykami i inwestorami. W prezentacji inwestorskiej Sygnity podało na koniec III kw. 2015/16 wskaźnik dług netto/EBITDA ukształtował się na poziomie 3,49 w porównaniu do 3,19 na koniec II kw.

"Spółka jest zalewarowana na poziomie kowenantów więc kolejny kwartał zwiększenia długu netto będzie skutkować ich złamaniem" - napisał w porannym komentarzu Paweł Szpigiel, analityk DM mBanku.

W jego ocenie ogłoszone plany Sygnity budzą ryzyko emisji.

"Zarząd nie chciał odnieść się do kwestii ewentualnej emisji akcji. Zarząd twierdzi, że ma aktywa które może wykorzystać do zwiększanie płynności, jeśli byłaby taka potrzeba. Plany akwizycyjne Sygnity budzą ryzyko emisji akcji, zarząd odmówił nam komentarza. (...) Podejrzewamy, że aktywa, które Sygnity może sprzedać, to kody do systemów działających u niektórych klientów" - napisał analityk po spotkaniu z zarządem.

"Jeśli chodzi o plany ekspansji zagranicznej, zarząd nie podał wielkości wyniku generowanego za granicą. Sądzimy, że nawet jeśli plany mają podłoże merytoryczne, to ich realizacja w krótkim terminie jest mało prawdopodobna. Podtrzymujemy negatywne podejście do spółki" - dodał.

Sygnity podało, że w odniesieniu do jednego z tych kontraktów zamawiający (klient z sektora publicznego) oświadczył, że nie będzie kontynuował rozpoczętych prac w pierwotnie uzgodnionym zakresie. W rezultacie grupa jest obecnie w trakcie negocjacji sposobu rozwiązania kontraktu, jak i potencjalnego udziału w realizacji wznowienia projektu w nowej formule, których ostateczny rezultat trudno jest jednoznacznie określić.

"Ujmując wycenę kontraktu na dzień bilansowy (niezafakturowane należności z tytułu prac wynikających z umów długoterminowych w kwocie 16,72 mln zł) zarząd spółki - kierując się najlepszą wiedzą o statusie prowadzonych negocjacji oraz w oparciu o analizę praw i obowiązków stron wynikających z łączącej strony umowy - przyjął różne scenariusze uwzględniające prawdopodobieństwo wystąpienia rezultatów rozliczenia kontraktu. Ze względu na toczące się negocjacje rzeczywista ostateczna wycena kontraktu, może różnić się od tej ujętej w niniejszym sprawozdaniu finansowym" - napisano.

Sygnity w grudniu 2015 r. informowało, że Ministerstwo Zdrowia zdecydowało o zakończeniu przez CSIOZ współpracy z obecnymi podwykonawcami w projekcie P1 w celu umożliwienia jego realizacji w nowej formule i w związku z tym otrzymało pismo od CSIOZ z wnioskiem o złożenie propozycji rozwiązania umowy w drodze porozumienia stron.

W środowym raporcie Sygnity poinformowała też o innym istotnym kontrakcie, który może mieć wpływ na wyniki.

"W odniesieniu do innego istotnego kontraktu również toczą się negocjacje, dotyczące zmian w sposobie realizacji, w wyniku czego przyszła wycena tego kontraktu może różnić się od tej ujętej w niniejszym sprawozdaniu" - napisano.

Zarząd Sygnity analizuje sytuację tych kontraktów pod kątem ewentualnych odpisów.

"Zdaniem zarządu, opisane zdarzenia mogące stanowić podstawę utworzenia odpisu aktualizującego wartość należności szacowanych wymagają analizy pod kątem ich wpływu na sytuację finansową spółki. W związku z tym spółka, uwzględniając wyniki takiej analizy i sytuacji rynkowej, a także stanowisk kontrahentów rozważy podjęcie czynności mających na celu niezakłócone funkcjonowanie spółki" - napisano.

"O ile nie wystąpią okoliczności opisane jako znacząca niepewność, w ocenie zarządu wszystkie klauzule warunkowe i inne zobowiązania wynikające z umów kredytowych i wyemitowanych obligacji pozostaną spełnione w dającej się przewidzieć przyszłości.(...) Zdaniem zarządu posiadany przez spółkę kapitał obrotowy oraz możliwość renegocjacji aktualnych umów bądź pozyskania alternatywnych źródeł finansowania pozwalają na zapewnienie kontynuacji jej działalności i zachowania płynności finansowej w ciągu co najmniej 12 miesięcy od dnia sporządzenia niniejszego sprawozdania finansowego" - dodano.

Zarząd Sygnity już we wcześniejszym sprawozdaniu wskazywał czynniki ryzyka mogące w skrajnie negatywnym scenariuszu wpłynąć na naruszenie kowenantów. Wymieniał wówczas tylko jeden kontrakt długoterminowy.

Sygnity opisując czynniki, które będą miały wpływ na wyniki osiągane w perspektywie co najmniej kwartału napisał, że "(...) w ocenie zarządu istnieje ryzyko naliczenia kar umownych, których wysokość ani termin naliczania nie są obecnie możliwe do oszacowania".

We wcześniejszych sprawozdanych finansowym Sygnity informowało, że ramach umów finansowania spółka zobowiązała się do przestrzegania kilku warunków umownych: utrzymywania wartości kapitałów własnych na poziomie nie niższym niż 200 mln zł, utrzymywania dodatniego wskaźnika EBITDA za każdy kwartał roku kalendarzowego oraz spełnienia za każdy kwartał roku kalendarzowego warunku mówiącego, że wskaźnik: dług finansowy netto/EBITDA < 3,5. Zgodnie z prezentacją Sygnity przedstawioną podczas czwartkowych spotkań z inwestorami na koniec III kw. 2015/16 wskaźnik dług netto/EBITDA ukształtował się na poziomie 3,49 w porównaniu do 3,19 na koniec II kw.

Przychody grupy Sygnity po trzech kwartałach roku obrotowego 2015/2016 wyniosły 330,4 mln zł, podczas gdy rok wcześniej 333,6 mln zł. Zysk EBITDA wyniósł 20,9 mln zł (wzrost 9,5 proc. rdr), zysk EBIT 8,3 mln zł (wzrost 5,1 proc.), a zysk netto 1,1 mln zł (spadek 81,1 proc.).