Haitong obniżył rekomendację dla Wirtualnej Polski

Obniżka rekomendacji i ceny docelowej akcji Wirtualnej Polski jest spowodowana redukcją prognoz EBITDA na lata 2017-19 o 4 proc. rocznie, głównie za sprawą gorszych niż oczekiwano operacyjnych i finansowych wyników kanału telewizyjnego WP.

Analitycy Haitong wciąż doceniają ekspozycję Wirtualnej Polski w dwa rosnące organicznie segmenty, reklamę internetową i e-commerce, które powinny pozwolić spółce rozwijać się w tempie dwucyfrowym.

"Jednak WP TV zaliczyła zdecydowany falstart i licząc od początku roku ma najniższą oglądalność spośród wszystkich nowych kanałów niekodowanych (FTA), na poziomie 0,08 proc. Wynika to jednak nie tylko z najmniejszego zasięgu technicznego (efekt braku obecności na wszystkich płatnych platformach telewizyjnych), ale także z niewystarczająco atrakcyjnej ramówki telewizyjnej, której Wirtualna Polska nie jest w stanie zmonetyzować mimo bazy 21,1 mln realnych użytkowników internetowych" - napisano w raporcie.

W rezultacie Wirtualna Polska zaczęła restrukturyzować swój pion telewizyjny ograniczając zatrudnienie, zmieniając treść, a to, z kolei, będzie generować jednorazowe dodatkowe koszty. Taka restrukturyzacja sugeruje również, że wcześniej deklarowana strata EBIT na działalności telewizyjnej w wysokości 6,1 mln zł jest nierealistyczna. Haitong Bank przewiduje, że strata EBIT tylko w pierwszym kwartale 2017 r. wyniesie 4 mln zł.

"Wirtualna Polska potwierdziła swoje wcześniejsze plany i zaakceptowała politykę dywidendową na poziomie przynajmniej 1 zł na akcję, ale nie więcej niż 70 proc. zysku netto. Warto przy tym zauważyć, że polityka dywidendowa może zostać zawieszona w przypadku pojawienia się istotnych potrzeb gotówkowych.

Z racji tego, że opcja wykupu udziałów w Domodi/Allani nie ma limitu, w czwartym kwartale 2016 r. Wirtualna Polska ponownie zwiększyła swoje należności z tego tytułu, których skumulowana wartość wynosi obecnie 139,5 mln zł wobec 75 mln zł wcześniej (wypłacane w latach 2018 i 2020)" - napisano w raporcie.

Zdaniem analityków Haitong, może to wpłynąć na skalę przyszłych dywidend, prognozę której analitycy obniżają do 1,1 zł do 2021 r. (wobec wcześniej oczekiwanych 1,5 zł na akcję).