PKN Orlen cierpi na zapasach

EBITDA była niższa od konsensusu o 6,2 proc. i wyniosła 758 mln zł, a zysk operacyjny o 22 proc. i wyniósł 248 mln zł.EBITDA Lifo wyniosła 1.866 mln zł, co oznacza wynik o 0,9 proc. niższy od prognoz. Z kolei EBIT Lifo było 2 proc. niższy od szacunków rynkowych i wyniósł 1.356 mln zł.

Podane wyniki operacyjne nie uwzględniają odpisów aktualizujących w upstreamie.

Przychody były praktycznie zgodne z oczekiwaniami, wyniosły 20.087 mln zł.

W IV kw. marża downstream spadła do 12 USD na baryłkę z 15,5 USD kwartał wcześniej, a cena ropy do 44 USD za baryłkę z 50 USD w III kw. 2015 r.

Wynik na działalności finansowej wyniósł minus 0,2 mld zł, co było efektem głównie ujemnych różnic kursowych netto oraz kosztów odsetkowych.

Z kolei strata netto w ostatnim kwartale zeszłego roku wynikała ze znaczącego ujemnego wpływu efektu LIFO oraz odpisów aktualizujących na aktywach wydobywczych. Odpisy aktualizujące wartość aktywów rzeczowych w IV kwartale 2015 roku wyniosły 437 mln zł i obejmowały głównie odpis aktywów wydobywczych Orlen Upstream w Kanadzie w wysokości 423 mln zł.

Ujemny wpływ zmian cen ropy naftowej na wycenę zapasów w tym okresie wyniósł 1,1 mld zł.

Wpływy netto z działalności operacyjnej wyniosły w IV kw. 2015 r. 1,6 mld zł. Wskaźnik dług netto/EBITDA wyniósł w tym czasie 0,73.

EBITDA Lifo (przed odpisami aktualizującymi) spółki PKN Orlen SA wyniosła w tym okresie 1,32 mld zł, Unipetrolu 129 mln zł, a Orlen Lietuva 74 mln zł.

EBITDA Lifo segmentu downstream Orlenu wyniosła w IV kw. 2015 r. 1,66 mld zł wobec 987 mln zł rok wcześniej.

EBITDA segmentu detalicznego wyniosła 369 mln zł wobec 379 mln zł przed rokiem, a wydobycie zanotowało 7 mln zł EBITDA wobec 42 mln zł w IV kw. 2014 r.

- Sytuacja makroekonomiczna jest dziś nieco inna niż w połowie 2014 r., kiedy była zatwierdzana strategia, dlatego cele finansowe mogą wymagać nowego spojrzenia. W związku z tym nie wykluczamy możliwości przeglądu strategii, by móc elastycznie reagować na zmiany w otoczeniu rynkowym - poinformował prezes.

- Chcemy także w większym stopniu wykorzystać potencjał koncernu w obszarze innowacji - dodał.

W połowie 2014 r. spółka publikowała strategię na lata 2014-17. Zakładała ona średnioroczną EBITDA wg LIFO na poziomie 5,1 mld zł. Wydatki na inwestycje miały wynieść średniorocznie 4,1 mld zł, w tym na rozwój 2,7 mld zł. Dźwignia finansowa netto miała wynieść poniżej 30 proc., a wskaźnik dług netto/EBITDA wg LIFO poniżej 2x.

Spółka w czwartkowym komunikacie podała też, że przełom 2015 i 2016 roku to czas wygasania dwóch kontraktów długoterminowych: z Mercuria Energy Trading oraz z Rosneft Oil Company.

- W związku z tym PKN Orlen pod koniec grudnia 2015 roku zawarł dwa nowe kontrakty terminowe z producentami (Rosneft i Tatneft) na dostawy ropy naftowej, uzyskując przy tym korzystne warunki cenowe oraz dużą elastyczność w zakresie wolumenów i punktów dostaw surowca - napisano w komunikacie.

Koncern tłumaczy, że obecnie dysponuje "optymalną strukturą dostaw długoterminowych i spotowych by wykorzystywać sytuację rynkową, dążąc do dywersyfikacji zaopatrzenia w surowce na optymalnym poziomie, zabezpieczającym potrzeby produkcyjne".

PKN Orlen zakłada tegoroczne wydatki inwestycyjne na poziomie 4,8 mld zł wobec 3,2 mld zł nakładów poniesionych w 2015 r. - podała spółka w prezentacji.

Jak informuje koncern, CAPEX na ten rok nie obejmuje transakcji akwizycyjnych, nie uwzględnia też 0,6 mld zł szacowanych wydatków na odbudowę instalacji Steam Cracker w Czechach.

Z planowanej kwoty 4,8 mld zł 3,3 mld zł zostanie przeznaczona na rozwój, a 1,5 mld zł na utrzymanie i regulacje. 64 proc. wydatków trafi do segmentu downstream, 26 proc. do segmentu wydobywczego, a 10 proc. do detalu.

W ramach segmentu downstream spółka planuje budowę CCGT w Płocku i instalacji polietylenu w Czechach. W obszarze wydobywczym - według wariantu bazowego - zamierza zainwestować 60 proc. środków w Kanadzie a 40 proc. w Polsce. Z kolei w ramach obszaru detalicznego Orlen chce wybudować ponad 20 stacji paliw w Polsce, Niemczech i Czechach oraz modernizować stacje, przy jednoczesnej dalszej rozbudowie oferty pozapaliwowej. W 2015 roku grupa planowała wydatki inwestycyjne na poziomie 3,8 mld zł, tymczasem zrealizowany CAPEX po dwunastu miesiącach to 3,18 mld zł (nie uwzględnia akwizycji).

PKN Orlen prawdopodobnie nie zmieni swojej polityki zwiększania kwoty wypłacanej dywidendy na akcję - poinformował podczas telekonferencji wiceprezes PKN Orlen Sławomir Jędrzejczyk, dodając, że jest za wcześnie, aby podać więcej szczegółów.

- Zgodnie z polityką dywidendową nasza dywidenda na akcję powinna rosnąć - powiedział Jędrzejczyk. Przypomniał, że tradycyjnie PKN Orlen podaje swoją rekomendację co do dywidendy przy okazji publikacji raportu rocznego pod koniec marca.W 2015 roku PKN Orlen wypłacił 1,65 zł, w 2014 roku 1,44 zł, a w 2013 roku 1,5 zł dywidendy na akcję.

KOMENTARZ analityków BDM: Wynik na poziomie EBITDA LIFO jest zgodny z naszymi oczekiwaniami i konsensusem. Raportowana EBITDA LIFO wyniosła 1429 mln PLN. Wynik skorygowany o odpisy na aktywach (głównie upstream: -0,4 mld PLN) to 1866 mln PLN.

Powyższy wynik można jeszcze oczyścić o odpis na zapasach dokonany zgodnie z MSR2 (-0,2 mld PLN wg prezentacji). Całkowicie oczyszczony wyniki w takim układzie to 2066 mln PLN. Oczekiwaliśmy 2064 mln PLN.

W 1Q'16 rosną marże rafineryjna i petrochemiczna- prezentacja. Spółka podała, że jak dotąd, biorąc pod uwagę okres do 22 stycznia, w porównaniu z 4Q'15, modelowa marża rafineryjna wzrosła do 6,7 USD/bbl z 5,5 USD. Dyferencjał Ural/Brent z kolei wzrósł do 2,9 USD/bbl z 2,7 USD kwartał wcześniej. Łącznie marża rafineryjna i dyferencjał wzrosły do 9,6 USD/bbl z 8,2 USD w 4Q'15. Natomiast modelowa marża petrochemiczna w tym okresie wzrosła do 1054 euro za tonę z 960 euro za tonę w 4Q'15.

- - - - - -

PKN Orlen zastanawia się nad sprowadzeniem ropy naftowej z Iranu, może też zwiększyć dostawy z Arabii Saudyjskiej - poinformował wiceprezes PKN Orlen Sławomir Jędrzejczyk, podczas czwartkowej konferencji prasowej.

- Z firmą Saudi Aramco jesteśmy w stałym kontakcie, sprowadzamy stamtąd miesięcznie jeden statek po 100 tys. ton, zastanawiamy się nad zwiększeniem skali - powiedział Jędrzejczyk.

- Monitorujemy też sytuację w Iranie, zastanawiamy się nad sprowadzeniem statku z tego kraju - dodał. Poinformował, że płocki koncern pracuje też nad innymi kierunkami.