Haitong Bank rekomenduje PBKM

Cena docelowa wyznaczona przez analityków to 66,4 PLN za akcję, co implikuje 17-procentowy potencjał wzrostu. Analitycy Haitong określają model biznesowy jako defensywny i w ich ocenie nie jest on istotnie skorelowany z warunkami ekonomicznymi. Niskie wydatki kapitałowe pozwalają na wypłatę dywidendy na poziomie ok. 40 proc., co zakłada stopę dywidendy na poziomie 3,2 proc. w 2017 r. Analitycy Haitong oczekują, że przychody spółki w 2017 r. wzrosną o 16 proc. r/r do 139,7 mln PLN, a zysk EBIT wzrośnie w tym samym okresie o 31 proc. r/r, do 36,7 mln PLN.

Haitong Bank ocenia, że tempo wzrostu przychodów Polskiego Banku Komórek Macierzystych może przyspieszyć w 2017 r. ze względu na stabilny wzrost na rynkach strategicznych, który będzie wspierany przez szybszy wzrost przychodów na pozostałych rynkach po pewnych trudnościach w roku 2016. Ponadto, na kluczowym dla spółki polskim rynku stopa penetracji może wzrosnąć za sprawą coraz większej świadomości społeczeństwa na temat oferty PBKM oraz wzrastającej zamożności. Wielki potencjał oferuje rynek turecki, na którym w 2015 r. zanotowano prawie 1,4 mln urodzeń, a stopa penetracji rynku wciąż nie przekracza jednego procenta. Polski Bank Komórek Macierzystych stara się zwiększyć tam swój relatywnie niski udział w rynku, który Haitong szacuje na 20 proc.

Analitycy uważają, że tempo wzrostu przychodów PBKM w 2017 r. może przyspieszyć nawet do 16 proc. r/r, wynika to z założenia, że rynki niestrategiczne (np. Węgry) mogą zanotować poprawę w zbieraniu jednostek w porównaniu do roku ubiegłego, kiedy spółka zmagała się z ostrą konkurencją i negatywnym PR w mediach. Co więcej, dodatkowym pozytywem może się okazać korzystny dla Banku wyrok węgierskiego sądu w sprawie obniżenia podatku VAT. Ewentualne zwolnienie podatkowe może poprawić rentowność węgierskiego oddziału PBKM, jako że spółka nie zmieniła swojej oferty cenowej po początkowo niekorzystnej decyzji sądu w sprawie VAT.

Polityka dywidendowa spółki zakłada wskaźnik wypłaty dywidendy sięgający 50 proc., natomiast z racji większej różnicy pomiędzy przedstawionymi wynikami oraz wynikami przepływów finansowych

Haitong Bank przewiduje, że w latach 2017-2018 będzie on bliższy 40 proc. Oznacza to, że dywidenda na akcję w 2017 i 2018 r. wyniesie około 1,8 i 2,4 PLN, a stopa dywidendy 3,2 i 4,2 proc.

Polski Bank Komórek Macierzystych oferuje swoim klientom możliwość pobrania i prywatnego przechowywania komórek macierzystych. Są one pobierane w kilka minut po urodzeniu dziecka. Obecnie pobrane komórki macierzyste mogą być wykorzystywane w leczeniu blisko 80 chorób i można je określić mianem specyficznego "ubezpieczenia zdrowotnego".

Konrad Strzeszewski, Kamil Stolarski CFA, Analitycy, Haitong Bank