Złoty może podlegać dużym wahaniom
Złoty stał się bardziej wrażliwy na globalne czynniki niż forint, po tym jak Węgry dostały pomoc z MFW. Złoty razem z innymi walutami wschodzącymi może podlegać dużym wahaniom w najbliższym czasie. Krzywa OIS/IRS agresywnie wycenia obniżki, dostosowanie obligacji będzie powolne.
Szacujemy, że polska gospodarka zwolniła do 4,4% w 3 kw po odnotowaniu wzrostu o 6%r/r w 1kw i 5,8% w 2kw. Spowolnienie dokonało się zapewne za sprawą pogorszenia w relacji eksportu do importu oraz przez częściowe nieznaczne wyhamowanie inwestycji.
Motorem wzrostu pozostała konsumpcja prywatna wspierana tym razem dodatkowo przez spożycie zbiorowe. Stopy procentowe zapewne pozostaną bez zmian. Nie przewidujemy, aby RPP mogła się zdecydować już na tym posiedzeniu na obniżkę. Zniechęca do tego zachowanie złotego oraz dane o inflacji bazowej w październiku nie pokazujące odwrócenia trendu. Dojść może natomiast do wyraźnego zasygnalizowania gotowości do obniżania stóp, gdy Rada poczuje się dostatecznie zaopatrzona w dane os tanie gospodarki.
Dane o sprzedaży detalicznej w październiku (prognozujemy wzrost o 9,3%r/r) nie będą miały tak negatywnego wydźwięku jak opublikowana wcześniej produkcja przemysłowa. W USA pora na wyraźne redukcje wydatków na inwestycje. Szybki wzrost bezrobocia już jest widoczny - teraz przyszła pora na dramatyczne zmniejszenie w wydatkach kapitałowych. Co więcej, zaplanowane inwestycje będą musiały być przycinane dodatkowo ze względu na trudności w dostępie do finansowania, w ramach zacieśniania polityki kredytowania w bankach.
