Minutki Fed zaciemniły wszystko
Minutki Fed, opublikowane w środę wieczorem, wzmocniły wyceny obligacji skarbowych na świecie i osłabiły dolara. Oddalająca się perspektywa podwyżek stóp procentowych Fed może sprzyjać złotemu. W czwartek w centrum uwagi rynków znajdzie się publikacja protokołu z lipcowego posiedzenia EBC.
Opublikowane wczoraj minutes Fed osłabiły oczekiwania na podwyżki stóp w najbliższych miesiącach. Dokument co prawda potwierdził, że FOMC ogłosi rozpoczęcie redukcji bilansu we wrześniu. Członkowie Fed zasygnalizowali jednak obawy o odbicie inflacji w USA, a zdecydowanie rozczarowujące dane o amerykańskiej CPI i PPI napłynęły już a po ostatnim posiedzeniu Fed.
W efekcie doszło do umocnienia amerykańskich papierów pod koniec dnia (2-4pb).
Ruch odbył się już po końcu handlu w Europie, więc i obligacje niemieckie i POLGBs były stabilne. Spadek oczekiwań na podwyżki stóp Fed osłabił dolara - euro/dolar wrócił ponad 1,1750. Korzystna sytuacja na rynkach bazowych oraz lepsze od oczekiwań dane z kraju przełożyły się na solidne umocnienie złotego - euro/PLN spadł poniżej 4,27, złoty zyskał też na tle walut regionu.
Umocnienie Treasuries wczoraj wieczorem wskazuje także na spadek dochodowości niemieckiego długu dziś rano. W ciągu dnia opublikowane zostaną minutes EBC. Jednak jeżeli wczorajsze doniesienia Reutera okażą się prawdziwe, to Bank nie będzie mieć wiele do powiedzenia rynkom przed wrześniowym posiedzeniem. Rynki wyceniły scenariusz łagodniejszej trajektorii polityki EBC, więc istotnie większej reakcji spodziewamy się jeżeli sprawozdanie Banku wskaże, że jest on bliski decyzji o istotnym ograniczeniu swojego programu QE.
Minutes Fed w oczach rynków zaciemniły obraz polityki Fed w końcówce roku. Inwestorzy będą prawdopodobnie szukać potwierdzenia dla grudniowej podwyżki stóp w bieżących danych z USA. Dane publikowane w końcówce tego tygodnia prawdopodobnie nie przełożą się jednak na większe zmiany euro/dolar. W naszej ocenie Fed jest bardziej zdeterminowany, aby w grudniu dokonać kolejnej podwyżki stóp niż wyceniają to inwestorzy (tym samym wrażliwość FOMC na bieżące dane będzie istotnie mniejsza).
Spodziewamy się, że J.Yellen zakomunikuje taki scenariusz na konferencji w Jackson Hole (24-26 sierpnia). W naszej ocenie pozwoli to na powrót euro/dolar poniżej ostatnich dołków (1,17) do końca miesiąca i do 1,15 przed końcem roku.
