Rynki wsłuchają się w EBC
Dziś odbędzie się posiedzenie EBC. Zdaniem analityków CAIB parametry polityki pieniężnej nie ulegną zmianie, a konferencja nie dostarczy nowych informacji istotnie zmieniających nasz scenariusz, zgodnie z którym EBC podniesie stopę depozytową łącznie o 40 pb w II poł. 2019 r. i główną stopę procentową o 25 pb w IV kw. 2019 r.
W czwartek o 13 EBC ogłosi decyzję ws. stóp proc., odbędzie się także konferencja prezesa banku Mario Draghiego.
EBC w połowie grudnia podał szczegóły zasad reinwestycji zapadających papierów zakupionych w ramach programu QE, który wygaszono z końcem 2018 r. W sprawie stóp proc. EBC zapowiadał, że "podstawowe stopy procentowe EBC pozostaną na obecnym poziomie przynajmniej przez lato 2019 r."
Zdaniem analityków CAIB, oczekujemy, że pomimo napływających w ostatnich miesiącach słabszych danych dotyczących strefy euro, nastawienie prezesa EBC, M. Draghiego prezentowane podczas konferencji nie stanie się bardziej łagodne.
W grudniu M. Draghi zwracał uwagę na narastające czynniki ryzyka w dół dla prognoz wzrostu gospodarczego w strefie euro. Dane dotyczące realnej sfery gospodarki strefy euro i wskaźniki koniunktury, które napłynęły od grudniowego posiedzenia EBC były gorsze od oczekiwań, jednak w ocenie EBC najprawdopodobniej nie zmieniają one znacząco perspektyw wzrostu gospodarczego i inflacji w średnim okresie.
Dlatego uważamy, że z ewentualnymi zmianami w komunikacji EBC wstrzyma się do publikacji kolejnej projekcji makroekonomicznej w marcu. Wypowiedzi prezesa EBC podczas konferencji po posiedzeniu mogą oddziaływać w kierunku podwyższonej zmienności na rynku.
W ocenie ING banku dotychczasowe słabsze dane o aktywności (wskazujące na niższą dynamikę PKB w całym obszarze walutowym, a w niektórych jego krajach nawet techniczną recesję) będą niedostatecznym impulsem dla zmiany kierunku polityki.
Prezes EBC M.Draghi najprawdopodobniej dalej komunikować będzie chęć normalizacji polityki pieniężnej (jednorazowej podwyżki stopy depozytowej) w 2poł19. Jednak retoryka powinna wskazywać narastający rozdźwięk miedzy poglądami prezesów narodowych banków. Odzwierciedleniem tych zmian będzie ocena ryzyka dla projekcji makroekonomicznej - dotychczas komunikowano zrównoważone ryzyko dla prognoz, ocena najprawdopodobniej zmieni się na negatywną.
Podczas konferencji może pojawić się wątek płynności sektora finansowego gospodarek peryferyjnych, związany z zapadaniem kredytów udzielonych w ramach programu TLTRO. Nie spodziewamy się decyzji dotyczących przedłużenia instrumentu. M.Draghi najprawdopodobniej zakomunikuje, że powołane zostały grupy zadaniowe (co będzie oznaczało, że decyzja zostanie podjęta w marcu wraz z publikacją nowych projekcji banku.
