DM Banku BPS rekomenduje Radpol

Analitycy DM Banku BPS zakładają, że ciepłownictwo i energetyka będą w najbliższych latach najbardziej perspektywicznymi dla grupy rynkami.

Dynamika przychodów

Zgodnie z naszymi założeniami spółka w ciągu najbliższych 2 lat powiększy o prawie 70 mln PLN swoje przychody, do poziomu 244,5 mln PLN w roku 2015. Największa dynamika sprzedaży przewidywana jest w latach 2014-2015 odpowiednio 23% i 12%. W roku 2014 wzrost spowodowany jest głównie poprzez konsolidacje Finpolu, wzrost możliwości produkcyjnych w zakładach Rurgazu i Wirbetu, a także rozwój produktowy segmentów.

Poprawa marżowości

Radpol poprzez poszerzenie w tym roku swojego portfolio produktowego, skutecznie poprawia marże, co można zaobserwować już w wynikach za 1H'14. W przyszłości planowana jest dalszy rozwój produktowy np. o strunobetonowe słupy trakcyjne dla kolejnictwa, czy branżę automotive. Uważamy, iż poprawa zyskowności w ciepłownictwie, dzięki wprowadzeniu w tym roku kompletnych systemów, przy jednocześnie stabilnych marżach w energetyce zawodowej i produktach termokurczliwych pozwoli zwiększyć marżę brutto ze sprzedaży Grupy w 2015 roku do poziomu 26,6% (wobec 25,6% w 2014 roku).

Korzystne otoczenie

Wyniki spółki uzależnione są od koniunktury na rynku budowlano-montażowym, który w najbliższych latach może być beneficjentem wzmożonych inwestycji finansowanych z nowej perspektywy unijnej. Dzięki temu do 2019 roku przedsiębiorstwa energetyczne planują zainwestować ponad 41 mld PLN w infrastrukturę sieciową.

W ciepłownictwie szacuje się, że inwestycje spółki Dalkia, w modernizacje i rozbudowę sieci przesyłowej na przestrzeni 7 lat (do 2015 roku) wyniosą ponad 1 mld PLN. Spółka to największy kontrahent Grupy w ciepłownictwie, z którym Radpol posiada 4,5 letni kontrakt, kończący się dopiero w 2017 roku.

Realne prognozy w dłuższym terminie. Zgodnie z uchwalonym na lata 2014-2016 Programem Motywacyjnym, zakładającym średnioroczny wzrost EPS na poziomie 28%, zyski netto spółki wyniosą 19 mln w 2014 roku, 24,2 mln w 2015 i 28,3 mln PLN w 2016. Uważamy, że cele dotyczące wzrostu EPS w dłuższym terminie, są realne do zrealizowania i pokrywają się z naszymi prognozami. Różnice w roku bieżącym, w którym prognozujemy zysk w wysokości 16,6 mln PLN, potwierdzają wyniki za 1H'14, w którym spółka wypracowała 5,6 mln PLN.

Rozwój przez przejęcia. Spółka w ostatnich latach przeprowadziła już cztery udane akwizycje, które pozwoliły na synergie produktowe, a przejmowane podmioty zostały z powodzeniem zintegrowane w ramach całej grupy. Planowana kolejna akwizycja potwierdza dalszą chęć zdobywania nowych rynków, w szczególności tych zagranicznych. Celem spółki jest przejęcie firmy z branży energetycznej lub ciepłowniczej, w Polsce lub Niemczech, a planowany termin to koniec 2015.

DM Banku BPS zakłada, że Radpol wypracuje w tym roku 16,6 mln zł zysku netto i 24 mln zł zysku operacyjnego przy ok. 219 mln zł przychodów. W przyszłym roku zysk netto grupy ma wzrosnąć do 23,4 mln zł, zysk EBIT do 31,9 mln zł, a obroty do 244,5 mln zł.

ope MZB