Medicalgorithmics to firma zaawansowanych technologii, działająca na rynku telemedycyny. Głównym źródłem przychodów spółki jest system PocketECG, jeden z najnowocześniejszych na świecie produktów do zdalnej długoterminowej diagnostyki pracy serca. System generuje i udostępnia na bieżąco wyniki monitoringu oraz za pomocą opracowanego przez spółkę programu analizuje i systematyzuje je w postaci raportu holterowskiego.
Branża, w której działa spółka ma bardzo dobre perspektywy rozwoju nie tylko w Stanach Zjednoczonych. W ciągu najbliższych 5 lat oczekiwane jest podwojenie globalnej wartości rynku telemedycznego.
Wskaźniki rynkowe będą pozostawać w najbliższych latach znacznie powyżej średniej dla branży. Premię tę uzasadnia wypracowany przez nią model biznesu. Zauważmy, że oferowany przez spółkę powtarzalny i niskokosztowy produkt jest jednocześnie wysokorentowny z uwagi na wartość software'u, w który jest wyposażony.
Model działalności spółki pozwala realizować spółce wysoką rentowność. O sukcesie produktu przesądza jego wartość programistyczna, a nowe wolumeny mogą być produkowane i sprzedawane bez istotnego wzrostu kosztów. W I połowie br. marża operacyjna spółki wyniosła ponad 60%.
Medicalgorithmics generuje wysoki cash flow i obecnie posiada nadwyżki finansowe w wysokości około 66 mln PLN. Środki te zamierza przeznaczyć na przejęcia w branży cardiac safety (testowanie wpływu leków na pracę serca).
Cenę docelową dla akcji Medicalgorithmics wyznaczyliśmy jako średnią z wyceny porównawczej oraz modelu DCF. Otrzymaliśmy w ten sposób poziom 85 PLN za akcję. Poziom ten jest o około 35% wyższy od obecnych notowań, w związku z czym wydajemy dla akcji spółki rekomendację KUPUJ. W planach Medicalgorithmics jest przejście na rynek główny, oczekujemy że nastąpi to w przyszłym roku.
W ocenie Trigon DM, model działania Medicalgorithmics zapewnia jej wysoką rentowność i sprawia, że zwiększenie skali działalności nie będzie obniżać marży operacyjnej. Na rentowność Medicalgorithmics wpływ ma jednak kurs PLN/USD, a spółka nie zabezpiecza się przed ewentualnym dalszym wzmocnieniem złotego.
Trigon DM prognozuje dla spółki na 2012 rok 11,4 mln zł przychodów przy 7,6 mln zł EBIT i 7,6 mln zł zysku netto, a na 2013 rok 17,3 mln zł przychodów, 12,2 mln zł EBIT i 12,7 mln zł zysku netto.
opr.MZB
