Efekt konwergencji będzie słabszy od oczekiwań

Bez euforii GPW przyjęła irlandzkie "tak" dla rozszerzenia UE. Pozytywny wynik referendum miał otworzyć okno hossy na giełdzie. Ciągle słabe fundamenty polskich spółek każą jednak zweryfikować prognozy, co do wystąpienia na GPW efektu konwergencji związanego z naszym przystąpieniem do unijnych struktur.

Korzystne dla Polski wyniki głosowania w Irlandii nie wywołały spodziewanych wzrostów na warszawskim parkiecie. Na otwarciu, wszystkie główne indeksy rynku WIG, WIG20 oraz TechWIG straciły po około 0,3 proc.

- Nie takiej reakcji oczekiwali zapewne inwestorzy na pierwszej sesji po zatwierdzeniu nicejskiego traktatu przez Irlandczyków. Część z nich licząc, że korzystne dla Polski wyniki referendum przyniosą silne wzrosty na GPW, zdecydowała się na wyprzedaż akcji. Jednak wysoka podaż przesądziła o spadkach na otwarciu - ocenia Katarzyna Płaczek, dyrektor inwestycji własnych BDM.

Brak impulsów

Choć warszawscy inwestorzy potrzebowali zaledwie kilkunastu minut by odrobić poranne straty, nie udało się im jednak doprowadzić do znaczącego wybicia giełdowych indeksów. Kosmetyczne wzrosty wskaźnika WIG20 sugerują, że giełda czeka na inne, silniejsze impulsy, które mogłyby na dłużej poderwać nasz parkiet do wzrostów.

- Takim decydującym czynnikiem, który mógłby wymusić niejako trwałą wzrostową tendencję na warszawskiej giełdzie, byłyby informacje o poprawie wskaźników makroekonomicznych naszych największych partnerów gospodarczych - uważa Marek Świętoń, analityk ING IM Polska.

Z kolei dla zagranicznych inwestorów ważnym impulsem byłaby zdecydowana poprawa wyników osiąganych przez polskie spółki. To jeden z podstawowych warunków jaki musi zostać spełniony, aby akcje naszych spółek zyskały na atrakcyjności w oczach zachodnich graczy. W przeciwnym wypadku, mało prawdopodobny jest powrót "zagranicy", skłonnej inwestować pod przyszłe wstąpienie Polski do struktur Unii Europejskiej.

Zapomniana konwergencja

Jeszcze kilka miesięcy temu głośno dowodzono, iż nasze spółki są tak mocno niedoszacowane w stosunku do unijnych konkurentów, że nie obejdzie się bez konwergencji podobnej do obserwowanych w Grecji czy Portugalii. Obecnie oczekiwania te uległy jednak wyraźnemu stonowaniu.

- Dopiero zamknięcie wszystkich rozdziałów negocjacyjnych może zapoczątkować okres konwergencji na naszym rynku. Jednak nie zakładałbym tak silnych wzrostów cen akcji jakie obserwowano podczas wcielania do Unii Europejskiej Grecji czy Portugalii, gdzie zwyżki sięgały 100-200 proc. - studzi nadzieje Rafał Gębicki, dyrektor inwestycyjny WestLB Panmure.

Zakładając wariant optymistyczny, że nasze akcje dzięki konwergencji mogą wzrosnąć średnio nawet o 100 proc., to i tak WIG20 nie zbliży się do rekordowych notowań z marca 2000 r. Wówczas, dzięki internetowej hossie indeks blue chipów przekroczył poziom 2400 pkt. Na razie trudno jest mu zbliżyć się nawet do połowy wspomnianej wartości.

- Obecnie WIG20 zmaga się z pokonaniem poziomu 1150 punktów, którego ewentualne przebicie może zapewnić w najbliższym okresie wzrost o 10 proc. - przyznaje Katarzyna Płaczek.

Zdecyduje zagranica

Zanim jednak doszłoby do konwergencji, wpierw muszą na naszym rynku zadomowić się inwestorzy zagraniczni. Według niektórych specjalistów, pierwszy krok w tym kierunku został już uczyniony.

- Akceptacja nicejskiego traktatu przybliża nas do członkostwa w Unii i jednocześnie jest ważnym sygnałem dla zagranicznych inwestorów do zwiększania zaangażowania na naszym rynku. To z kolei powinno zachęcać krajowych graczy do wzmożenia aktywności. Inwestorzy powinni mieć świadomość niedoszacowania rodzimych spółek w stosunku do unijnych konkurentów. Jednak na efekty konwergencji przyjdzie nam poczekać dosyć długo - przyznaje Waldemar Bojara, doradca inwestycyjny DM BOŚ.