Espirito Santo Investment Bank rekomenduje Emperie

Espirito Santo Investment Bank (BESI), w raporcie z 19 marca, obniża rekomendację dla spółki Emperia z Kupuj do Neutralnie, w związku z rozczarowującymi wynikami za 4. kwartał 2013, budzącymi obawy o niższą od wcześniej zakładanej efektywność własnej logistyki (uruchomionej w połowie zeszłego roku) oraz utrzymującą się dużą konkurencją na rynku. Nowa cena docelowa akcji to 67,5 PLN (obniżka o 19 proc.), co daje jedynie 8 proc. potencjał wzrostowy. Maria Mickiewicz, analityk Biura Maklerskiego Espirito Santo Investment Bank, zwraca również uwagę, że szczegóły dotyczące kosztów logistyki w 4 kwartale oraz cele stawiane przez spółę, jeśli chodzi o poprawę rentowności, prowadzą do obniżenia założeń poprawy wyników w tym i kolejnych latach. Na skutek obniżenia prognozy zysku EBITDA na ten rok do poziomu 77 mln zł, obecna wycena spółki na wskaźniku EV/EBITDA prawie 10x nie wydaje się już atrakcyjna w zestawieniu z porównywalnymi spółkami zagranicznymi.

Analitycy zwracają uwagę, że plan przyspieszonego otwierania nowych sklepów, planowane nakłady kapitałowe na zmianę wystroju sklepów, wraz z wyższymi od wcześniej zakładanych wydatkami na nieruchomości, powinny w najbliższych latach skutkować dość poważnymi nakładami inwestycyjnymi (88 mln PLN w 2014 roku oraz 93 mln PLN w 2015). Ponadto, analitycy zauważają, że operacyjne przepływy pieniężne za 2013 rok były poprawione pewnymi jednorazowymi zdarzeniami na kapitale obrotowym, jednocześnie zakładając, że w 2014 trend ten powinien się odwrócić. Dlatego analitycy oczekują, że solidna pozycja gotówkowa netto z końca 2013 (191 mln zł) spadnie do 113 mln PLN na koniec roku 2014 oraz do 81 mln PLN na koniec roku 2015.

Maria Mickiewicz, analityk, Espirito Santo Investment Bank (BESI):