Haitong Bank w podtrzymuje rekomendację CCC
Haitong Bank w raporcie z 10 października podtrzymuje rekomendację NEUTRALNIE dla CCC mimo podniesienia ceny docelowej akcji do 185,3 PLN (ze 154,2 PLN).
Wynika to z podwyższenia o odpowiednio 1/11/17 procent prognozy zysku EBITDA na lata 2016/17/18, dzięki zwiększeniu szacunków rozbudowy powierzchni sklepowej o 27/20/8 procent wobec 24/16/3 procent zakładanych wcześniej. CCC posiada dobrą dynamikę wynikową, bo sklep eobuwie.pl utrzymuje bardzo wysoki wzrost r/r na poziomie blisko 100 procent, a tradycyjna sprzedaż sklepowa wzrosła od początku roku o 20 procent. Marża brutto po 9 miesiącach 2016 roku powinna wynieść stabilne 52,4 procent r/r, co oznacza spadek o 0,1 punktu procentowego r/r. Jednak analitycy Haitong mieli ten sam pozytywny ogląd rok temu, a niekorzystne warunki pogodowe (ciepła i sucha jesień i zima) wpłynęły na to, że scenariusz ten nie sprawdził się w czwartym kwartale 2015.
Ciepły wrzesień 2016 przypomina o tych obawach, ale październik 2016 jest jak na razie zimny i deszczowy, co powinno w istotny sposób wspomóc sprzedaż. Nie wiadomo jednak, co wydarzy się w dwóch ostatnich, kluczowych miesiącach roku. CCC powinna pozostać spółką o dużej dynamice wzrostowej, przestrzeń sklepowa powinna zwiększyć się w latach 2016/17 o 100-120 tysięcy metrów kwadratowych, przede wszystkim w regionach WNP, Europie Południowo-Wschodniej i Europie Zachodniej.
Analitycy uważają, że wszystkie te czynniki są już jednak wliczone w cenę. Z danych Haitong wynika, że CCC jest wyceniana przy dość wysokich mnożnikach: EV/EBITDA na lata 2016/17 wynosi 19,4/15,3-krotność a P/E 24.6/19,7-krotność.
Haitong oczekuje w miarę dobrych wyników w 3Q16, zwłaszcza biorąc pod uwagę słabą pogodę (szczególnie we wrześniu). Analitycy są zdania, że wyłącznie portal eobuwie.pl wygeneruje ok. PLN 75 milionów przychodów oraz ok. PLN 12 milionów EBITDA. Haitong spodziewa się następujących wyników skonsolidowanych w 3Q16: sprzedaż wyniesie PLN 661 milionów, +29 procent r/r, marża brutto -1 punkt procentowy r/r. SG&A/m kw +3,5 procent r/r, EBITDA PLN 41,1 miliona, +10 procent r/r, EBIT PLN 28,1 miliona, +15 procent r/r oraz zysk netto PLN 17.9 miliona, -47 procent r/r.
Konrad Księżopolski, Szef Działu Analiz, Haitong Bank
