Jak uniknąć przymusowego wykupu

Duzi akcjonariusze spółek - zarówno giełdowych, jak i innych - mają prawo do tzw. przymusowego wykupu akcji od reszty udziałowców. I korzystają z niego. Wczoraj o rozpoczęciu odpowiedniej procedury poinformowali inwestorzy strategiczni Warty.

Utarło się, że drobni gracze nie mają szans, aby się obronić przed tzw. wyciśnięciem. I w praktyce tak było. Jednak latem ubiegłego roku Trybunał Konstytucyjny wydał wyrok dotyczący przymusowego wykupu w Kompanii Piwowarskiej i Polifarbie Dębica. Choć orzekł, że przepisy kodeksu spółek handlowych dotyczące przymusowego wykupu są zgodne z konstytucją, w uzasadnieniu zawarł opinie, które mogą diametralnie zmienić sytuację małych inwestorów. Wskazał, że uchwała walnego zgromadzenia akcjonariuszy o przymusowym wykupie musi być uzasadniona i że akcjonariuszy, którzy firmie nie szkodzą, nie można z niej wyrzucić. Uchwała WZA może być bowiem przez nich skutecznie zaskarżona do sądu.

Uzasadnienie ma znaczenie nie tylko dlatego, że Trybunał uzbroił drobnych graczy w argumenty i wskazał im ścieżkę postępowania. Okazuje się, że sądy biorą pod uwagę stanowisko Trybunału. W 2001 r. czterej akcjonariusze Kompanii Piwowarskiej (posiadacze 50 tys. akcji) złożyli pozew, domagając się unieważnienia uchwały o przymusowym wykupie, który objął 400 osób (w sumie 12,5 mln papierów). Sąd zwrócił się do Trybunału z pytaniem, czy przepisy o "wyciskaniu" są zgodne z konstytucją. Zapoznał się nie tylko z wyrokiem, ale i uzasadnieniem. W efekcie: Sąd I instancji wydał niepomyślny dla nas wyrok, tzn. uchylił uchwałę walnego zgromadzenia Kompanii Piwowarskiej o przymusowym wykupie na podstawie, naszym zdaniem, całkowicie błędnego rozumienia wyroku Trybunału Konstytucyjnego - informuje Paweł Kwiatkowski, dyrektor ds. public affairs KP. - Wyrok jest nieprawomocny i zaskarżyliśmy go do sądu II instancji - dodaje. Z naszych informacji wynika, że podobnie postąpił sąd prowadzący postępowanie w sprawie "wyciskania" w Polifarbie Dębica.

Prawnicy podnoszą, że uzasadnienie Trybunału jest istotne również dla akcjonariuszy giełdowych firm. Na mocy obowiązujących od 24 października przepisów ich też można "wyciskać" i nie jest do tego potrzebna uchwała walnego zgromadzenia. Według prawników, to jawne naruszenie praw zapisanych w konstytucji.

Przymusowo: 203 zł za akcję Warty

Wczoraj przymusowy wykup akcji giełdowej Warty zaczęły KBC i Kulczyk Holding. Zaproponowały 203 zł za walor. Akcje drobnych inwestorów trafią na rachunek KBC (inwestor zarezerwował na ten cel ok. 4,28 mln zł). Tym samym Belgowie będą mieli 75,39% akcji (i głosów na WZA). Udział Kulczyk Holding pozostanie bez zmian (24,61%). Czy ogłoszony wczoraj przymusowy wykup jest krokiem przybliżającym sprzedaż udziałów przez Kulczyk Holding, o której ostatnio coraz głośniej mówi się na rynku? - Nie komentujemy niczego ponad to, co jest zawarte w informacji o wezwaniu - mówi Izabela Mościcka, rzecznik prasowy Kulczyk Holding. Biorąc pod uwagę zaproponowaną cenę, pakiet będący w posiadaniu Kulczyk Holding wart jest 406 mln zł.

Urszula Zielińska, Tomasz Brzeziński