Noble Securities wycenia Aplisensa

Analityk liczy na odwrócenie negatywnych trendów na rynku inwestycji krajowych w roku 2018. Jego zdaniem, w branży energetycznej zwiększeniu wydatków inwestycyjnych sprzyjać powinno ustabilizowanie sytuacji kadrowej i właścicielskiej w największych spółkach, oraz kończenie dużych projektów w segmencie wytwarzania, co powinno nieco odciążyć budżety tych firm.

"Z kolei w branży ochrony środowiska niezbędne są remonty i modernizacje. Na rynkach WNP poprawie koniunktury sprzyjać będą wysokie ceny ropy naftowej. Spowolnienie może dotknąć eksportu w kierunku zachodnim z uwagi na pogorszenie relacji walutowych" - napisano w raporcie.

Analityk wskazał, że Aplisens inwestując w nową fabrykę w Radomiu zbudował zasoby produkcyjne pod przychody na poziomie ok. 85 mln zł (jednostkowe).

"Taki poziom miał być osiągnięty już w roku 2016, gdyby udało się zrealizować założenia strategii na lata 2014-16. Przy obecnym poziomie sprzedaży (ok. 70 mln zł) zasoby te są przewymiarowane i obniżają rentowność" - ocenił analityk.

"Zwiększając sprzedaż do ok. 85 mln zł (prognoza jednostkowa na 2020 r.) możliwa byłaby poprawa efektywności i powrót do rentowności z lat 2014-15 (tj. 25 proc. skonsolidowanej rentowności EBITDA)" - dodał.

Analityk zakłada również utrzymanie polityki dywidendowej, choć - jego zdaniem - wartość wypłat pozostanie na relatywnie niskim poziomie (payout ratio 25 proc.).

"Sytuacja finansowa umożliwia, naszym zdaniem, przeznaczenie dla akcjonariuszy większych kwot, jednak zarząd nie porzucił planów akwizycyjnych, tak więc kwota min. 10 mln zł zawsze będzie stanowiła rezerwę finansową odłożoną na ten cel" - napisał analityk.

Jako główne ryzyka dla prognoz wymienia m. in. utrzymanie niskich nakładów inwestycyjnych w branżach energetycznej oraz ochronie środowiska (gł. inwestycje samorządów) oraz pogorszenie sytuacji w Rosji (jako efekt potencjalnego załamania na rynku ropy lub spadku kursu rubla).