Wynik Budimexu lepszy od konsensusu

Grupa Budimex miała w I kw. 42,6 mln zł zysku z działalności operacyjnej w porównaniu z 37,2 mln zł przed rokiem. EBIT był 37 proc. wyższy od konsensusu, gdyż analitycy zakładali, że będzie on na poziomie 31,1 mln zł.

Przychody grypy spadły w I kw. o 21 proc. do 853 mln zł. Poziom sprzedaży był zbieżny z konsensusem prognoz, który przewidywał 837,6 mln zł. Budimex poinformował, że główną przyczyną spadku sprzedaży była dłuższa niż zazwyczaj zima skutkująca spadkiem sprzedaży segmentu budowlanego.

Segment budowalny w I kw. wypracował zysk operacyjny w wysokości 13,8 mln zł oraz zysk netto na poziomie 10,1 mln zł, w porównaniu odpowiednio do zysków na poziomie 30,6 mln zł i 29 mln zł w analogicznym okresie 2012 r. Rentowność w tym segmencie na poziomie marży brutto wzrosła z 6,9 proc. w pierwszym kwartale 2012 r. do 7,3 proc. w I kw. 2013 r. Ze względu na niższą sprzedaż rentowność operacyjna spadła do 2 proc. w porównaniu do 2,9 proc. rok wcześniej.

Na wysokość zysku netto w I kw. pozytywnie wpłynęły wyniki segmentu deweloperskiego, który odnotował w tym okresie 11,87 mln zł zysku netto w porównaniu do 2,9 mln zł rok wcześniej. Wyższe zyski segmentu deweloperskiego były rezultatem blisko trzykrotnego wzrostu sprzedaży Budimeksu Nieruchomości w porównaniu z analogicznym okresem 2012 roku. W I kw. 2013 r. Budimex Nieruchomości sprzedał notarialnie 204 mieszkania, podczas gdy w tym samym okresie 2012 r. 75 lokali.

"Sprzedaż realizowana przez tę spółkę zależy od terminów zakończenia projektów budowlanych oraz przekazywania gotowych mieszkań klientom i nie jest zjawiskiem sezonowym, stąd porównywanie sprzedaży z analogicznych kwartałów poszczególnych lat nie ma uzasadnienia" - napisał Budimex w komunikacie.

Pozytywny wpływ na poziom sprzedaży grupy Budimex miał również segment pozostałej działalności. W I kw. 2013 r. przychody ze sprzedaży w tym segmencie były na poziomie 97 mln zł, podczas gdy w I kw. ubiegłego roku było to 59 mln zł. Wzrost tej sprzedaży jest głównie efektem rozwoju spółki Budimex Danwood, w 100 proc. zależnej od Budimeksu SA, która zajmuje się produkcją i montażem domów w drewnianej konstrukcji szkieletowej. Zysk netto segmentu pozostała działalność spadł w I kw. do 2,35 mln zł z 9 mln zł rok wcześniej.

Grupa Budimex w I kw. 2013 r. zanotowała 10,63 mln zł zysku netto na włączeniach konsolidacyjnych. W analogicznym okresie 2012 r. wykazywała w tym obszarze blisko 4 mln zł straty netto.

Wyniki segmentów sprawozdawczych za grupy Budimex za pierwszy kwartał 2013 roku (w tys. zł):

Segment budowlany  Se. deweloperski  Pozostała  Wyłączenia  Dane skon.
Przychody   694 437     90 953    96 642  -28 989    853 043
EBIT        13 794      12 995     3 847   11 959     42 595
Zysk brutto 13 780      14 677     2 701   11 959     43 117
Zysk netto  10 137      11 870     2 349   10 628     34 984

Komentarz DM BZWBK : Zysk netto okazał się istotnie wyższy od oczekiwań. Spółka wypracowała 35 mln zł zysku w porównaniu do konsensusu w wysokości 27,8 mln zł i naszej prognozy w kwocie 26,2 mln zł. Główne przyczyny wypracowania lepszych niż prognozowane przez nas wyników były następujące: 1) nieco wyższa marża brutto; 2) niższe niż oczekiwane koszty zarządu i sprzedaży; 3) zdarzenia jednorazowe (saldo pozostałej działalności operacyjnej w wysokości 5 mln zł uwzględnia zysk na nabyciu 19,88% akcji Elektromontażu Północ). Przepływy z działalności operacyjnej były sezonowo ujemne i wyniosły -466,7 mln zł, ale to wynik o wiele lepszy w porównaniu do I kw. 2012 r. (-856,3 mln zł). Ogólnie rzecz biorąc, spodziewamy się raczej pozytywnej reakcji rynku. Należy jednak pamiętać, że lepszych od konsensusu wyników można było się spodziewać, gdyż Prezes zasygnalizował, że prognozy zostały oparte na konserwatywnych założeniach.

Adrian Kyrcz