Ekonomiści HSBC obawiają się załamania konsumpcji krajowej

Niewielkiej zmianie uległa natomiast prognoza wzrostu na przyszły rok - została obniżona z 2,4 proc. do 2,1 proc.. PKB rynków rozwiniętych wzrośnie w 2012 roku o 1,2 proc. (bez zmian), a w 2013 roku o 0,9 proc. (obniżka z 1,2 proc.). Z kolei PKB rynków wschodzących wzrośnie na koniec tego roku w tempie 4,8 proc. (obniżka z 4,9 proc.), a w przyszłym w tempie 5,4 proc. (obniżka z 5,6 proc.).

W opinii ekonomistów HSBC globalna gospodarka jest w coraz większym stopniu napędzana przez Chiny, a kraje, które zwiększają swoją ekspozycję na ten rynek,uzyskały lepsze wyniki niż te, które tego nie robiły. Kraje Zachodu, które borykają się z wewnętrznymi problemami, nie wykorzystały tej szansy.

Zgodnie z prognozami HSBC chińska gospodarka wzrośnie w tym roku o 7,8 proc. (prognoza bez zmian), a w 2013 roku o 8,6 proc. (bez zmian). Tymczasem gospodarka strefy euro skurczy się w 2012 roku o 0,5 proc., a w przyszłym o 0,1 proc..

W Polsce ekonomiści HSBC obawiają się załamania konsumpcji krajowej.

Obniżyli prognozę wzrostu polskiego PKB w 2012 roku z 2,5 proc. do 2,1 proc., a w 2013 roku z 2,0 proc. na 1,6 proc.. W związku z oczekiwanym odbiciem wzrostu gospodarczego w połowie 2013 roku, prognozują, że w 2014 roku polska gospodarka wrośnie o 2,9 proc..

Komentując najnowsze prognozy dla Polski, Agata Urbańska, główna ekonomistka HSBC ds. Europy Środkowo-Wschodniej, powiedziała:

Struktura wzrostu PKB uległa dalszemu pogorszeniu w trzecim kwartale 2012 roku. Pogłębił się spadek popytu krajowego, co zostało tylko częściowo zrównoważone przez eksport netto, doprowadzając do ogólnego osłabienia wzrostu PKB. Wyniki konsumpcji prywatnej były znacznie słabsze od oczekiwań.

W połączeniu z rewizją danych za 2011 rok oraz za pierwszą połowę 2012 roku, spadek wydatków gospodarstw domowych w trzecim kwartale postawił pod znakiem zapytania odporność polskich konsumentów na kryzys.

Dlatego też ponownie obcięliśmy naszą prognozę wzrostu PKB na 2013 rok, głównie w związku z obniżeniem oczekiwań dotyczących wzrostu konsumpcji prywatnej.

Rynek pracy pozostaje bardzo słaby, wobec czego podnieśliśmy oczekiwaną stopę bezrobocia w 2012 i 2013 roku. Dynamika zatrudnienia i wynagrodzeń osłabia się od początku 2011 roku: wzrost zatrudnienia wyhamował, a wzrost realnych wynagrodzeń znalazł się pod kreską w trzecim kwartale. Wszystko to od dawna sygnalizowało osłabienie konsumpcji, niemniej jednak w przeszłości słabość rynku pracy była równoważona, gdy konsumenci sięgali do oszczędności. Tym razem oszczędności okazują się zbyt niskie.

Spadająca inflacja powinna stanowić wsparcie dla dochodów do dyspozycji konsumentów w pierwszym kwartale 2013 roku, niemniej jednak nadal istnieje ryzyko, że pozytywny wpływ spadku cen zostanie zneutralizowany przez kurczące się zatrudnienie i niższy wzrost płac. Wobec oczekiwanego znacznie niższego wzrostu konsumpcji obniżyliśmy naszą prognozę inflacji, na której spadek będą miały wpływ również niższe ceny energii.

Oczekujemy, że wskaźnik inflacji konsumenckiej (CPI) ukształtuje się na poziomie celu inflacyjnego banku centralnego 2,5 proc. w styczniu. Jest to poziom, którego osiągnięcie prognozowaliśmy wcześniej na połowę 2013 roku. Dla porównania: w okresie od początku 2011 roku do końca trzeciego kwartału 2012 roku inflacja wyniosła średnio 4,1 proc..

Polska nie stoi wobec żadnych poważnych makroekonomicznych nierównowag, a my podtrzymujemy opinię, że wzrost PKB zacznie odbijać się w połowie 2013 roku. Głównym obszarem, w którym niezbędne są zmiany, jest konsolidacja finansów publicznych, która umożliwi gospodarce poradzenie sobie z niższym potencjalnym tempem wzrostu gospodarczego związanym z mniejszą dynamiką eksportu. Główny ciężar tych zmian przypadł na 2012 rok, nie powinny one jednak ważyć na wzroście w 2014 roku.

Poniżej prognozy HSBC dla Polski na lata 2012-2014:

                               2012         2013       2014
                                       (w proc.)                                        
Wzrost PKB                     2,1          1,6        2,9
CPI średnioroczne              3,7          2,2        1,7
Bezrobocie                     13,2         13,3       13,5
Deficyt GG                     3,4          3,3        3,0
Dług GG                        55,5         55,4       54,2
C/A
Główna stop                    4,25         3,25       3,25
proc. NBP
EUR/PLN*                       4,1          4,0        3,8
Rentowność 10-letnich*         3,8          2,9        2,9
obligacji
* - na koniec roku
opr MZB