GUS opublikował dane o inflacji
Ceny towarów i usług konsumpcyjnych w styczniu 2019 r. wzrosły rok do roku o 0,9 proc., a w porównaniu z poprzednim miesiącem ceny wzrosły o 0,1 proc. - podał w piątek we wstępnych danych Główny Urząd Statystyczny.
W styczniu inflacja obniżyła się do najniższego poziomu od ponad dwóch lat, a presja inflacyjna pozostaje umiarkowana - ocenił starszy ekonomista Pekao SA Adam Antoniak, odnosząc się do piątkowych danych GUS. Z konsensusu PAP Biznes wynika, że rynek oczekiwał inflacji rok do roku na poziomie 0,9 proc., a miesiąc do miesiąca 0,1 proc.
Poniżej poszczególne składniki wskaźnika inflacji za styczeń i grudzień:
| waga | styczeń | styczeń | grudzień | grudzień | |
| rdr | mdm | rdr | mdm | ||
| INFLACJA OGÓŁEM | 100 | 0,9 | 0,1 | 1,1 | 0 |
| Żywność, napoje bezalkoholowe i alkoholowe oraz wyroby tytoniowe | 24,36 | 0,9 | 0,9 | 1 | 0,5 |
| Odzież i obuwie | 5,37 | - | - | -2,7 | -1,4 |
| Mieszkanie | 20,35 | 0,6 | -0,7 | 1,7 | 0 |
| Zdrowie | 5,69 | - | - | 2,9 | 0,1 |
| Transport | 8,74 | 2,6 | -1,9 | 4 | -1,4 |
----------
"(...) W kontekście oczekiwanego spowolnienia gospodarczego rok 2019 upłynie pod znakiem umiarkowanej inflacji, a powrót w okolice celu nastąpi nie wcześniej niż w grudniu" - czytamy w komentarzu przesłanym PAP przez ekonomistę Pekao SA. Analitycy banku oczekują, że na przestrzeni całego roku stopy NBP pozostaną bez zmian, a do pierwszej podwyżki może dość dopiero w pierwszym kwartale 2020 roku.
"Inflacja CPI obniżyła się do 0,9 proc. r/r, z 1,1 proc. r/r w grudniu. Warto odnotować, że w obliczeniach wskaźników konsumpcyjnych energii elektrycznej GUS uwzględnił przepisy ustawy z dnia 28 grudnia 2018 r. o zmianie ustawy o podatku akcyzowym oraz niektórych innych ustaw, które de facto zamrażają ceny energii elektrycznej" - napisano.
Presji inflacyjnej brak
Zgodnie z danymi GUS inflacja CPI zmniejszyła się w styczniu do 0,9% r/r wobec 1,1% w grudniu ub. r., kształtując się poniżej konsensusu rynkowego (1,0%) oraz naszej prognozy (1,2%). Dane o styczniowej inflacji są niepełne i mają charakter wstępny ze względu na coroczną rewizję wag w koszyku inflacji, co ogranicza możliwości wnioskowania na podstawie danych. Pełne dane o wzroście cen w poszczególnych kategoriach w styczniu i lutym br., w tym zrewidowany wskaźnik inflacji w styczniu, zostaną opublikowane w marcu.
GUS odnotował spadek cen energii elektrycznej
W swoim komunikacie GUS zwrócił uwagę, iż "w obliczeniach wskaźników cen konsumpcyjnych energii elektrycznej zostały uwzględnione przepisy ustawy z dnia 28 grudnia 2018 r. o zmianie ustawy o podatku akcyzowym oraz niektórych innych ustaw (Dz. U. z 2018 r., poz. 2538)" - czyli ustawy zamrażającej ceny energii. Oznacza to, że w szacunkach cen energii uwzględniona została narzucona ustawą obniżka opłaty przejściowej. W efekcie doszło do spadku dynamiki cen nośników energii, co było jednym z głównych powodów obniżenia inflacji w styczniu. W kolejnych miesiącach wraz z uwzględnieniem przez GUS wzrostu zmiennych składników rachunków za prąd oczekujemy zwiększenia dynamiki cen energii elektrycznej.
W kierunku spadku inflacji oddziaływało również niższe tempo wzrostu cen paliw. Przeciwny efekt miała natomiast wyższa inflacja bazowa, która zgodnie z naszymi szacunkami zwiększyła się względem swojego poziomu z grudnia (0,6% r/r).
Kolejne miesiące przyniosą nieznaczny wzrost inflacji
W najbliższych miesiącach oczekujemy dalszego łagodnego zwiększenia rocznej dynamiki cen do 1,6% r/r w II kw. (lokalne maksimum), wspieranej przez stopniowy wzrost inflacji bazowej i przyspieszenie wzrostu cen żywności (por. MAKROmapa z 07.01.2019 oraz 14.01.2019). W konsekwencji, w całym 2019 r. inflacja utrzyma się na poziomie wyraźnie poniżej celu RPP, a punkt startowy (I kw. 2019 r.) dla marcowej projekcji inflacji NBP znajdzie się znacząco poniżej wartości oczekiwanej w projekcji listopadowej.
Czynnikiem ryzyka dla naszej prognozy są coroczne rewizje wag w koszyku inflacji. Spodziewane przez nas wyraźne obniżenie ścieżki inflacji w marcowej projekcji NBP jest zgodne z naszym scenariuszem stabilizacji stóp procentowych NBP w całym 2019 r. (pierwsza podwyżka w marcu 2020 r.).Dzisiejsze dane o styczniowej inflacji są lekko negatywne dla kursu złotego i rentowności obligacji.
Jakub Olipra
Ekonomista
Credit Agricole Bank Polska S.A
Pobierz darmowy: PIT 2018
