Kluczowe wrześniowe posiedzenie FED

Nie wydaje nam się jednak abyśmy wiedzieli dużo więcej teraz niż wiedzieliśmy przed tym wystąpieniem prezesa Fed. Reakcja rynków obligacji była jednak bardzo paniczna. Teoretycznie wzrost rentowności powinien być kontynuowany przed zbliżającym się długim weekendem w USA, ale dzisiaj rano podczas sesji w Europie wzrost rentowności 10-letniej obligacji amerykańskiej cofnął się o koło 6pb (po wzroście o 14pb). Czekamy na reakcję po otwarciu rynku w USA. Także €/US$ pierwotnie wzrósł do niemal 1,3000, w nocy spadł do 1,2830, a teraz euro odzyskuje grunt, co pomoże złotemu utrzymać sie poniżej 4,2000/€.

Wiadomości zagraniczne

Po tym jak na początku maja globalne rynki obligacji osiągnęły nowe rekordowo niskie poziomy rentowności inwestorzy byli bardzo wyczuleniu na jakiekolwiek komentarze członków Fed mówiące o wygaszaniu QE. Tak też było interpretowane wczorajsze wystąpienie Bena Bernanke. Zdecydowanie większą uwagę przykładano do najmniejszych sygnałów mówiących o tym, że Fed rozważa wygaszanie QE.

Prezes Bernanke w swoim przemówieniu zapewniał, że "przedwczesne zacieśnienie polityki monetarnej może prowadzić do tymczasowego wzrostu stóp procentowych, ale rodzi znaczące ryzyko spowolnienia lub zakończenia procesu odbicia w gospodarce, co spowoduje dalszy spadek inflacji."

Jednak rynki finansowe chciały słyszeć co innego. W czasie sesji pytań i odpowiedzi prezes Fed powiedział, że w wypadku dalszej poprawy koniunktury Fed może zdecydować się na wygaszanie QE na jednym z paru kolejnych posiedzeń. Potem dodatkowo jeden z członków Fed dodał, że w perspektywie 3-4 miesięcy podejmie decyzję o ewentualnej zmianie skali QE. To razem z komentarzami innych członków FOMC przed posiedzeniem zostało zintepretowane jako narastające przekonanie wewnątrz FOMC że QE musi być wygaszane i spowodowało bardzo dynamiczny wzrost rentowności amerykańskich obligacji z 1,93% do 2,06% i umocnienie dolara. Punktem uwagi jest teraz wrześniowe posiedzenie Fed.

Nie wydaje nam się jednak abyśmy wiedzieli dużo więcej teraz niż wiedzieliśmy przed tym wystąpieniem prezesa Fed. Reakcja rynków obligacji jednak była bardzo paniczna. Teoretycznie wzrost rentowności powinien być kontynuowany przed zbliżającym się długim weekendem w USA, ale dzisiaj rano podczas sesji w Europie wzrost rentowności 10-letniej obligacji amerykańskiej cofnął się o koło 6pb (po wzroście o 14pb). Także €/US$ pierwotnie wzrósł do niemal 1,3000, w nocy spadł do 1,2830, a teraz euro odzyskuje grunt.

PMI z Chin negatywnie zaskoczył.

PMI z Niemiec był nieco wyższy od oczekiwań (łączny 49,9 wobec kwietniowego 49,2, większa poprawa nastąpiła w przemyśle, minimalna w sektorze usług). Podobnie łączny PMI z Eurolandu wyniósł 47,7 wyżej od kwietniowego 46,9 i oczekiwanych 47,2). Odbicie PMI to zasługa dokonanej przez ECB obniżki stóp. Dane podtrzymują nadzieje, że gospodarka Eurolandu wydobędzie się z recesji w 2poł13, obecny poziom PMI wciąż jednak sugeruje spadek PKB o około 0,2%kw/kw w 2kw.

Wiadomości krajowe

Wczoraj przez większą część dnia rentowności polskich obligacji spadały, dopiero pod koniec dnia rentowności wzrosły o 5-6pb. Obroty są jednak niskie, wśród sprzedających dominowała zagranica. Kluczowe znaczenie ma teraz zachowania rynków bazowych po otwarciu w USA.

€/PLN w nocy wzrósł do 4,1900 a dzisiaj rano do 4,1940, w tej chwili jednak obserwujemy dynamiczne odbicie €/US$ które będzie powstrzymywać €/PLN poniżej 4,2000.