NBP zakłada pesymistyczny wariant dla Polski

Nowa projekcja NBP z pesymistycznym wariantem

Ścieżka inflacji obniżyła się o 0,3pp w 2015 r. i 0,7pp w 2016 r., natomiast PKB o 0,6pp w 2015 r. i 0,2pp w 2016 r. Za korektę ścieżki inflacji w dół w głównej mierze odpowiadają niższe realizacje cen żywności i energii. Korekta ścieżki PKB wynika głównie z pogorszenia otoczenia zewnętrznego, powodującego osłabienie eksportu i inwestycji firm.

Nowa projekcja NBP pokazała niższe ścieżki inflacji i PKB niż w poprzedniej projekcji z lipca br. Ścieżka inflacji CPI obniżyła się o 0,3 pp w 2015 r. i 0,7 pp w 2016 r., natomiast wzrostu PKB o 0,6 pp w 2015 r. i 0,2 pp w 2016 r. W wariancie pesymistycznym w latach 2015-2016 ścieżka wzrostu PKB jest w okolicy 2%, a inflacji CPI poniżej 1%.

Ciekawostką jest zaprezentowanie pesymistycznego scenariusza (ostatnio taka sytuacja miała miejsce po upadku Lehman Brothers). Założono w nim przede wszystkim stagnację w strefie euro, silniejsze spowolnienie w gospodarkach wschodzących, wzrost napięć na linii Rosja-Ukraina oraz wolniejszy niż w scenariuszu bazowym wzrost cen surowców na rynkach światowych.

Kwantyfikacja tych ryzyk sprowadza ścieżkę wzrostu PKB w 2015-2016 w okolice 2%, a inflacji - poniżej 1%.

Fakt, że w momencie podejmowania decyzji na listopadowym posiedzeniu RPP znała pesymistyczny wariant projekcji NBP zwiększa znaczenie oporu większości członków Rady przeciw kolejnej obniżce stóp procentowych. Nie zmienia to jednak oceny, że ewentualne kolejne słabe dane ze sfery realnej mogą skłonić RPP do dalszej redukcji stóp. Efekty jednorazowe (szczególnie silnie negatywne w danych za listopad) sugerują, że stopy zostaną obniżone najprawdopodobniej w styczniu po publikacji w grudniu relatywnie słabych danych za listopad. Skala obniżki wyniesie wg nas 25pb ze względu na dokonaną już znaczną redukcję stóp w październiku (aż 100pb w przypadku stopy lombardowej).

_{Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.}