Rynek się tego spodziewał

Dariusz Winek, główny ekonomista BGŻOptima i BGŻ:

Na czerwcowym posiedzeniu, Rada Polityki Pieniężnej zdecydowała się na kolejną obniżkę stóp procentowych o 0,25 pkt. proc. Decyzja ta wynikała z dalszego spadku bieżącej i oczekiwanej inflacji, ale także z utrzymania się niskiej skali aktywności gospodarczej wskazującej na brak zagrożeń inflacyjnych w średnim okresie. Co ważne, decyzji tej nie powstrzymało obserwowane w ostatnich dniach osłabienie złotego oraz wyprzedaż na rynku krajowych obligacji. Oznacza to, że w najbliższym czasie RPP nie obawia się pogłębienia tych negatywnych trendów.

Zarówno skala dysparytetu stóp procentowych w Polsce w stosunku do rynków bazowych, jak i realny poziom oprocentowania wydają się atrakcyjne inwestycyjnie. W związku z tym kontrakty terminowe nadal wskazują na czekające nas kolejne obniżki stóp procentowych. Jednak po dzisiejszej decyzji miejsca na dalsze dostosowanie stóp procentowych jest coraz mniej. Szacujemy, że odczyt inflacji za maj prawdopodobnie będzie zbliżony do kwietniowego, a w czerwcu roczna stopa inflacji może nawet wzrosnąć. Ponadto możliwe są wzrosty wskaźnika inflacji bazowej, co może być negatywnie odbierane przez RPP.

W sferze realnej powinniśmy obserwować powolną poprawę koniunktury, bazującą głównie na odbudowie popytu krajowego. Dlatego w lipcu, nie jest pewne, czy RPP zdecyduje się na kolejną obniżkę. Decydujące będą perspektywy dla gospodarki wypływające z nowej projekcji inflacyjnej NBP. Jeśli nadal będą one wskazywać na utrzymanie się ścieżki inflacji poniżej celu 2,5 proc. w horyzoncie 2015 roku to pewnie RPP zdecyduje się na kolejną obniżkę stóp procentowych. Wydaje się, że ewentualna taka decyzja byłaby definitywnym zakończeniem cyklu łagodzenia parametrów polityki pieniężnej w Polsce i czekać nas może okres stabilizacji stóp procentowych trwający co najmniej do połowy 2014 r.

Michał Banach, ekspert BGŻOptima:

Czerwcowa decyzja Rady Polityki Pieniężnej o obniżeniu stóp procentowych o kolejne 25 pkt. proc. była spodziewana przez rynek. Niestety oznacza to dalsze zmniejszanie oprocentowania depozytów i kont oszczędnościowych przez banki. Niska inflacja nadal pozwoli na czerpanie stosunkowo wysokich realnych zysków, jednak jej spadek został zahamowany i spodziewamy się odczytu za maj zbliżonego do tego kwietniowego.

Osoby oczekujące wyższych, niż obecnie oferowane na lokatach, zysków, powinny rozważyć stopniowe angażowanie swoich środków w fundusze inwestycyjne. Decyzja o obniżeniu stóp procentowych pozwala przypuszczać, że w najbliższym czasie rynek papierów dłużnych będzie nadal pozwalał wypracowywać dobre zwroty z inwestycji. Z myślą o spodziewanej poprawie sytuacji gospodarczej w drugiej połowie roku warto także przyjrzeć się ofercie funduszy mieszanych i akcyjnych.