Standard & Poor's: Polska wchodzi w gorący okres

1.Jaki może być wpływ ewentualnej ustawy dotyczącej przewalutowania kredytów hipotecznych zaciągniętych w walutach obcych na sektor bankowy w Polsce (straty i ewentualna pomoc ze strony Bankowego Funduszu Gwarancyjnego)?

W naszej ocenie ewentualne przewalutowanie na polskie złote kredytów hipotecznych, które zostały zaciągnięte w walutach obcych, w ciągu najbliższych kilku lat znacznie obciążyłoby rentowność polskiego sektora bankowego. Wpływ tej decyzji byłby uzależniony przede wszystkim od kryteriów kwalifikowalności kredytów, podziału kosztów przewalutowania pomiędzy kredytobiorców i banki oraz rozłożenia strat na okres kilku lat.

Koszty przewalutowania, które zostały oszacowane przez KNF na 22 mld złotych, są znaczące i przekraczają roczny przychód operacyjny netto wypracowany przez cały sektor w 2014 roku. Jednakże ekspozycje ocenianych przez nas emitentów znacząco różnią się od siebie, co oznacza, że gdyby doszło do przewalutowania, jego wpływ na poszczególne banki nie byłyby jednakowy.

W naszej opinii polski sektor bankowy wykazuje solidną rentowność, jednak koszty potencjalnego przewalutowania kredytów hipotecznych, zwiększone składki na rzecz Bankowego Funduszu Gwarancyjnego oraz potencjalny podatek bankowy mogłyby mieć wpływ na znaczne zmniejszenie dochodów branży. Może to doprowadzić do zwiększenia poziomu ryzyka, które jest akceptowane przez banki a nawet skutkować wyjściem niektórych zagranicznych grup z Polski.

2.Czy przewalutowanie kredytów walutowych jest czynnikiem mogącym znacząco osłabić polskiego złotego i umocnić franka szwajcarskiego?

Zakrojona na szeroką skalę konwersja walutowych kredytów hipotecznych na polskie złote prawie na pewno wywarłaby negatywną presję na polską walutę. Choć dokładny zakres zmiany kursu walut zależy oczywiście od tego, w jaki sposób przewalutowanie kredytów hipotecznych zaciągniętych w walutach obcych zostanie skoordynowane przez NBP oraz od innych czynników mających wpływ na kursy walut, to doświadczenia Węgier z 2011 roku pokazują, że można spodziewać się deprecjacji złotego.

3.Czy ryzyko polityczne związane z jesiennymi wyborami i eskalacja przedwyborczych obietnic np. podniesienia kwoty wolnej od podatku do 8 tys. zł może być groźna dla sytuacji gospodarczej Polski?

Musimy pamiętać, że obecnie znajdujemy się w okresie przedwyborczym, kiedy to składanych jest wiele obietnic, ale to, czy zostaną one zrealizowane po wyborach, to już nieco inne pytanie.

Dzieje się tak dlatego, że gdy dana partia dochodzi do władzy, napotyka na różnorodne ograniczenia m.in. budżetowe, które mogą mieć istotny wpływ na prowadzoną przez nią politykę.

Jak dotąd obserwujemy przyspieszenie wzrostu gospodarczego Polski. Zwiększyliśmy prognozę wzrostu PKB do 3,5% w tym roku, ponieważ wcześniej zakładaliśmy, że ożywienie gospodarcze w strefie euro będzie dużo wolniejsze, co miałoby negatywny wpływ na poprawę wzrostu Polski. Istotne jest także to, że Polska zdołała wyjść z procedury nadmiernego deficytu rok przed planowanym terminem. W naszej ocenie wzrost gospodarczy Polski zaczyna mieć dużo szersze podstawy.

Spodziewamy się zaciętej kampanii przed październikowymi wyborami parlamentarnymi. Jednak w naszej ocenie polskie instytucje publiczne są już dojrzałe, co znajduje potwierdzenie w licznych międzynarodowych wskaźnikach, takich jak indeks Percepcji Korupcji Transparency International, indeks Doing Buisiness Banku Światowego lub wynikach badań prowadzonych przez Organizację Współpracy Gospodarczej i Rozwoju.

Pomimo tego, że po wyborach oczekujemy wprowadzenia pewnych zmian, nie sądzimy by polscy politycy znacząco zmienili kierunek w zakresie polityki gospodarczej, fiskalnej czy monetarnej i zeszli z drogi, która w ciągu minionej dekady doprowadziła Polskę do sukcesu. Jednocześnie spodziewamy się wolniejszego tempa dostosowania fiskalnego niż zawarte w obecnych planach rządu.

Felix Winnekens, analityk Standard & Poor's Ratings Services odpowiedzialny za rating Polski

MZB

_ _ _ _ _ _ _ _ _ _

Agencja Moody's podniosła ostatnio perspektywę dla polskiego systemu bankowego do stabilnej z negatywnej - podała w poniedziałek agencja w komunikacie. W komunikacie napisano, że wcześniejsza perspektywa negatywna wynikała z oczekiwania ograniczonego wsparcia rządu dla depozytów dużych polskich banków. W ocenie agencji obecnie czynnik ten nie jest już źródłem presji na obniżenie ratingu.