BofA Merrill Lynch: Utrzymujemy prognozy dla Polski
Wizyta w Warszawie utwierdza nas w przekonaniu, co do rozsądnej polityki makroekonomicznej przyjętej przez rząd PiS, choć nowe okoliczności mogą się jeszcze pojawić. Analitycy BofA Merrill Lynch przewidują spadek stóp procentowych w Polsce. Widać pierwsze oznaki tego, że rząd próbuje znaleźć kompromis pomiędzy obietnicami wyborczymi a równoważeniem finansów państwa.
Przesyłam raport analityczny BofA Merrill Lynch dotyczący bieżących wydarzeń gospodarczych na rynkach wschodzących - "GEMs Daily".
Nastroje zagranicznych inwestorów powinny ulegać poprawie w marcu i w kwietniu, w świetle zobowiązania władz do utrzymania deficytu budżetowego na poziomie 3% oraz równowagi finansowej. Istnieje jednak ryzyko, że proces polityczny związany z tak kluczowymi kwestiami, jak przewalutowanie kredytów frankowych czy dążenie do spełnienia przedwyborczych obietnic, może w dalszym ciągu budzić obawy inwestorów.
Widać pierwsze oznaki tego, że rząd próbuje znaleźć kompromis pomiędzy obietnicami wyborczymi a równoważeniem finansów państwa. Jak na razie program 500+ jest jedynym znaczącym obciążeniem dla budżetu, które udało się wprowadzić w życie, w przeciwieństwie do obniżenia wieku emerytalnego i podniesienia kwoty wolnej od podatku.
Wierzymy, że jeśli pojawi się ryzyko przekroczenia 3%-owego deficytu budżetowego, rząd PiS pójdzie na kompromis. Populistyczne hasła mogą jednak nie zniknąć, dopóki ni okaże się "czarno na białym", że państwa nie stać na realizację propozycji.
Lokalni inwestorzy uważają, że polskie akcje są dziś bardziej atrakcyjne. Sądzimy jednak, że nastroje względem Polskich akcji pozostaną słabe, głównie ze względu na nieprzewidywalność zmian, które może wprowadzić PiS oraz potencjalne ryzyko wynikające z przewalutowania kredytów w CHF czy nacjonalizacji OFE.
Postrzegane przez inwestorów ryzyko będzie powstrzymywać aprecjację złotego w najbliższej perspektywie. Jesteśmy jednak zdania, że waluta ta zacznie notować stopniową poprawę w 2016 r.
Nadal uważamy, że możliwe jest cięcie stóp procentowych na poziomie 25 pb w II kw. br. Na marcowym posiedzeniu RPP pozostawi stopy procentowe na poziomie 1,5%. Nowo wybrani członkowie Rady są przeciwni obniżaniu stóp w obawie o stabilność finansową. Jeśli jednak EBC da silny impuls luzujący swoja politykę pieniężną, a PLN pozostanie stabilny, trzeba brać pod uwagę możliwość obniżenia stóp.
Nasza ekonomistka Mai Doan przewiduje, że NBP dokona cięcia stóp procentowych o 25 pb w kwietniu, następnie wstrzyma się z dalszymi działaniami do końca roku. Nieszkodliwa inflacja oraz słaby wzrost gospodarczy na świecie usprawiedliwiają postawę banku centralnego sprzyjającą luzowaniu polityki pieniężnej.
