Reklama

EBC podjął decyzję ws. stóp procentowych

Rada Prezesów EBC obniżyła stopę depozytową o 10 pb. do -0,5 proc. pozostałe stopy proc. bez zmian - podał bank w komunikacie. Europejski Bank Centralny uruchamia program zakupu aktywów (QE).

- Stopa depozytowa został obniżona o 10 punktów bazowych, do -0,50 proc. Stopa procentowa podstawowych operacji refinansujących oraz stopa kredytu w banku centralnym pozostaną bez zmian, na poziomie odpowiednio 0 proc. i 0,25 proc. - czytamy w komunikacie.

Reklama

Jak zaznaczono, Rada nadal spodziewa się, że stopy procentowe w strefie euro pozostaną "na obecnym lub niższym poziomie" w najbliższych latach.

Po raz ostatni stopy procentowe w strefie euro zmienione zostały w 2016 r. Ich obecny poziom jest najniższy w historii.

W tym samym komunikacie władze monetarne strefy euro poinformowały o rozpoczęciu programu zakupu aktywów (QE). Przedsięwzięcie nazywane kolokwialnie "finansową bazooką" ruszy 1 listopada i opiewać będzie na 20 mld euro miesięcznie. To mniej niż przed dzisiejszym posiedzeniem prognozowali rynkowi analitycy.

Końcowa data nowego QE nie została dokładnie określona - podano jedynie, że trwał będzie długo po tym, jak Rada Prezesów zdecyduje się podnieść stopy procentowe.

Pierwsza runda programu luzowania ilościowego, w ramach którego EBC skupował obligacje państw członkowskich strefy euro (oraz inne aktywa) za specjalnie wykreowane w tym celu pieniądze, trwała od marca 2015 do końca 2018 r. Skala programu była kilkukrotnie modyfikowana, a jego łączna wartość opiewała na 2,5 biliona euro.

QE będzie prowadzone "tak długo jak będzie to konieczne" dla wzmocnienia akomodacyjnego działania stóp procentowych i zakończy się "krótko" przed rozpoczęciem podwyżek stóp procentowych.

EBC będzie utrzymywał stopy procentowe na obecnym lub niższym poziomie aż inflacja w przekonująco zbliży się do poziomu bliskiego, ale niższego niż 2 proc. w horyzoncie projekcji, a wzrost inflacji do celu będzie również widoczny w trendzie inflacji bazowej.

System tieringu będzie dwustopniowy.

EBC zmodyfikował również zasady operacji TLTRO-III. Dla banków, dla których kwalifikowane pożyczki netto przekraczają poziom referencyjny, stopa będzie równa stopie depozytowej. Ponadto, możliwe będzie wydłużenie zapadalności operacji z dwóch do trzech lat.

W czerwcu EBC poinformował, że oprocentowanie operacji TLTRO-III ma być równe stopie refinansowej +10 pb, dla banków dla których kwalifikowane pożyczki netto przekraczają poziom referencyjny stopa będzie niższa, równa stopie depozytowej +10 pb.

Przed posiedzeniem rynek oczekiwał (konsensus Bloomberga) obniżki stopy depozytowej o 10 pb. i kolejnego cięcia o 10 pb.

Konsensus zakładał także uruchomienie QE netto w skali 30 mld euro miesięcznie od października br. na 12 miesięcy.

Oczekiwano także wprowadzenia różnicowania stopy depozytowej w zależności od wysokości rezerw banków (tiering) oraz modyfikacji forward guidance w kierunku większego nacisku na utrzymywanie niskich stóp w zależności do kształtowania się inflacji vs. obecnego nacisku na horyzont czasowy utrzymywania niskich stóp.

W lipcu EBC zmodyfikował forward guidance, wskazując że stopy procentowe EBC pozostaną na obecnym lub niższym poziomie przynajmniej do pierwszego półrocza 2020 r.

EBC wygasił skup aktywów netto z końcem grudnia 2018 r. Od tamtej pory bank reinwestuje w całości spłaty kapitału z tytułu zapadających papierów wartościowych.

W czerwcu EBC poinformował, że oprocentowanie operacji TLTRO-III ma być równe stopie refinansowej +10 pb, dla banków, dla których kwalifikowane pożyczki netto przekraczają poziom referencyjny stopa będzie niższa, równa stopie depozytowej +10 pb.

Kolejne posiedzenie decyzyjne zaplanowano na 24 października. Z kolei 1 listopada funkcję prezesa banku centralnego strefy euro obejmie Christine Lagarde, dotychczasowa szefowa Międzynarodowego Funduszu Walutowego.

- - - - - -

Rada Prezesów zasadniczo zgodna co do decyzji podjętych na posiedzeniu, a decyzje ws. QE nie wymagały głosowania - powiedział na konferencji prasowej prezes EBC Mario Draghi. Dodał, że kompozycja aktywów skupowanych w ramach QE będzie podobna do tej z przeszłości.

- Panowała szeroka zgoda co do decyzji ws. forward guidance, cięcia stóp, reinwestycji i TLTRO. (...) Większa różnorodność głosów dotyczyła QE (...) ale ostatecznie konsensus był tak szeroki, ze nie trzeba było głosować (nad QE - PAP). (...) Była wyraźna większość (za wznowieniem QE - PAP) - powiedział Draghi.

Dodał, że pełna zgoda panowała co do tego, że trzeba podjąć działania.

Zaznaczył, że nie dyskutowano o zmianie stopy kredytowej.

Draghi powiedział także, że rada EBC była jednogłośna, że polityka fiskalna powinna wspierać wzrost.

- Panowała jednomyślność, że polityka fiskalna powinna być głównym instrumentem (wspierającym gospodarki eurolandu - PAP). (...) Najwyższy czas, by polityka fiskalna przejęła stery - dodał.

Draghi poinformował, że kompozycja skupu QE będzie "zasadniczo zbieżna" z dotychczasową.

EBC zakończył skup aktywów netto w grudniu 2018 r.

Europejski Bank Centralny obniżył w czwartek stopę depozytową o 10 pb. do -0,50 proc., utrzymał pozostałe stopy proc. bez zmian (refinansowa 0,0 proc., kredytu 0,25 proc.), ogłosił wznowienie QE netto od listopada w wys. 20 mld euro miesięcznie, wprowadził tiering oraz zmodyfikował forward guidance z możliwością dalszych obniżek stóp procentowych, uzależniając ich poziom od dostosowania inflacji do celu EBC - podano w komunikacie po wrześniowym posiedzeniu banku.

- - - - - -

Eksperci ING Bank dodają, że przyszła prezes EBC Christine Lagarde sygnalizowała, że będzie chciała dokonać przeglądu instrumentów po objęciu urzędu (1 listopada 2019). Z drugiej strony taka decyzja jest dość mocno oczekiwania przez ekonomistów - wyniki ankiety Reutera wskazują, że 90 procent respondentów spodziewa się miesięcznego skupu w granicach ok. 30 mld euro".

- - - - - -

Bank już w lipcu zapowiedział niestandardowe działania jak obniżkę stóp (oczekiwania -0,1% depozytowej) czy wznowienie zakończonego w grudniu 2018 r. programu skupu aktywów (oczekiwania 30 mld euro miesiecznie).

Luzowanie polityki monetarnej było przesądzone, kwestią sporną pozostaje jego skala, a tutaj jest więcej pytań niż odpowiedzi. Rynek spodziewa się szerokiego pakietu monetarnego, który oprócz obniżki stóp procentowych obejmował będzie również wznowienie programu luzowania ilościowego.

Mówi się również o rewizji forwad guidance, a także o wprowadzeniu systemu różnicowania oprocentowania rezerw banków. Oczekiwania pozostają więc dość spore.

W takich warunkach ciężko będzie o gołębie zaskoczenie inwestorów tym bardziej, że zapału Draghiego w kierunku luzowania polityki monetarnej nie podziela część z europejskich bankierów centralnych.

W szczególności szef Banku Holandii Klaas Knot wskazywał, że obecne uwarunkowania nie uzasadniają konieczności wprowadzenia programu luzowania ilościowego.

W dłuższym horyzoncie czasowym ryzyka dla wspólnej waluty pozostają skierowane w dół, ze względu na utrzymywanie się na Starym Kontynencie spowolnienia gospodarczego oraz niskiego poziomu inflacji.

Emil Somla, zespół mForex, Dom Maklerski mBanku

- - - - -

Zdaniem analityków ING Banku, konsensus zakładał cięcie stopy depozytowej o 10 pb, możliwość wprowadzenia programu różnicowania stopy depozytowej w zależności od wysokości rezerw banków (tzw. tieringu), wydłużenie foward guidance o 6 miesięcy do końca 2020 (zapewnienie że stopy zostaną utrzymane albo obniżone do tego czasu), uruchomienie programu QE na poziomie około 30 mld lub niżej.

Szczególnym punktem uwagi będzie decyzja w sprawie skupu aktywów. Pomysł wznowienia programu spotkał się z krytyką nie tylko jastrzębi, sceptycyzm wyraził m.in. Francuz F.Villeroy de Galhau (gołąb). Przyszła prezes EBC C.Lagarde zasygnalizowała z kolei, że będzie chciała dokonać przeglądu instrumentów po objęciu urzędu (1 listopada).

Z drugiej strony taka decyzja jest dość mocno oczekiwania przez ekonomistów - wyniki ankiety Reutera wskazują, że 90% respondentów spodziewa się miesięcznego skupu w granicach ok 30 mld euro.

W obliczu tych argumentów uważamy że są duże szanse na mniejszą skalę działania ECB, szczególnie po stronie instrumentów dotyczących długiego końca krzywej, ale rynek dostosowuje się do tego scenariusza od ub. tygodnia. Istnieje duże prawdopodobieństwo, że ECB skupi się na instrumentach mających wpływ na krótki koniec krzywej dochodowości.

Program QE wzbudza znacznie więcej kontrowersji wśród przedstawicieli banków centralnych Niemiec, Holandii i Francji. Dlatego w tym obszarze może pojawić się więcej zapewnień o gotowości do działania niż rzeczywistych działań uruchamianych natychmiast.

Prognozy:

HSBC oczekiwał obniżki o 10 pb we wrześniu i w grudniu, a Goldman Sachs spodziewa się obniżki o 20 pb we wrześniu. Morgan Stanley i Goldman Sachs prognozują także wznowienie programu luzowania ilościowego (QE).

Biznes INTERIA.PL na Twitterze. Dołącz do nas i czytaj informacje gospodarcze

Reklama

Reklama

Reklama

Reklama

Finanse / Giełda / Podatki
Bądź na bieżąco!
Odblokuj reklamy i zyskaj nieograniczony dostęp do wszystkich treści w naszym serwisie.
Dzięki wyświetlanym reklamom korzystasz z naszego serwisu całkowicie bezpłatnie, a my możemy spełniać Twoje oczekiwania rozwijając się i poprawiając jakość naszych usług.
Odblokuj biznes.interia.pl lub zobacz instrukcję »