Komentarz tygodniowy - rynek pieniężny
W ciągu krótszego tygodnia rentowność bonów skarbowych nieznacznie obniżyła się z 7,80% do 7,82%. Rentowność obligacji dwuletnich z nowego benchmarku (OK0804) ukształtowała się poniżej rentowności papierów pięcioletnich serii PS0507 i wynosiła na koniec tygodnia 7,59% wobec 7,65% na pięciolatkach.
Sądzimy jednak, że ta tendencja jest wynikiem bardziej dynamicznego handlu na
nowych dwulatkach i za tydzień do dwóch tygodni krzywa rentowności w tym
segmencie rynku wtórnego powinna wrócić do normy. Od przetargu w dn. 7.08.
rentowność papierów dwuletnich spadła o 3 pb, natomiast papierów pięcioletnich
wzrosła o 5 pb., co jest zapewne wynikiem zmniejszonego handlu tymi papierami
przez inwestorów zagranicznych, czekających na posiedzenie RPP oraz
śledzących poczynania wokół pakietu antykryzysowego wicepremiera Kołodki.
Rentowność dziesięciolatek (DS1110) oscylowała wokół 7,30%, a na koniec
tygodnia lekko spadła do 7,29%.
Przewidujemy, że podczas nadchodzącego tygodnia handel polskimi
papierami skarbowymi będzie utrzymywał się na ograniczonym poziomie,
w oczekiwaniu na dane dotyczące inflacji oraz na zbliżające się posiedzenie
RPP. Rentowności będą utrzymywać się na poziomie ok. 7.60 - 7.65% dla
dwulatek. Mogą więc nieznacznie wzrosnąć, natomiast rentowność
papierów pięcioletnich spadnie do poziomu dwuletnich i nastąpi
spłaszczenie krzywej dochodowości. Dla papierów dziesięcioletnich w
najbliższym okresie przewidujemy oscylowanie rentowności wokół 7.30%.
Przetarg zamiany obligacji (22.08.)
Na czwartkowy przetarg zamiany obligacji MF wystawi papiery dwu- i trzyletnie z
terminem wykupu październik i grudzień 2002r. oraz luty 2003. Łączna wartość
oferty wyniesie 4 mld zł. Do sprzedaży przeznaczone są papiery benchmarkowe
OK0804, PS0507 i DS1110. Ceny zamiany odkupywanych serii będą podane w
poniedziałek (19.08) o godz 15.00.
Przetarg bonów skarbowych.
Na poniedziałkowym przetargu MF wystawi do sprzedaży bony skarbowe o
łącznej wartości 700 mln zł. Oferta została zmniejszona o 100 mln wobec
dobrych wyników oraz wysokiej nadpłynności budżetu państwa. Niewykluczone,
że podaż na kolejnej aukcji zostanie obniżona do 800 mln z przewidywanych
900 mln zł, MF może bowiem w ten sposób zademonstrować dobry stan budżetu
centralnego i zbić cenę, jaką płaci za zadłużenie.
Przewidujemy przed posiedzeniem Rady umiarkowany popyt w granicach
1,6 - 2,1 mld zł oraz rentowność 7,75 - 7,80%.
Analitycy PKO BP SA
