SNB: Szwajcarki bank będzie zmuszony do dalszych interwencji
Szwajcarki bank centralny (SNB) zdecydował wczoraj o obniżeniu stopy depozytowej do -0,25% (z 0%), a docelowego przedziału LIBOR do zakresu od -0,75% do +0,25%. (wcześniej od 0% do +0,25%). Utrzymano dolne ograniczenie dla kursu EURCHF na poziomie 1,20.
Działanie SNB ma związek z oczekiwanym ilościowym łagodzeniem polityki pieniężnej w strefie euro i nie można wykluczyć kolejnych kroków SNB, jeśli kolejne decyzje EBC będą wywoływać presją na aprecjację franka.
Działania zostały wymuszone wzrostem awersji do ryzyka związanym z pogłębianiem się kryzysu rosyjskiego i wynikającym z niego zwiększonym napływem środków do Szwajcarii. M.in. z tego powodu kurs EURCHF po raz pierwszy od 2012 r. niemal osiągnął dolne ograniczenie na poziomie 1,20 i będzie znajdował się pod dalszą presją, jako że w obliczu ciągłego osłabiania się jena frank pozostaje najbardziej atrakcyjną z bezpiecznych walut.
Ujemne odsetki będą naliczane na razie przez SNB wyłącznie dla depozytów instytucji, które więcej niż 20 razy przekroczyły poziom wymaganych rezerw oraz tych, które takiego obowiązku nie mają (powyżej ustalonego progu).
Bariera ta będzie zapewne z czasem obniżana - bardzo prawdopodobne jest, że SNB zostanie zmuszony do dalszych działań, gdy rozpocznie się ilościowe luzowanie polityki pieniężnej w strefie euro. Bilans EBC w ostatnich tygodniach spada pomimo zainicjowania TLTRO i skupu listów zastawnych oraz ABS.
Dotychczasowe zakupy tych papierów osiągnęły skalę zaledwie 25 mld EUR w ciągu ostatnich dwóch miesięcy, co jest sygnałem, że bez bardziej zdecydowanych działań EBC nie będzie w stanie osiągnąć pożądanego poziomu aktywów (2,7-3,0 bln EUR), a tym bardziej wywołać wzrostu oczekiwań inflacyjnych. Członek Zarządu EBC, B.Coeure, stwierdził w środę, że w Radzie panuje obecnie konsensus za rozpoczęciem dalszych działań.
PKO Bank Polski
Departament Analiz Ekonomicznych
