BESI Grupo Novo Banco: Rekomenduje PZU
BESI obniża rekomendację PZU do "neutralnie" z "kupuj", a cenę docelową jednej akcji spółki do 500 zł z 530 zł
W raporcie z 14 listopada BESI Grupo Novo Banco obniża rekomendację PZU do NEUTRALNIE, przy cenie docelowej akcji 500 PLN (co oznacza 6 proc. potencjał wzrostu). Obniżenie rekomendacji z KUPUJ (cena docelowa 530 PLN), następuje po gwałtownym wzroście ceny akcji (o 7 punktów procentowych w górę w porównaniu z indeksem WIG w ciągu ostatnich 3M), ze względu na odcięcie się dywidendy na akcję w wysokości 34 PLN we wrześniu 2014.
Przyczynił się do niej także słaby jednostkowy wynik netto za 3Q14, który ustanawia granicę dla maksymalnej dywidendy na akcję za 2014E na niższym poziomie. Pod wpływem wyników za 3Q14 analitycy BESI wprowadzili również niewielkie zmiany do swoich oczekiwań co do przychodów PZU i obniżyli prognozę dywidendy za 2014 przypadającej na jedną akcję o 9 proc.
BESI podziela obawy dotyczące PZU wyrażone przez prezesa spółki podczas prezentacji wyników za 3Q14 dotyczące:
1) aktualnej wojny cenowej (składka przypisana brutto w ubezpieczeniach majątkowych na całym rynku w dół o 3 proc. w ujęciu rok do roku);
2) środowiska niskich stóp procentowych (np. 20 mld PLN w portfelu obligacji utrzymywanych do terminu zapadalności przynosi obecnie 4,8 proc., natomiast rentowność ich reinwestycji, np. w polskie obligacje 10-letnie wynosi 2,5 proc.);
3) zaleceń KNF, które mogą być kosztowne.
Kamil Stolarski, Analityk, BESI Grupo Novo Banco:
