Millennium DM wycenia Impel

W dniu wydania rekomendacji za akcje spółki płacono 27,5 zł, a we wtorek około godziny 11:10 kosztowały one 28,5 zł. Grupa osiąga sprzedaż przekraczającą 300 mln zł kwartalnie, którą zdaniem analityków trudno zwiększać organicznie. Wysoka konkurencja oraz niekorzystne zmiany ograniczające poziom dotacji do wynagrodzeń pracowników niepełnosprawnych spowodowały w minionym roku spadek rentowności Impelu. W opinii analityków akwizycje mogą być czynnikiem, który w bieżącym roku wspomoże rentowność grupy.

"Rynki, na których działa grupa, charakteryzują się wysokim rozdrobnieniem, dlatego Impel wspomaga się na drodze dalszego rozwoju akwizycjami. Podejmowane działania konsolidacyjne mogą w pewnym stopniu pomóc w walce z niską rentownością, która jest skutkiem bardzo wysokiej konkurencji" - napisali oni w raporcie.

Analitycy oceniają, że w bieżącym roku największymi dla Impelu wydarzeniami będą zmiany przepisów oraz wydzielenie biznesu deweloperskiego z grupy. "W bieżącym roku kluczowe dla akcjonariuszy spółki będzie upublicznienie dewelopera Vantage Development, umożliwiające ujawnienie i rynkową wycenę dotychczas ukrytych w grupie aktywów deweloperskich. Z drugiej strony przed zarządem spółki stoi wyzwanie neutralizacji kolejnych niekorzystnych dla Impelu zmian w przepisach (wzrost płacy minimalnej o 8,2 proc. r/r, składki rentowej o 2 pp, spadek dotacji)" - napisano w raporcie.

Analitycy uważają, że podział holdingu nie wpłynie zasadniczo na wyniki Impelu na poziomie operacyjnym, będzie miał natomiast wpływ na wyniki na poziomie netto (spadek przychodów finansowych) oraz na niektóre wskaźniki (np. ROE i ROA - z uwagi na spadek wielkości aktywów).

Zmiany prawne natomiast mogą ich zdaniem spowodować spadek zysku operacyjnego spółki szacunkowo o ok. 10-12 mln zł w porównaniu z rokiem ubiegłym (przy założeniu zerowej dynamiki przychodów). Prognozują oni dla Impelu w 2012 r. 1.398,5 mln zł przychodów, 50,1 mln zł EBIT i 34,5 mln zł zysku netto.