Wyścig po kapitał trwa

To ostatni miesiąc obowiązywania starych ustaw regulujących polski rynek kapitałowy. Co prawda nowe wejdą w życie dopiero we wrześniu, jednak już od lipca prospekty emisyjne trzeba będzie przygotowywać w oparciu o rozporządzenie Komisji Europejskiej. Nic więc dziwnego, że spółki oczekujące na rozpatrzenie wniosków przez KPWiG niecierpliwią się - brak pozytywnej decyzji jeszcze przed wakacjami zamknie im na kilka-, kilkanaście tygodni drogę na warszawską giełdę. Będzie to czas potrzebny na przygotowanie prospektu według nowych zasad.

Duża liczba dopuszczeń przed wakacjami może oznaczać, że miesiące rzadko dotychczas wykorzystywane do przeprowadzania publicznych ofert przestaną być sezonem ogórkowym, a spółki zechcą go wykorzystać, żeby po wakacjach nie stawać w szranki z planowanymi na ten czas ofertami Skarbu Państwa. Oczywiście dopuszczenie w czerwcu nie oznacza konieczności natychmiastowego przeprowadzenia oferty. Emitenci mogą przeczekać okres wakacyjny i ofertę przeprowadzić dopiero we wrześniu. Gorzej, jeśli w ten sposób postąpią wszystkie i tuż po wakacjach zasypią inwestorów ofertami, których - z braku wystarczającego kapitału - rynek nie będzie w stanie wchłonąć.

W sumie wartość ofert publicznych w czerwcu może wynieść 3,5 mld zł (bez oferty PGNiG).

Lotos w toku

Jeszcze przed wakacjami, prawdopodobnie 10 czerwca, na warszawskiej giełdzie zadebiutuje Grupa Lotos. Zapisy na akcje w transzy inwestorów instytucjonalnych potrwają do 3 czerwca. Dzień później nastąpi przydział akcji na specjalnej sesji GPW w transzy inwestorów indywidualnych, a 6 czerwca - instytucjonalnych.

Cena emisyjna papierów została ustalona na 29,00 zł, pośrodku przedziału cenowego ustalonego wcześniej na 26,00 - 35,50 zł. Eksperci szacowali co prawda, że cena uplasuje się w górnym poziomie widełek, ale liczyli, że będzie to raczej ok. 27,00 zł. Wyższa od oczekiwanej cena może wynikać ze zmniejszonej puli akcji przeznaczonych do sprzedaży w ofercie. Nafta Polska zadecydowała bowiem, że do końca listopada nie będzie sprzedawać akcji z posiadanego pakietu 8,916 mln papierów serii A Grupy Lotos. Zdaniem Adama Sęka prezesa Nafty, decyzja o wstrzymaniu sprzedaży akcji ma na celu umożliwienie zdobycia przez Lotos jak największej ilości pieniędzy - donosi "Parkiet". "Cena emisyjna - 29 zł - jest na tyle wysoka, że Lotos będzie mógł realizować szeroko zakrojone plany inwestycyjne" - powiedział Sęk gazecie. Po ofercie Nafta Polska wraz ze Skarbem Państwa będzie dysponować pakietem 58 proc. akcji Lotosu.

Również w ocenie resortu skarbu ustalona na 29,00 zł cena emisyjna akcji Lotosu pozwoli na realizację planów spółki. Według prospektu emisyjnego, planowane inwestycje, które łącznie mają sięgnąć 5,28 mld zł do końca 2009 roku, będą finansowane w 35-40 proc. ze środków własnych. Do tego dojdzie kapitał z emisji - spółka liczy na 1,015 mld zł.

Po decyzji Nafty Polskiej o niezbywaniu akcji serii A Grupy Lotos w ofercie publicznej, spółka oferuje 35 mln akcji serii B. W transzy inwestorów instytucjonalnych zaoferowanych zostanie 26,2 mln akcji, z czego w subtranszy krajowej 16,5 mln akcji, a w subtranszy zagranicznej 9,7 mln akcji. Transza inwestorów indywidualnych nie zmieniła się i wyniosła 8,8 mln akcji.

Zdaniem Sebastiana Słomki z BDM PKO BP, to jak zadebiutują akcje Lotosu na warszawskim parkiecie, będzie w dużym stopniu zależało od akcji pracowniczych. "Wiemy, że większość tych akcji zostało już nieoficjalnie zbyte. Jeśli pojawi się wcześnie duża podaż, to debiut będzie gorszy. Jednakże prawdopodobnie inwestorzy instytucjonalni będą gotowi do przejęcia dużej części podaży akcji pracowniczych" - powiedział Słomka i dodał, że debiut powinien pozwolić na pewne zwyżki. Akcje pracownicze stanowią 15 proc. kapitału zakładowego spółki.

PGNiG czeka w kolejce, debiut we wrześniu

Tuż po debiucie Lotosu miała rozpocząć się oferta PGNiG. Otwarcie subskrypcji planowane było na 13 czerwca, a przyjmowanie zapisów miało potrwać do 28 czerwca.

- Spółka zadebiutuje na warszawskiej giełdzie 4 lipca - informowała dzień po dopuszczeniu akcji spółki do publicznego obrotu rzeczniczka prasowa PGNiG Małgorzata Przybylska. Jednak minister skarbu Jacek Socha nie był już tego taki pewien podkreślając, że podawana data nie jest terminem resortu. Dzisiaj poinformował, że oferta PGNiG na pewno nie odbędzie się w czerwcu. - Decyzję podjęto ze względu na sytuację, jaka występuje na polskim rynku finansowym i kapitałowym - powiedział Socha i dodał, że choć rząd Belki jest za prywatyzacją przez giełdę, to "nie będziemy robić nic na siłę".

Socha poinformował jednocześnie, że publiczna emisja akcji PGNiG jest możliwa między 2 a 25 września. Jego zdaniem, inwestorzy zagraniczni bez względu na ryzyko polityczne związane z wyborami do Sejmu (zaplanowanym na 25 września br.) będą kupować akcje PGNiG tak samo chętnie, jak w czerwcu, kiedy planowana była emisja akcji tej spółki.

Prezes PGNiG Marek Kossowski nie skomentował decyzji akcjonariuszy spółki o tym, że emisja akcji PGNiG zostaje przesunięta na najbliższy jesienny termin.

Tymczasem związkowcy PGNiG domagają się szybkiej decyzji o wprowadzeniu spółki na giełdę. Skierowali oni do ministra skarbu Jacka Sochy pismo z żądaniem niezwłocznego podjęcia decyzji o skierowaniu akcji spółki na warszawską giełdę w czerwcu. Podkreślili m.in., że koszty poniesione w związku z przygotowaniem procesu wprowadzenia spółki na giełdę przemawiają za niezwłocznym upublicznieniem spółki. "Naszym zdaniem, debiut giełdowy spółki powinien odbyć się jak najszybciej" - powiedział przewodniczący Federacji Związkowej Górnictwa Naftowego i Gazownictwa Dariusz Matuszewski. Zaznaczył, że przesunięcie prywatyzacji na jesień grozi tym, że nie odbędzie się ona w ogóle.

Spółka chce zaoferować na giełdzie do 900 mln nowych akcji. Oferta została podzielona na 3 równe transze, po 270 mln akcji w każdej. Pozostałe 90 mln akcji stanowi pulę dodatkową. Z emisji PGNiG chce pozyskać ok. 1,5 mld zł z przeznaczeniem na zwiększenie krajowego wydobycia gazu do 5,5-6 mld m sześc. do 2008 r. oraz rozwój infrastruktury, w tym budowę podziemnych magazynów gazu.

MSP w akcji

Ministerstwo Skarbu liczyło, że także w czerwcu odbędzie się publiczna oferta akcji Zakładów Chemicznych Police, dopuszczało jednak również termin jesienny. Spółka złożyła prospekt emisyjny w KPWiG w połowie kwietnia, a niedawno informowała, że liczy na dopuszczenie jej akcji do publicznego obrotu przed końcem maja br. Na ostatnim w maju posiedzeniu Komisji akcje spółki nie zostały jednak dopuszczone. Ministerstwo Skarbu Państwa szacuje, że wartość nowej emisji akcji firmy powinna być bliska 300 mln zł.

Po wakacjach planowana jest publiczna oferta akcji Zakładów Azotowych Puławy. Prospekt emisyjny spółki trafił do KPWiG 22 kwietnia br., a jego publikacja przewidziana jest na czerwiec. W tym samym czasie spółka chce być gotowa do przeprowadzenia oferty publicznej, jednak jej ostateczny termin będzie uzależniony m.in. od decyzji resortu, a ten nie chce przeprowadzać w tym samym czasie dwóch ofert spółek z tej samej branży. Puławy chcą pozyskać z emisji około 350 mln zł z przeznaczeniem na współfinansowanie zaplanowanych na najbliższe 2-3 lata inwestycji: wprowadzenie nowych produktów, zwiększenie mocy produkcyjnych i poprawę efektywności. Akcje spółki zostały dopuszczone do publicznego obrotu 31 maja br. W ofercie publicznej znajdzie się do 5,515 mln akcji nowej emisji. Obecnie właścicielem 100 proc. kapitału spółki podzielonego na 13,6 mln akcji serii A jest Skarb Państwa. Podmiotem oferującym jest CA IB Securities.

Również nie wcześniej niż we wrześniu w publicznej ofercie znajdą się akcje Grupy Energetycznej Enea. 13 maja br. Ministerstwo Skarbu złożyło w KPWiG prospekt emisyjny spółki. W ofercie zostanie sprzedanych prawdopodobnie 15-20 proc. akcji, których wartość szacuje się na 500-650 mln zł.

Niewykluczone, że w drugiej połowie czerwca do Komisji trafi prospekt emisyjny kolportera prasy RUCH. Należąca w 100 proc. do Skarbu Państwa spółka planuje ofertę publiczną na IV kwartał tego roku. Chce pozyskać z rynku 120-150 mln zł.

20 maja br. do KPWiG trafił prospekt emisyjny Elektrowni Kozienice. Na warszawską giełdę trafi do 35 proc. akcji spółki, a zamknięcie oferty publicznej planowane jest pod koniec listopada br. Pierwotnie Ministerstwo Skarbu Państwa planowało, że oferta publiczna Kozienic odbędzie się we wrześniu i będzie jedną z pierwszych ofert resortu po wakacjach.

Jak inwestorzy będą podchodzić do kolejnych ofert Skarbu Państwa po ostatnim słabym debiucie Polmosu Białystok, który pogrzebał mit o tym, że na ofertach resortu nie sposób stracić? Zdaniem specjalistów, debiut akcji spółki o 2,75 proc. poniżej ceny emisyjnej nie zmieni w istotny sposób podejścia inwestorów instytucjonalnych do rynku pierwotnego, może natomiast zachwiać wiarą w giełdę drobnych graczy, którzy zazwyczaj na ofertach MSP zarabiali.

Giełda dla rozważnych

Z jednej strony widać niesłabnące zainteresowanie nowych emitentów giełdą - w KPWiG nie maleje liczba prospektów, mimo że posiedzenia odbywają się teraz co najmniej dwa razy w miesiącu i na każdym do publicznego obrotu są dopuszczane kolejne spółki, nie licząc dopuszczeń w trybie obiegowym (ostatnio PGNiG i Variant). Z drugiej strony niektóre spółki rezygnują z przeprowadzania oferty. I tak np. Złomrex podjął decyzję o odstąpieniu od oferty z powodu pogorszenia się sytuacji na rynkach kapitałowych krajów Europy Środkowo-Wschodniej. Z kolei spółka informatyczna Anica System, która z tego samego powodu przełożyła planowaną wstępnie na kwiecień ofertę publiczną, zamierza zadebiutować na warszawskiej giełdzie najpóźniej w październiku, ponieważ wtedy kończy się ważność jej prospektu emisyjnego. Również oferta Profi odbędzie się później niż planowano, dopiero w 2006 r., ponieważ w ocenie przedstawicieli spółki obecna wycena rynkowa byłaby dla jej właścicieli niesatysfakcjonująca. Z kolei Telmax i Matrix.pl odstąpiły od przeprowadzania oferty, gdyż ich sytuacja finansowa zmieniła się w ocenie spółek na tyle, że nie wymaga w obecnej chwili dofinansowania kapitałem pozyskanym z giełdy.

Aktualne oferty

Publiczna oferta akcji jednego z największych krajowych producentów płytek ceramicznych Opoczno rozpocznie się pod koniec tego tygodnia. W ofercie znajdzie się 8.290.290 akcji spółki. Ponadto 7.965.181 akcji stanowi pulę dodatkową. Pierwotnie oferta miała obejmować 16.255.471 akcji spółki. Przedział cenowy dla akcji spółki został dziś ustalony na 54,70 - 69,90 zł. Przy założeniu sprzedaży wszystkich planowanych akcji wartość oferty Opoczna wyniesie od 889,2 do 1,136 mld zł.

Proces book-buildingu w ofercie Opoczna potrwa od 2 do 16 czerwca, a zapisy w transzy inwestorów detalicznych od 2 do 15 czerwca. Ostateczna cena sprzedaży podana będzie 17 czerwca. Przydział akcji Opoczna inwestorom indywidualnym nastąpi na specjalnej sesji GPW 21 czerwca. Spółka planuje giełdowy debiut 24 czerwca.

W zeszły wtorek Opoczno zdecydowało o przesunięciu publicznej oferty swoich akcji. Zgodnie z pierwotnym harmonogramem, właśnie wtedy miał być opublikowany przedział cenowy, a dzień później miał się rozpocząć proces budowy księgi popytu. Wiceprzewodniczący rady nadzorczej Opoczna Ryszard Wojtkowski poinformował, że powodem przesunięcia oferty było święto Bożego Ciała oraz trwający proces book-buildingu Grupy Lotos. Jednak zdaniem analityków, oczekiwania właścicieli spółki co do ceny akcji okazały się zbyt wysokie i nie zostały zaakceptowane przez inwestorów. Na początku roku właściciele Opoczna wyceniali je na 2 mld zł.

Do końca czerwca zakończą się ponadto oferty Ambry i Decory oraz nowe emisje spółek już notowanych: Alchemii i Getinu.

Zapisy na akcje producenta i dystrybutora artykułów wykańczania wnętrz Decora w transzy indywidualnej potrwają od 8 do 10 czerwca. W tym samym czasie będą też przyjmowane deklaracje kupna od inwestorów instytucjonalnych. Zapisy w transzy dla instytucji będą przyjmowane od 13 do 14 czerwca. Oferta publiczna akcji Decory obejmuje 1,75 mln akcji sprzedawanych przez dotychczasowych akcjonariuszy oraz 1 mln akcji serii C nowej emisji. Transza instytucjonalna obejmuje 2.075.000 akcji, a indywidualna 675.000 akcji. Ponadto spółka chce zaoferować 370 tys. akcji serii B nowej emisji uprawnionym osobom, posiadającym warranty subskrypcyjne Decory.

Wpływy z emisji akcji serii C zostaną przeznaczone na częściową spłatę kredytu zaciągniętego w związku z objęciem 1 maja br. udziałów w dwóch przedsiębiorstwach - Trans Sp z o.o. z Kętrzyna i Optimal Sp. z o.o. z Lipek Wielkich oraz na zasilenie majątku obrotowego. Decora chciałaby pozyskać z rynku kilkadziesiąt milionów złotych. Prezes spółki Waldemar Osuch ma nadzieję, że firmie uda się zadebiutować na giełdzie 20 - 21 czerwca.

Przedsiębiorstwo winiarskie Ambra chce uzyskać z emisji akcji serii D ok. 90 mln zł. Zapisy na papiery spółki w transzy dla instytucji i inwestorów indywidualnych potrwają od 8 do 10 czerwca br. Budowa księgi popytu potrwa od 26 maja do 7 czerwca. W ramach publicznej oferty oferowanych jest 6,3 mln akcji serii D nowej emisji oraz do 6,3 mln akcji sprzedawanych serii A. Oferującym akcje spółki jest DI BRE Banku.

Od 30 do 35 mln zł z wpływów z emisji spółka chce wydać na akwizycje podmiotów i znaków towarowych w Czechach, Słowacji i w Rumunii, 16-20 mln zł na akwizycje w Polsce, kolejne 16-20 mln zł na inwestycje kapitałowe i zakup znaków towarowych w innych państwach regionu oraz 12 do 15 mln zł na inwestycje w spółki grupy Ambra w Rumunii.

Zapisy na 8.999.360 akcji serii C Alchemii z zachowaniem prawa poboru dla dotychczasowych akcjonariuszy potrwają od 30 maja do 1 czerwca br. Dniem ustalenia prawa do akcji (1:4) był 14 lutego. Akcje, które nie zostaną objęte w ramach prawa poboru, będą oferowane inwestorom wskazanym przez zarząd spółki od 13 do 14 czerwca. Podmiotem oferującym akcje jest BDM PKO BP.

Celem emisji akcji serii C jest pozyskanie środków na restrukturyzację kapitałową spółki (w tym spłatę zobowiązań z wykupu weksli w wysokości 3,75 mln zł oraz spłata 2 mln zł pożyczki od Elany), rozwój produkcji związanej z recyklingiem i przetwórstwem tworzyw sztucznych (5 mln zł) i obrotem paliwami ciekłymi (7 mln zł).

Cena emisyjna 8.999.360 akcji serii C Alchemii została ustalona na 3 zł.

24 maja br. KPWiG dopuściła do publicznego obrotu ponad 222 mln akcji Getinu. W ofercie znajdzie się 105 mln akcji serii H, ponad 114 mln akcji serii I oraz 3 mln akcji serii J. Podmiotem oferującym akcje jest Millennium Dom Maklerski. Akcje serii H Getin zaoferuje w ramach wykonania prawa poboru. Cena emisyjna została ustalona na 2,40 zł. Zapisy na akcje serii H Getinu w ramach wykonywania prawa poboru przyjmowane będą od 15 do 17 czerwca. Za jedną akcję spółki posiadaną na koniec dnia ustalenia prawa poboru, tj. 18 maja, akcjonariuszowi przysługuje jedno prawo poboru, trzy jednostkowe prawa poboru uprawniają do objęcia jednej akcji serii H. Zamknięcie subskrypcji akcji serii H planowane jest na 28 czerwca, w przypadku gdy wszystkie oferowane akcje zostaną objęte. Akcje, które nie zostaną objęte w ramach wykonania prawa poboru spółka zaoferuje wybranym inwestorom. Deklaracje zainteresowania nabyciem tych akcji będą przyjmowane 21 czerwca. Book building na nieobjęte w ramach prawa poboru akcje zostanie przeprowadzony 28 czerwca, a zapisy będą przyjmowane 30 czerwca.

Spółka zaoferuje też 114.335.000 akcji serii I, do objęcia których jest uprawniona LC CORP BV z siedzibą w Amsterdamie, spółka zależna od Leszka Czarneckiego, głównego akcjonariusza Getin Holding. Cena emisyjna tych akcji wynosi 3,05 zł. Otwarcie subskrypcji prywatnej akcji serii I jest planowane na 14 czerwca, a jej zamknięcie na 15 czerwca.

APG

Wszystko, co chcielibyście wiedzieć się o rynku pierwotnym, znajdziecie tutaj