Noble Securities rekomenduje akcje Mercora

W czwartek około godziny 11.00 za papiery spółki płacono 19,80 zł. "W bieżącym roku zmaterializowały się niekorzystne tendencje wynikające z kryzysu, w szczególności spadek zamówień na wykonawstwo zabezpieczeń przeciwpożarowych. Wszystko przemawia za tym, że spółka dołek popytu na swoje produkty i usługi ma już za sobą. Pozytywnie postrzegamy podjętą przez zarząd decyzję dotyczące sanacji w BEM-ie" - napisano w raporcie. Zdaniem analityków, dodatkowymi czynnikami wzrostu może okazać się pozyskanie kolejnych rentownych zleceń eksportowych oraz potencjalna adaptacja wzorców biznesowych Mercor SA w zarządzaniu spółkami zależnymi. "Przy założeniu postępującej w umiarkowanym tempie poprawy koniunktury oczekujemy wyraźnego wzrostu marży brutto i rentowności netto w kolejnych latach. Kurs giełdowy utrzymuje się na poziomie z dna bessy, co oznacza, że zachowywał się zdecydowanie gorzej od rynku i stwarza w naszej ocenie atrakcyjny moment do inwestycji w akcje spółki" - oceniają analitycy.

Pozytywnie oceniamy poczynione oszczędności w kosztach sprzedaży i ogólnego zarządu. Oczekujemy poprawy globalnej marży brutto oraz marży EBIT, na co wpłynąć powinny działania sanacyjne w BEM, poprawa sytuacji w Hasilu, rozpoczęcie działalności operacyjnej w Rosji w IV kwartale bieżącego roku. Zarząd szacuje przychody tego zakładu na 20 mln zł (ok. 5% obrotów Grupy) w pierwszych 12 miesiącach działalności.

Również hiszpańska Tecresa, która boleśnie odczuła załamanie na hiszpańskim rynku budowlanym jest ponownie rentowna. Spółka pozyskała warty 3 mln euro kontrakt na dostarczenie płyt ogniochronnych do zabezpieczenia tunelu w Abu Dhabi. Umożliwi to zdobycie cennych referencji. Mercor staje się coraz bardziej rozpoznawalną marką na globalnym rynku. Planowane jest złożenie ofert na zabezpieczenie tuneli Hong Kongu i Singapurze.

Kontrakty eksportowe, poza Europą odznaczają się zdecydowanie wyższą rentownością. W przyszłości do poprawy marż powinien przyczynić się również rosnący udział usług (serwis). Wysoki poziom kontraktacji - 147 mln zł na koniec września daje podstawy do oczekiwania poprawy raportowanych przychodów w kolejnych kwartałach (z uwzględnieniem sezonowości).

Oczekujemy dobrego IV kwartału, który pozwoli zakończyć Spółce bieżący rok z 18,6 mln zł zysku netto i 384 mln zł przychodów. Prognozujemy, że kolejny rok powinien przynieść poprawę wyniku netto o 30%. Od 2012 roku w znaczący sposób na wyniki mogą wpłynąć zlecenia sektora energetycznego (budowa nowych mocy wytwórczych w Polsce).