DM Penetrator ocenia Pro-Bud
DM Penetrator, oferujący akcje spółki budowlanej Pro-Bud, wycenił papiery tej spółki na 14,50 zł metodą DCF oraz 15,50 - 15,63 zł metodą porównawczą, czyli średnio na 15,21 zł - poinformował DM Penetrator w raporcie z 28 grudnia. Maksymalna cena emisyjna
Jedyny polski producent włókna szklanego
Krosglass zajmuje się produkcja, przetwórstwem oraz dystrybucja włókna szklanego. Włókno sprzedawane jest w postaci mat szklanych, rowingów ciągłych, ciętych i teksturowanych oraz tkanin rowingowych. Ma ono szerokie zastosowanie w wielu gałęziach produkcji, przede wszystkim w przemyśle stoczniowym, motoryzacyjnym i budowlanym. Włókno szklane jest wykorzystywane głównie jako element konstrukcyjny (łodzie, zbiorniki) oraz jako element wzmacniający (zbrojenie) dodawany do różnego rodzaju tworzyw sztucznych. Ok. 70% produkcji spółka sprzedaje w Polsce, reszta jest eksportowana, głównie do krajów Europy Zachodniej. Perspektywiczny rynek
Rynek włókna szklanego rośnie w Polsce (4% CAGR w latach 2003 - 2006) i Europie (2% CAGR w latach 2003 - 2006), spodziewamy się, że wzrosty konsumpcji będą się utrzymywały w ciągu kilku kolejnych lat (szczególnie w Europie Srodkowo - Wschodniej). Wzrost rynku w Polsce spowodowany jest głównie popytem zgłaszanym przez stocznie jachtowe. Od 2004 roku ceny włókna szklanego spadały, jednak od początku 2007 roku trend sią odwrócił i ceny zaczęły rosnąc (ograniczenie eksportu przez Chiny).
Ambitna strategia rozwoju ...
Obecnie majątek produkcyjny spółki jest bardzo wyeksploatowany. W związku z tym zarząd Krosglassu zamierza w drugiej połowie 2008 roku przeprowadzić program inwestycyjny, który pozwoli na gruntowna modernizacje instalacji. W tym celu na piec miesięcy zostanie wstrzymana produkcja. Jest to niezbędne, aby spółka mogła dokonać koniecznych prac. Podczas przestoju wymieniona zostanie znaczna część majątku produkcyjnego spółki. Aby nie stracić dotychczasowych klientów, w tym czasie spółka zamierza importować włókno szklane z Chin, a następnie przerabiać je na maty i tkaniny szklane. Po zakończeniu procesu inwestycyjnego, od roku 2009, spółka podwoi roczne moce produkcyjne. Dodatkowa produkcja będzie sprzedawana głównie do krajów Europy Srodkowo - Wschodniej. Aby móc wejść na nowe rynki, spółka będzie zmuszona przejściowo obniżyć ceny niektórych produktów (szczególnie rowingów, których cena może spaść nawet o 20%).
są jednak pewne zagrożenia
Głównym zagrożeniem dla spółki jest: wzrost importu włókna szklanego z Chin, kształtowanie się kursu PLN/EUR (od 2009 roku ok. połowa produkcji będzie sprzedawana za granica), przedłużanie się procesu modernizacji zakładów oraz wzrost cen energii elektrycznej i gazu.
Wycena
Metoda DCF wyceniamy jedna akcje spółki na 3,02 zł, metoda porównawcza w oparciu o wskaźniki P/E oraz EV/EBITDA na odpowiednio 2,5 zł i 3,71 zł. Ostatecznie wartość jednej akcji Krosglassu ustalamy na 3,06 zł.
