- Nassim Taleb podkreśla, że za rekordami indeksu S&P500 stoi niewielka grupa spółek powiązanych ze sztuczną inteligencją. Nie jest jednak jasne, czy to właśnie te firmy mają największy potencjał wzrostu
- Ekonomiści JPMorgan w zeszłym roku sugerowali, że poważne spadki na Wall Street są nieuniknione, bo kiedyś musi skończyć się "ekstaza sztucznej inteligencji". Ta prognoza do dziś nie znalazła potwierdzenia w faktach
- Scott Rubner z Goldman Sachs twierdzi, że amerykańskie akcje wchodzą w fazę rajdu, który powinien doprowadzić S&P500 z poziomu 5 800 punktów do ponad 6 tysięcy pod koniec roku
Dolar w ostatnich tygodniach dynamicznie ruszył w górę. Waluta Amerykanów wzmocniła się, gdyż inwestorzy zaczęli prognozować wolniejsze tempo luzowania polityki monetarnej przez Fed z powodu utrzymującej się inflacji i niezłych danych gospodarczych.
Zobacz również:
Mike Wilson, główny analityk do spraw akcji w Morgan Stanley, w wywiadzie dla Bloomberg Radio wyraził obawę, że trwająca hossa na rynku akcji może napotkać trudności, jeśli dolar amerykański dalej będzie zyskiwał na wartości. Przypomniał, że indeks S&P500 tylko od początku tego roku poprawił się o ponad 20 proc.
Jego zdaniem, hossa w ostatnim roku wynikała przede wszystkim ze skoku wskaźników cenowych, a nie ze wzrostu zysków spółek. Przypomniał, że na Wall Street wskaźnik P/E (Cena/Zysk) jest w tej chwili bardzo wysoki i wynosi 22, co zdarzyło się tylko kilka razy w ostatnich dziesięcioleciach.
USA w stanie wysokiego ryzyka
Z kolei Nassim Nicholas Taleb, amerykański ekonomista, filozof i inwestor, twierdzi, że Stany Zjednoczone znalazły się w jednym z najbardziej niestabilnych od dawna środowisk inwestycyjnych. - Jesteśmy wystawieni na ryzyko najwyższe od 20 lat, a może nawet od 30 lat. Gospodarka Stanów Zjednoczonych jest teraz bardzo zagmatwana, a niektóre sektory mogą się przegrzewać - powiedział Taleb w wywiadzie dla Bloomberga.
Dzisiejsze ceny akcji na giełdzie nowojorskiej ekspert nazywa "szalonymi". Podkreśla, że za wzrostami indeksu S&P500 stoi niewielka grupa spółek powiązanych ze sztuczną inteligencją. - Nie jest jasne, czy to właśnie te spółki mają największy potencjał wzrostu. Sztuczna inteligencja będzie zapewne najlepszą inwestycją, ale może nie w tych firmach. Przypominam, że w okresie bańki internetowej rotacja przedsiębiorstw osiągających najlepsze wyniki była ogromna - podsumował Nassim Taleb.
To może być "spirala śmierci"
Zobacz również:
Zdaniem eksperta, gospodarki poszczególnych krajów są teraz bardzo od siebie uzależnione. Taki jest efekt zwiększonej globalizacji od czasu pandemii. Każdy zagraniczny wstrząs może niebezpiecznie się rozprzestrzenić. Taleb podkreśla, że Zachód w tej chwili utrzymuje więcej długu niż jest w stanie udźwignąć. - Pod koniec września stosunek długu USA do PKB wyniósł 124 proc. Jeśli tak wysoki poziom zadłużenia spotka się z jakimś zewnętrznym szokiem ekonomicznym, to może to doprowadzić do spirali śmierci - oznajmił ekspert.
Nassim Taleb jest autorem książki "Czarny łabędź. Jak nieprzewidywalne zdarzenia rządzą naszym życiem". Dziś Taleb przypomina, że kryzysy zdarzają się wtedy, gdy ludzie najmniej się ich spodziewają. - Myślę, że mamy teraz bardzo podobne środowisko do tego, które widzieliśmy podczas poprzednich załamań gospodarczych. Rynek z czasem staje się zadufany. Inwestorzy na początku zachowują pewne środki ostrożności, ale potem porzucają je na rzecz trendów. I właśnie wtedy podatność na zagrożenia osiąga maksimum - ostrzega Taleb.
Pomyłka renomowanych analityków
Nikt jednak nie ma licencji na nieomylność. Ponad rok temu - w sierpniu 2023 roku - niektórzy analitycy twierdzili, że poważne spadki na Wall Street są nieuniknione, bo kiedyś musi skończyć się "ekstaza sztucznej inteligencji". Argumentowali, że gdyby nie wąska grupa spółek technologicznych o największej kapitalizacji rynkowej (znana jako FAANG), to hossa giełdowa nie przybrałaby aż takich rozmiarów.
Ekonomiści JPMorgan ostrzegali wówczas, że koncentracja kapitału na amerykańskim rynku akcji rośnie w najszybszym tempie od 60 lat, a to może mieć fatalne konsekwencje. Nawet w czasie bańki internetowej, której szczyt przypadł na marzec 2000 roku, nie występowały tak duże dysproporcje.
Zobacz również:
"Jeśli grupa FAANG wytraci impet wzrostowy, nadchodząca bessa może całkowicie zrujnować dotychczasowy krajobraz amerykańskiej giełdy. Okresy, w których rynek bardzo mocno koncentrował się niemal wyłącznie na elitarnej grupie najdroższych akcji, często kończyły się spektakularnym resetem" - czytaliśmy 14 miesięcy temu w raporcie JP Morgan. Jednak ten czarny scenariusz nie spełnił się nawet w najmniejszym stopniu. Od tamtej pory S&P500 zyskał na wartości ponad 30 proc.
Jesienny rajd giełdowy
Dziś Scott Rubner, dyrektor zarządzający i specjalista taktyki rynkowej w Goldman Sachs, twierdzi, że amerykańskie akcje wchodzą w fazę rajdu, który powinien doprowadzić S&P500 z poziomu 5 800 punktów do ponad 6 tysięcy pod koniec roku. "Obawiam się nawet, że mój cel 6 tysięcy punktów może być zbyt niski" - napisał Rubner w raporcie do klientów.
Zobacz również:
Analityk Goldman Sachs powołuje się na dane statystyczne, które pokazują, że od 1928 roku indeks S&P500 średnio zyskuje około 4 proc. w okresie od 27 października do końca roku. Oprócz sezonowości Rubner dostrzega także regułę, że po wyborach prezydenckich w USA często następują wzrosty na rynku papierów wartościowych. Wtedy, gdy niepewność związana z wyborami zanika, inwestorzy zazwyczaj wycofują się z gotówki i kupują akcje.
Jacek Brzeski
