Neutralnie dla Prokomu i Elektrimu

Wyniki Prokomu w bieżącym roku są trudne do przewidzenia. Spółka powinna uzupełnić swój tegoroczny portfel zamówień przynajmniej o 250 mln zł, aby osiągnąć ubiegłoroczny poziom przychodów ze sprzedaży. W dłuższym terminie wiele będzie zależało również od tego, czy utrzyma wzrost sprzedaży na nowych rynkach zbytu, powiększy swoją ofertę i przeprowadzi akwizycję. Spółka chce się koncentrować na telekomunikacji, sektorze bankowym i mniejszych klientach.

Szansą dla spółki może natomiast być posiadanie udziałów w Softbanku i Ster--Projekcie, co może zaowocować otwarciem dostępu do zamówień od instytucji finansowych i sektora wojskowego. Niemniej z drugiej strony udziały te będą tak długo negatywnie wpływały na wycenę spółki, jak długo nie poprawią się ich rynkowe notowania lub nie zostanie przeprowadzona fuzja.

W przypadku Elektrimu autorzy raportu zwracają natomiast uwagę na niepowodzenia w programie ekspansji kapitałowej spółki, które spowodowały jej dramatycznie wysokie zadłużenie. Ostatecznie zmusiło to telekomunikacyjno-energetyczny konglomerat do przeniesienia swoich aktywów w telefonii stacjonarnej do Elektrimu Telekomunikacja w zamian za kwotę 489 mln euro. Transakcja z Vivendi rozwiązuje na pewien czas problem płynności finansowej Elektrimu, w dalszej perspektywie będzie to jednak nadal dla spółki duże wyzwanie.

Na podstawie tych danych analitycy oszacowali wartość akcji Elektrimu na 34,8 zł, a następnie zdyskontowali ją o 35%, m.in. ze względu na czynniki ryzyka towarzyszące inwestycji. Ostatecznie uzyskano zatem fair value Elektrimu na poziomie 22,6 zł.