Noble rekomenduje: Bank Millennium S.A.
Wydajemy rekomendację akumuluj na akcje Banku Millennium z ceną docelową 8,9 zł, co implikuje 11% potencjału wzrostowego od bieżącej ceny.
Przy obecnych poziomach cenowych bank jest notowany z dyskontem do sektora na wskaźnikach P/E i P/BV dla lat 2014-2015. Nasze konserwatywne prognozy zakładają wzrost zysku netto w latach 2014 - 2015 po 15%. Wzrost ten będzie osiągnięty dzięki przyśpieszeniu dynamiki akcji kredytowej w segmentach kredytów gotówkowych i kredytów dla przedsiębiorstw. Wartość kredytów netto dla sektora korporacyjnego według naszych prognoz wzrośnie w bieżącym roku 18%.
Notowany z dyskontem do sektora
Obecnie bank jest wyceniony przy prognozowanych przez nas wskaźnikach na 2014 rok wynoszących 1,7x P/BV oraz 15,8x P/E. Powrót do polityki dywidendowej oraz poprawa wskaźników koszty/dochody i ROE zostały docenione przez inwestorów.
W zeszłym roku kurs Millennium wzrósł o ponad 50%. Ostatnia słabość kursu Millennium sprawia, że notowania banku stają się coraz bardziej atrakcyjne.
Lepszy bilans od mBanku
W przeciwieństwie do mBanku bilans Millennium nie stanowi przeszkody we wzroście akcji kredytowej w wybranych segmentach (kredyty gotówkowe, kredyty korporacyjne). W mBanku depozyty stanowią zaledwie 65% finansowania.
Bank Millennium finansuje całość akcji kredytowej depozytami. MBank, w przeciwieństwie do Millennium, musi wymienić finansowanie ze spółki matki na finansowanie z innych źródeł. Wymiana ta może stanowić przeszkodę we wzroście akcji kredytowej.
Wartość akcji Banku Millennium oszacowaliśmy na podstawie wyceny metodami: ROE-P/BV (8,1 zł) oraz porównawczą (8,5 zł), co po zważeniu powyższych wycen dało 9-miesięczną cenę docelową równą 8,9 zł.
