Nomura - stopy procentowe w górę o 25 pb

"Nadal uważamy, że stopy po wrześniowym posiedzeniu pozostaną bez zmian, a w październiku główna stopa zostanie podniesiona o 25 pb. Jednak teraz nie jest wykluczone, że zamiast podwyżki stopy referencyjnej nastąpi podwyżka stopy rezerwy obowiązkowej o 50 pb, zależnie od danych z gospodarki. Nie sądzimy, by dane i poglądy Rady od ostatniego posiedzenia zmieniły się na tyle, żeby stopa rezerwy została podniesiona o 50 pb we wrześniu, ale jest takie niewielkie ryzyko" - napisano.

"Naszym zdaniem za podwyżką (stóp procentowych - PAP) w sierpniu głosowało dwóch lub trzech członków. We wrześniu to może być trzech lub czterech, a w październiku około pięciu. Tempo wzrostu CPI będzie kluczowe dla determinacji jastrzębi w dążeniu do podwyżki, i to stanowi główne ryzyko, że podwyżki nastąpią w dalszych miesiącach IV kwartału" - dodano.

Zdaniem ekonomistów Nomury podwyżka stopy rezerwy obowiązkowej o 50 pb przełoży się na spadek podaży pieniądza M3 rzędu 0,3 proc.

"Stopa rezerwy obowiązkowej, po obniżce o 50 pb w maju ubiegłego roku, jest nadal w +trybie kryzysowym+. Obecnie jest na poziomie 3 proc., a jej podwyżka mogłaby rozwiać obawy jastrzębi (...). Przykładowo w Turcji podniesiono stopę rezerwy przed podwyżką stóp procentowych. Oceniamy, że podwyżka stopy rezerwy o 50 pb zabrałaby z systemu bankowego płynność rzędu ok. 2,7 mld zł, co daje ok. 0,3 proc. podaży M3" - napisano.

"Te obozy się do pewnego stopnia pokrywają, ale nie całkowicie. Jedni uważają, że podwyżka VAT nie przełoży się na inflację poprzez efekty drugiej rundy. Inni sądzą, że podwyżka może spowodować niepożądany wzrost oczekiwań inflacyjnych i żądań płacowych. Uważamy, że prezes Belka jest w obozie neutralnym i uważa, że podwyżka VAT nie będzie miała wpływu" - dodano.

Z opublikowanego w czwartek opisu dyskusji RPP wynika, że na posiedzeniu decyzyjnym RPP w sierpniu głosowano nad podwyższeniem podstawowych stóp procentowych NBP o 50 pb oraz nad podwyższeniem stopy rezerwy obowiązkowej, także o 50 pb.