Nowa emisja bije w notowania Farmacolu
Aż o blisko 65 proc. zostały przecenione wczoraj akcje katowickiego Farmacolu. Kurs dystrybutora farmaceutyków zjechał z 66,80 zł do 23,60 zł, co było odpowiedzią rynku na pierwsze notowanie walorów bez prawa poboru.
Przecena to zarówno efekt stosowanego do wyliczeń wartości akcji wzoru, jak i stosunku giełdowych inwestorów do uprzywilejowanej emisji akcji serii F dla dotychczasowych akcjonariuszy w cenie 1 zł za walor. Podobnie - we wrześniu 2002 r. - kształtowały się notowania kieleckiego Echa, które spadły z 94 do zaledwie 37 zł.
W ramach prawa poboru (1:2) udziałowcy Farmacolu (m.in. Andrzej i Zyta Olszewscy kontrolujący około 75 proc. głosów na WZA) będą mogli zapisać się między 10 a 12 grudnia na maksymalnie 15,6 mln akcji. Pozyskane w ten sposób środki drugi hurtownik leków pod względem udziałów w rynku (17 proc.) zamierza przeznaczyć przede wszystkim na akwizycje w sektorze farmaceutycznym. Inwestycje kapitałowe mają pochłonąć od 15 do 60 mln zł.
Pod względem finansowym spółka jest atrakcyjna dla inwestorów. Posiada stabilną sytuację fundamentalną i realne perspektywy rozwoju. Przed dwoma tygodniami potwierdzona została tegoroczna prognoza skonsolidowanego zysku netto na poziomie 50,1 mln zł. Problemem może być za to realizacja prognozy 3 mld zł przychodów, chociaż różnica nie powinna być zbyt wielka. Po trzech kwartałach sprzedaż grupy kapitałowej, która obejmuje obecnie 139 aptek, zamknęła się kwotą 2,06 mld zł, zaś wynik netto wyniósł 28,1 mln zł.
Nie należy też zapominać, że od 1 grudnia obowiązują nowe niższe marże hurtowe (spadek z 9,91 do 8,91 proc.) na leki refundowane. To kolejne utrudnienie dla sektora, który z uwagi na odgórne regulacje ma ograniczone możliwości rozwoju. Zwłaszcza organicznego. Zdobywanie rynku odbywa się w tym przypadku głównie poprzez kosztowną ekspansję i przejmowanie udziałów konkurencji.
