S&P umieścił rating PKO BP na liście obserwacyjnej

W ocenie agencji transakcja wzmocni pozycję biznesową PKO BP, ale może osłabić wskaźniki kapitałowe banku, w sytuacji gdy środowisko spadających stóp procentowych obniża zdolność do generowania zysków.

S&P podała, że będzie analizować wpływ akwizycji na pozycję kapitałową grupy, ale nie spodziewa się, aby w wyniku tej oceny rating został obniżony o więcej niż jedną ocenę, o ile w ogóle dojdzie do obniżki.

Agencja podała, że analizy potrwają do trzech miesięcy. S&P będzie rozważać obniżenie długoterminowego ratingu banku o jedną ocenę, jeżeli projekcja skorygowanego o ryzyko współczynnika kapitałowego pro forma połączonych banków pokaże ryzyko spadku wskaźnika poniżej 10 proc. w ciągu najbliższych 12-24 miesięcy.

PKO BP ogłosił w czwartek, że kupi polskie aktywa grupy Nordea za ok. 2,83 mld zł. Bank oczekuje, że współczynnik wypłacalności po połączeniu z aktywami Nordei wyniesie powyżej 12 proc. na koniec 2013 roku. Bank zakłada ponadto uzyskanie wskaźnika Core Tier 1 pro forma na poziomie około 11 proc. (PAP)

Komentarz analityków DM BZWBK :

Nie jest to całkiem nieoczekiwana informacja biorąc pod uwagę ostatnie doniesienia prasowe i komentarze Zarządu. Przejmowany biznes bankowy Nordei zwiększy aktywa PKO BP o ok. 16%, kredyty o 17%, a depozyty o 10%, więc transakcja jest dość istotna z punktu widzenia PKO. Nabyte aktywa składają się głównie z kredytów detalicznych (17 mld zł z całkowitej sumy 27 mld zł) i w szczególności walutowych kredytów hipotecznych, więc transakcja trochę niepotrzebnie zwiększa ekspozycję PKO BP na walutowe kredyty hipoteczne. Umowy dotyczące finansowania i podziału ryzyka powinny jednak minimalizować ryzyko.

Nordea miała 139 oddziałów na koniec 2012 r. (55 zamknięto w 2012 r. w ramach restrukturyzacji) w porównaniu do 1.200 oddziałów PKO. Według szacunków PKO w wyniku transakcji sieć sprzedaży w dużych miastach wzrośnie o ok. 25%, podczas gdy liczba zamożnych klientów detalicznych o ok. 8%. Przedstawiciele banku skomentowali, Se synergie po stronie przychodów i kosztów wygenerują ok.10% wzrost zysku na akcję i Se zwrot z inwestycji wyniesie 13%. Wynikający z tego przyrost zysku o ok. 350 mln zł implikuje mnożnik transakcyjny na poziomie 8x. To na pewno wygląda bardziej atrakcyjne niż wskaźniki wyceny oparte na danych historycznych (zysk Nordei w 2012 r. był niższy o 151 mln zł zysku ze względu na koszty restrukturyzacji i wzrost rezerw). Akcjonariuszom może nie spodobać się presja na wskaźnik wypłacalności PKO, gdyż może to zmniejszyć zdolność do wypłaty dywidendy w 2014 r.

Dariusz Górski

_ _ _ _

Minister skarbu Włodzimierz Karpiński w komunikacie przesłanym PAP w środę późnym wieczorem ocenił, że przejęcie Nordea Bank Polska przez PKO BP to przykład "modelowej i opartej o przemyślaną strategię akwizycji spółki z udziałem Skarbu Państwa".

"Postawienie na organiczny rozwój i wzrost wartości spółki w oparciu o polski rynek to oczekiwany przez MSP kierunek. Transakcja jest spójna z koncepcją resortu skarbu, który wspiera budowę narodowych czempionów" - poinformował minister.

Karpiński jest przekonany, że "w nieodległej przyszłości firmy te staną się liczącymi się graczami na środkowoeuropejskim rynku".

Biznes INTERIA.PL na Twitterze. Dołącz do nas i czytaj informacje gospodarcze

Natomiast cytowany w komunikacie prasowym prezes PKO BP Zbigniew Jagiełło poinformował, że "(...) transakcja pozwoli nam wzmocnić pozycję rynkową, w szczególności w segmencie klientów zamożnych oraz bankowości korporacyjnej. Jej skutkiem będzie również uzupełnienie dotychczasowej sieci dystrybucji o wysokiej jakości placówki w największych miastach Polski, rozwój produktów bancassurance oraz leasingowych i faktoringowych. Wierzę, że wykorzystując potencjał obu instytucji razem możemy tworzyć silną markę na europejskim rynku usług finansowych".

55 mln 61 tys. 403 akcje spółki Nordea Bank Polska, stanowiące 99,21 proc. kapitału zakładowego spółki, zostaną nabyte w drodze publicznego wezwania do zapisywania się na sprzedaż akcji, wraz z portfelem wierzytelności wobec klientów korporacyjnych Nordea Bank AB o wartości nominalnej wynoszącej 3,6 mln zł według stanu na dzień 31 grudnia 2012 r.

"Zamiarem PKO Banku Polskiego jest dokonanie - po zamknięciu transakcji - wykupu pozostałych akcjonariuszy mniejszościowych Nordea Bank Polska w celu nabycia pozostałych akcji Nordea Bank Polska i podjęcie niezbędnych działań celem zniesienia dematerializacji oraz wycofania akcji Nordea Bank Polska z obrotu na rynku regulowanym prowadzonym przez Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie oraz dokonanie połączenia Nordea Bank Polska z PKO Bankiem Polskim przez przeniesienie całego majątku Nordea Bank Polska na PKO Bank Polski" - czytamy w komunikacie.

Sprawdź notowania PKO BP na stronach INTERIA.PL

Nordea Bank Polska zaoferuje PKO BP w dniu zamknięcia transakcji warranty subskrypcyjne, uprawniające do objęcia akcji nowej emisji po cenie emisyjnej, odpowiadającej cenie oferowanej w publicznym wezwaniu do zapisywania się na sprzedaż akcji Nordea Bank Polska.

"Objęcie przez PKO Bank Polski nowych akcji ma na celu zapewnienie odpowiedniego poziomu adekwatności kapitałowej tego banku w związku z transakcją" - podano.

Jednym z elementów transakcji jest zagwarantowanie przez Nordea Bank AB finansowania przez 7 lat portfela kredytów hipotecznych denominowanych w walutach obcych o wartości 15,2 mld zł. Nordea Bank AB będzie także pokrywać przez 4 lata 50 proc. kosztu ryzyka z tytułu strat na tym portfelu, przekraczających poziom 40 punktów bazowych w ujęciu rocznym.

"Część zabezpieczonych hipotecznie aktywów przejmowanego podmiotu zostanie w dalszej kolejności przeniesiona do tworzonego banku hipotecznego, co pozwoli rozwijać w Polsce sektor bankowości specjalistycznej w sposób zgodny z trendami regulacyjnymi, w tym wymogami Bazylei III" - podano.

Sprawdź notowania spółki Nordea Bank Polska na stronach INTERIA.PL

Ustalona w umowie cena z tytułu nabycia akcji Nordea Bank Polska wynosi 2,642 mld zł. Ustalona cena będzie podlegać korekcie w związku z wynikami finansowymi Nordea Bank Polska. Cena z tytułu nabycia akcji Nordea Polska TUnŻ wynosi 180 mln zł i będzie podlegać korekcie w związku z wynikami finansowymi Nordea Polska TUnŻ. Cena z tytułu nabycia akcji Nordea Finance Polska wynosi 8 mln zł i nie będzie podlegała korekcie.

PKO Bank Polski sfinansuje transakcję z posiadanych kapitałów własnych oraz zatrzymanych zysków.

Transakcja wymaga m.in. zgody prezesa UOKiK, ukraińskiego Urzędu Antymonopolowego oraz Komisji Nadzoru Finansowego.

W komunikacie podano, że akwizycja powinna zostać sfinalizowana na przełomie 2013 i 2014 r. Do fuzji prawnej PKO powinno dojść do 7 miesięcy po zamknięciu transakcji. Zmiana marki nastąpi natomiast nie później niż w ciągu pół roku od rozliczenia transakcji.

Obecny poziom koncentracji na rynku bankowym w Polsce jest bliski optimum - Urząd Komisji Nadzoru Finansowego

Według UKNF ważne jest, Se w Polsce nie ma banków zbyt dużych. Według urzędu, podczas analizy ewentualnych kolejnych wniosków w sprawie znaczących dla krajowego rynku połączeń banków, nadzór finansowy będzie bardzo wnikliwie badać skutki transakcji zarówno dla poziomu ryzyka systemowego, jak i dla banku przejmującego i przejmowanego. Wyjaśniono, Se w badaniu tym kluczowa będzie nie tylko ocena długoterminowej stabilności finansowej całego rynku, ale takSe łączących się podmiotów. Nadzór będzie dokonywał oceny m.in. jakości podmiotu przejmującego w zakresie poziomu wyposażenia kapitałowego, możliwości zwiększenia funduszy, poziomu ryzyka oraz jakości zarządzania ryzykiem, poziomu płynności i źródeł finansowania działalności.