Trigon rekomenduje Synektik
Pozycja lidera na komercyjnym rynku radiofarmaceutyków w Polsce stanowi dobry punkt wyjściowy do dalszego dynamicznego wzrostu Spółki. Spodziewane zmiany na rynku - kontrakty NFZ na badania PET dla nowych placówek i/lub spadek poziomu wyceny procedury przy jednoczesnym wzroście liczby zakontraktowanych badań stwarzają potencjał do wzrostu przychodów w segmencie radiofarmaceutyków.
Dodatkowe szanse widzimy w radiofarmaceutykach specjalnych, których popularność powinna rosnąć w kolejnych latach oraz w kardioznaczniku, nad którym Spółka rozpoczęła badania. Pozostałe segmenty operacyjne również powinny pozytywnie kontrybuować do wyników.
Biorąc pod uwagę powyższe czynniki oraz aktualną cenę akcji Synektik na rynku podtrzymujemy naszą rekomendację Kupuj i podwyższamy 12M cenę docelową do poziomu 31,8 PLN za akcję (z 17,7 PLN wcześniej).
Nieco niższe dynamiki wyników w 2014 roku w ujęciu r/r z uwagi na koszty związane z nowym zakładem produkcyjnym. Prognozujemy, że przychody Spółki w tym roku wyniosą 90,4 mln PLN (+15% r/r). Zysk operacyjny i netto powinny wynieść odpowiednio 12,1 mln PLN (+9% r/r) oraz 9,5 mln PLN (+12% r/r). Na niższe dynamiki EBIT i zysku netto wpływ będzie miał wzrost kosztów związany z uruchomieniem i funkcjonowaniem drugiego zakładu produkcyjnego zlokalizowanego w Warszawie. Rok 2015 ― okres dużych zmian na rynku radiofarmaceutyków?
W 2015 roku spodziewamy się dużych zmian na rynku radiofarmaceutyków. Wydaje nam się, że NFZ ogłosi nowe przetargi na refundację badań PET na kolejne lata. W konsekwencji kontrakty powinny otrzymać również placówki PET otwarte pod koniec 2013 roku oraz w 2014 roku (szacujemy że może to być nawet 9 placówek). Ewentualnie możliwe jest obniżenie przez NFZ stawki refundacji za badanie przy jednoczesnym wzroście liczby zakontraktowanych badań.
Dominująca pozycja na komercyjnym rynku radiofarmaceutyków w Polsce+rosnące znaczenie radiofarmaceutyków specjalnych. W 2013 roku Spółka miała ponad 50% udział w komercyjnym rynku radiofarmaceutyków w Polsce. Posiadanie dwóch zakładów produkcyjnych oraz status jedynego krajowego producenta radiofarmaceutyków specjalnych, których popularność powinna wzrastać, stawia Spółkę w uprzywilejowanej pozycji i wydaje nam się, że w kolejnych latach Synektik utrzyma dominującą pozycję na rynku. Kardioznacznik―potencjał na przyszłość. Podpisana w ostatnim czasie umowa z Hadasit dotycząca prac nad kardioznacznikiem stwarza szanse na dodatkowe przychody dla Spółki w kolejnych latach, które mogą pochodzić zarówno z bezpośredniej sprzedaży kardioznacznika, jak i sprzedaży licencji na rynkach poza zasięgiem terytorialnym.
zródlo DM Trigon opr MZB
