Reklama

Vestor DM wycenia ML System

Vestor DM wycenia spółkę technologiczną ML System w przedziale 179,3-211,7 mln zł, czyli 31,7-37,5 zł na akcję - wynika z raportu Vestor DM, do którego dotarła PAP Biznes. Vestor DM jest oferującym i prowadzącym księgę popytu w ofercie publicznej ML System.

Vestor wycenił ML System (uwzględniając wpływy 35 mln zł netto z IPO) metodą DCF na 211,7 mln zł (37,5 zł na akcję), a metodą porównawczą na 179,3-202,9 mln zł (31,7-35,9 zł na akcję).

Reklama

"Środek naszego przedziału (DCF i metody porównawczej) implikuje 2018 p EV/EBITDA 10,6x oraz 17,3x P/E, odpowiednio 8 proc. i 10 proc. dyskonta do mediany wycen producentów rozwiązań fotowoltaicznych" - napisano w raporcie.

Autorzy raportu: Maciej Hebda i Aleksandra Jakubowska zaznaczyli, że ich wycena i prognozy nie uwzględniają globalnego potencjału produktu Quantum Glass.

Vestor DM prognozuje, że w 2018 roku ML System wypracuje 11,3 mln zł zysku netto, 19,7 mln zł EBITDA, przy przychodach na poziomie 102,5 mln zł.

W latach 2017-20 Vestor DM prognozuje 37 proc. CAGR przychodów (nowe produkty i segmenty działalności) i 26 proc. CAGR EBITDA.

ML System zajmuje się projektowaniem i wdrażaniem systemów opartych na technologiach ogniw fotowoltaicznych (PV), zintegrowanych z budynkami (BIPV), służących do pozyskiwania energii elektrycznej z promieni słonecznych. W ofercie ML System znajdują się m.in. fotowoltaiczne fasady wentylowane, żaluzje przeciwsłoneczne, świetliki, zadaszenia, mała architektura wykorzystująca fotowoltaikę oraz rozwiązania Smart City (np. fotowoltaiczne wiaty przystankowe, lampy fotowoltaiczne). Spółka projektuje też inteligentne systemy zarządzania budynkiem (BMS) i szkło zespolone.

Spółka ma własny zakład produkcyjny i centrum badawczo-rozwojowe.

W 2017 r. spółka miała 54,3 mln zł przychodów, 13,6 mln zł zysku brutto ze sprzedaży, 13,8 mln zł EBITDA, 7,3 mln zł zysku operacyjnego i 6,1 mln zł zysku netto. W 2016 roku przychody wynosiły 34,5 mln zł, EBITDA 7,7 mln zł, a zysk netto 2,1 mln zł.

ML System ma program motywacyjny dla członków zarządu i kluczowego personelu. Zakłada on na 2018 r. 100 mln zł przychodów ze sprzedaży przy 20 mln zł EBITDA. W 2019 r. ma to być 120 mln zł przychodów i 24 mln zł EBITDA, a w 2020 r. odpowiednio 150 mln zł i 30 mln zł.

Zarząd spółki nie przewiduje wypłat dywidendy w 2018 r. W kolejnych latach, aż do zakończenia planu inwestycyjnego (2020 r.), zakłada wypłatę dywidendy na poziomie ok. 20 proc. - 25 proc. skonsolidowanego zysku netto. Po zakończeniu realizacji planu inwestycyjnego spółka zamierza zwiększyć skalę wypłaty dywidendy do poziomu co najmniej 50 proc. skonsolidowanego zysku netto.

Oferta publiczna ML System obejmuje do 1.832.468 akcji, w tym do 1.281.868 nowych akcji serii C oraz do 550.600 akcji istniejących: do 215.000 akcji oferowanych przez Newberg ML SPV (100 proc. pakietu tego akcjonariusza), do 200.000 akcji oferowanych przez Edytę Stanek (10 proc. jej pakietu) oraz do 135.600 akcji oferowanych do sprzedaży przez Macieja Kaszyckiego (100 proc. pakietu).

Cena maksymalna wynosi 29 zł, co oznacza, że wartość oferty może wynieść maksymalnie ok. 53 mln zł.

Spółka chciałaby pozyskać z emisji nowych akcji ok. 35 mln zł netto. Środki z emisji akcji serii C przeznaczone mają być na realizację strategicznych projektów inwestycyjnych oraz badawczo-rozwojowych.

Na Quantum Glass, czyli na cienkowarstwowy konwerter promieniowania elektromagnetycznego, spółka chce przeznaczyć z oferty 19 mln zł. Celem inwestycji jest wdrożenie do seryjnej produkcji transparentnego szkła fotowoltaicznego, z wykorzystaniem technologii kropek kwantowych (zerowymiarowych struktur półprzewodnikowych). Projekt jest obecnie na etapie parametryzacji planowanych do zakupu maszyn i urządzeń. Jego realizację spółka planuje zakończyć na koniec sierpnia 2020 r.

Na wdrożenie produkcji ultralekkiego systemu paneli fotowoltaicznych dla sektora BIPV spółka chce przeznaczyć 4,8 mln zł. Inwestycja jest realizowana od kwietnia 2016 r., planowane zakończenie rzeczowe inwestycji jest szacowane do końca IV kwartału 2018 r.

5 mln zł ma trafić na rozwój IdeaLab - istniejącego zaplecza B+R, a 6,2 mln zł na rozwój sprzedaży produktów na wybranych rynkach zagranicznych (w tym ich certyfikację).

Akcje oferowane są inwestorom w dwóch transzach, z tym że w transzy inwestorów indywidualnych oferowane są wyłącznie akcje serii C. W transzy inwestorów indywidualnych inwestor może złożyć zapis na co najmniej 25 akcji.

Oferującym i prowadzącym księgę popytu jest Vestor DM, a współoferującym BM Alior Bank.

Zapisy w transzy inwestorów indywidualnych potrwać mają od 18 do 28 maja. Księga popytu budowana będzie w dniach 18-29 maja. Do 29 maja podana zostanie cena ostateczna i ostateczna liczba akcji oferowanych ogółem oraz ostateczna liczba akcji oferowanych w poszczególnych transzach. Zapisy w transzy inwestorów instytucjonalnych zaplanowane są od 30 maja do 5 czerwca.

Akcjonariuszami ML System są założyciele spółki, czyli prezes Dawid Cycoń i przewodnicząca rady nadzorczej Edyta Stanek, którzy kontrolują po 45,8 proc. akcji oraz inwestor finansowy Newberg ML SPV, który posiada 4,9 proc. akcji. Założyciele zostali objęci umową lock-up na okres 12 miesięcy od dnia przydziału akcji, a Newberg do 31 grudnia 2018 r.

Przy założeniu, że objęte zostaną wszystkie oferowane akcje, nowi akcjonariusze będą mieć akcje stanowiące 32,43 proc. kapitału zakładowego i 23,95 proc. głosów na WZ.

Reklama

Reklama

Reklama

Reklama

Finanse / Giełda / Podatki
Bądź na bieżąco!
Odblokuj reklamy i zyskaj nieograniczony dostęp do wszystkich treści w naszym serwisie.
Dzięki wyświetlanym reklamom korzystasz z naszego serwisu całkowicie bezpłatnie, a my możemy spełniać Twoje oczekiwania rozwijając się i poprawiając jakość naszych usług.
Odblokuj biznes.interia.pl lub zobacz instrukcję »