Fitch: Rating Polski potwierdzony, perspektywa stabilna
Agencja Fitch potwierdziła w piątek wieczorem długoterminowy rating Polski w walucie obcej na poziomie "A-" z perspektywą stabilną. Fitch ocenia, że zatwierdzenie środków dla Polski z unijnego Planu Odbudowy opóźni się do drugiej połowy 2022 r., a znaczący napływ funduszy unijnych zmaterializuje się w 2023 r. Spodziewa się przedłużenia obowiązywania tarcz antyinflacyjnych do 2023 r.
Według agencji, obecny poziom ratingu długoterminowego w walucie obcej równoważy z jednej strony zdywersyfikowaną gospodarkę, stabilny wzrost gospodarczy w ostatnich latach oraz relatywnie mocne ramy makroekonomiczne, a z drugiej wskaźniki governance oraz poziom dochodów poniżej państw z koszyka ratingowego.
"Stabilna perspektywa ratingu odzwierciedla stabilną perspektywę wzrostu polskiej gospodarki, który może być mocniejszy, jeśli środki z unijnego Planu Odbudowy zostaną uruchomione, szybszy niż wcześniej oczekiwano spadek deficytu publicznego i poziomu zadłużenia" - napisano w komunikacie.
Agencja Fitch prognozuje, że polska gospodarka urośnie średnio o 3,9 proc. w latach 2022-2023, a średnioroczna inflacja w 2022 r. sięgnie 7,8 proc. by w kolejnym roku spaść do 5,6 proc. Według agencji główna stopa NBP na koniec roku osiągnie 4 proc. w porównaniu z 2,75 proc. teraz.
Choć formalnie tarcze antyinflacyjne mają zakończyć się w lipcu 2022 r., agencja zakłada ich przedłużenie do 2023 r. - biorąc pod uwagę wciąż wysokie oczekiwania inflacyjne i możliwe polityczne kalkulacje przed wyborami w drugiej połowie 2023 roku.
- Dobre nastroje konsumentów, wyczerpywanie się oszczędności i silny wzrost płac, będą napędzać wydatki gospodarstw domowych (średni wzrost o 4,2 proc. rdr), a szybsza absorpcja środków unijnych przyspieszy wzrost inwestycji do średnio 5,2 proc. rdr w latach 2022-23 - napisano w raporcie agencji Fitch.
"Światełko w tunelu" w sprawie KPO
W ocenie Fitch, dług sektora instytucji rządowych i samorządowych brutto w relacji do PKB spadnie z 54,1 proc. na koniec 2021 r. do średnio 48,6 proc. w latach 2022-2023. Szacunki te uwzględniają pożyczki zaciągnięte przez Bank Gospodarstwa Krajowego i Polski Fundusz Rozwoju w związku z pandemią COVID-19.
- Profil zadłużenia Polski nadal będzie wypadł niekorzystnie na tle innych państw z koszyka ratingowego - zaznaczono w raporcie.
Głównymi czynnikami, które mogą doprowadzić do podwyższenia ratingu są:
- konsolidacja fiskalna w średnim terminie, która prowadziłaby do trwałego spadku relacji długu publicznego do PKB;
- trwała poprawa w finansach zewnętrznych kraju, w tym dalszy spadek relacji długu zewnętrznego netto do PKB;
- trwały wzrost PKB, wspierający szybszą konwergencję dochodów do mediany państw z koszyka ratingowego "A", wspierany przez politykę makroekonomiczną, która nie doprowadzi do powstania ryzyka przegrzania gospodarki, na przykład do uporczywej, wysokiej inflacji, wysokiego deficytu na C/A lub powstania baniek na rynkach aktywów.
Wśród najważniejszych czynników, które mogłyby doprowadzić do obniżenia ratingu Fitch wymienia:
- trwały wzrost zadłużenia rządowego, na przykład ze względu na zbyt luźną politykę fiskalną, materializacja zobowiązań warunkowych lub osłabienie dynamiki wzrostu gospodarczego w średnim terminie;
- pogorszenie się standardów governance lub klimatu biznesowego, które odbiłoby się negatywnie na gospodarce.
Fitch rozpoczął rundę przeglądów ratingu Polski przez główne agencje w pierwszej połowie tego roku. 1 kwietnia ocenie kredytowej Polski przyjrzy się S&P Global Ratings, a 29 czerwca Moody's.
Spośród trzech największych agencji ratingowych wiarygodność kredytową Polski najwyżej ocenia Moody's - na poziomie "A2". Rating Polski według Fitch i S&P to "A-", jeden poziom niżej niż Moody's. Perspektywy wszystkich ocen są stabilne.
W ocenie agencji Fitch, stosunki Polski z UE uległy pogorszeniu od czasu ostatniego przeglądu.
"O wyniku sporów w dużej mierze zadecyduje dynamika polityczna w Polsce. Zdaniem Fitch, biorąc pod uwagę wielkość dostępnej puli funduszy z unijnego Planu Odbudowy, Polska będzie dążyć do kompromisu z KE" - napisano w raporcie
W sierpniu 2021 r. agencja Fitch utrzymała długoterminowy rating kredytowy Polski na poziomie A-z perspektywą stabilną. W uzasadnieniu do decyzji Fitch zwrócił uwagę m in. na odporność polskiej gospodarki na wstrząs pandemiczny oraz oczekiwaną przez agencję poprawę sytuacji w finansach publicznych w 2021 r.
W ocenie agencji czynnikami ograniczającymi przestrzeń dla podniesienia ratingu Polski pozostają relatywnie niskie - w porównaniu z krajami posiadającymi rating A - poziom PKB na mieszkańca oraz poziomy wskaźników opracowanych przez Bank Światowy dotyczących praworządności.
W tym kontekście istotny był wyrok Trybunału Sprawiedliwości Unii Europejskiej w sprawie mechanizmu warunkowości, który uzależnia wypłaty z budżetu Unii Europejskiej od przestrzegania zasad praworządności. Wyrok ten może nie być jednak uwzględniony w ocenie ratingowej.
Pod koniec stycznia główny analityk agencji na Polskę Arvind Ramakrishnan mówił, że relacje z UE są obecnie najważniejsze z punktu widzenia ratingu Polski.
- Tematycznie, przynajmniej dla mnie, relacje z UE są jednym z najważniejszych zagadnień. Jak wspomniałem wcześniej i chciałbym to podkreślić, choć w naszym scenariuszu nie zakładamy, że Polska mogłaby wyjść z UE, to jest natomiast istotne, żeby rozważyć skutki zdarzenia o niskim prawdopodobieństwie wystąpienia, ale potencjalnie niosącego poważne skutki (...) W szczególnym interesie Polski jest rozwiązanie sytuacji z UE. Polska w dość dużym stopniu musi polegać na funduszach UE, nie tylko na Funduszu Odbudowy, ale także na funduszach spójności. Nie wspominając już o dużej liczbie obywateli Polski rozsianych po krajach UE, którzy dają gospodarce znaczącą część zagranicznych przekazów pieniężnych. Ponadto, UE jest głównym źródłem bezpośrednich inwestycji zagranicznych - wskazał Ramakrishnan.
