Inflacja jeszcze przyspieszy

Jak podał w środę Główny Urząd Statystyczny, ceny towarów i usług konsumpcyjnych w grudniu 2019 r. wzrosły rok do roku o 3,4 proc., a w porównaniu z poprzednim miesiącem - o 0,8 proc. Inflacja średnioroczna w całym 2019 r. wyniosła 2,3 proc.

"Szykujmy się na znaczący wzrost cen. Bardziej usług niż towarów. Spowodowany rosnącym skokowo wynagrodzeniem minimalnym i dostosowaniami w rozkładzie płac" - stwierdziła dr Sonia Buchholtz, ekspertka ekonomiczna Lewiatana.

Ekspertka napisała, że za wzrost inflacji "odpowiada tylko kilka kategorii produktów": mięso wieprzowe (23,6 proc. rok do roku, 6,8 proc. miesiąc do miesiąca), warzywa (12,3 proc. rok do roku, 3,6 proc. miesiąc do miesiąca), ubezpieczenia (7,8 proc. rok od roku) i gaz LPG (14,3 miesiąc do miesiąca).

"Wzrost cen mięsa tego gatunku naturalnie przekłada się również na znaczący wzrost cen wędlin (11,9 proc. rok do roku, 2 proc. miesiąc do miesiąca)" - stwierdziła Buchholtz. Dodała, że problem ASF jest nierozwiązany, a perspektywy poprawy w najbliższych miesiącach bardzo ograniczone.

"Skala redukcji pogłowia globalnie jest nieporównywalnie duża w stosunku do polskiej podaży - stwierdziła ekspertka. "To skutkuje rzadkością dóbr i wzrostem ich cen" - dodała.

Buchholtz oceniła, że pozostałe gatunki mięs nie zdrożały, a ograniczenia eksportowe wynikające z ognisk ptasiej grypy będą pomocne w utrzymaniu lub spadku cen drobiu czy jaj.

"Nie jest niespodzianką, że przedsiębiorcy, antycypując skalę zmian, dostosowują ceny powoli, aby nie szokować klientów" - stwierdziła ekspertka. Przypomniała, że w przyszłych miesiącach będą na inflację wpływały jeszcze wyższa akcyza, która przełoży się na ceny alkoholi, napięcia na Bliskim Wschodzie, wpływające na wzrost cen ropy, oraz ceny energii.

Biznes INTERIA.PL na Twitterze. Dołącz do nas i czytaj informacje gospodarcze

Finalne dane o inflacji zgodne z szacunkiem GUS

Zgodnie z finalnymi danymi GUS inflacja CPI wzrosła w grudniu do 3,4% r/r wobec 2,6% w listopadzie, kształtując się zgodnie ze wstępnym szacunkiem GUS i znacząco powyżej konsensusu rynkowego (2,9%) i naszej prognozy (3,0%).

Inflacja bazowa najwyższa od kwietnia 2002 r.

Głównym źródłem silnego wzrostu inflacji w grudniu była wyższa inflacja bazowa, która zgodnie z naszymi szacunkami zwiększyła się do 3,2% r/r wobec 2,6% w listopadzie, podnosząc inflację ogółem o 0,4 pkt. proc. Warto odnotować, że inflacja bazowa osiągnęła tym samym najwyższy poziom od kwietnia 2002 r.

Jej wzrost wynikał z wyższej dynamiki cen m.in. w kategoriach: "inne wydatki na towary i usługi" - prawdopodobnie efekt podwyżek cen ubezpieczeń OC, "transport" (bez paliw) - efekt wyższych cen usług transportowych (wzrost o 29,4% m/m - głównie za sprawą podwyżek cen biletów kolejowych i komunikacji miejskiej), "odzież i obuwie", "łączność", "napoje alkoholowe i wyroby tytoniowe", "wyposażenie mieszkania i prowadzenie gospodarstwa domowego" oraz "restauracje i hotele". Struktura wzrostu inflacji bazowej w ostatnich miesiącach wskazuje na narastającą presję kosztową w polskiej gospodarce, co widoczne jest szczególnie w rosnących cenach usług.

Wsparcie dla takiej oceny stanowi wzrost dynamiki cen usług do 6,1% r/r w grudniu wobec 5,3% w listopadzie, co jest jej najwyższym poziomem przynajmniej od 2010 r.

W kierunku wzrostu inflacji oddziaływała również wyższa dynamika cen paliw (0,0% r/r w grudniu wobec -5,4% w listopadzie) oraz żywności i napojów bezalkoholowych (6,9% wobec 6,5%), podczas gdy dynamika cen nośników energii nie zmieniła się w grudniu w porównaniu do listopada i wyniosła -1,8%.

Silne zwiększenie dynamiki cen paliw wynikało z efektów niskiej bazy sprzed roku oraz wzrostu cen paliw w ujęciu miesięcznym związanego z wyższymi światowymi cenami ropy naftowej. Z kolei za wzrost inflacji w kategorii "żywność i napoje bezalkoholowe" w znacznym stopniu odpowiadała wyższa dynamika cen mięsa, będąca przede wszystkim efektem gwałtownego wzrostu cen wieprzowiny (23,6% r/r w grudniu wobec 16,1% w listopadzie) wraz z pogłębiającym się deficytem tego gatunku mięsa w Chinach (por. AGROmapa z 09.12.2019).

Warto przy tym odnotować, że wyraźny spadek dynamiki cen odnotowano w przypadku cen warzyw (12,3% r/r wobec 16,0%) będących jednym z głównych źródeł wyższego tempa wzrostu cen żywności w ostatnich miesiącach, gdzie coraz silniej widoczne są efekty wysokiej bazy sprzed roku.

Szczyt górki inflacyjnej dopiero przed nami!

W I kw. spodziewamy się dalszego wzrostu inflacji ogółem do 4,2% r/r co będzie w znacznej mierze efektem podwyżek cen prądu oraz proinflacyjnego wpływu silnego wzrostu płacy minimalnej z początkiem br. W kolejnych kwartałach inflacja będzie się stopniowo obniżać z uwagi na efekty wysokiej bazy i wygasające szoki podbijające ceny żywności, a tym samym średniorocznie w całym 2020 r. wyniesie ona 2,9% wobec 2,3% w 2019 r.

Dzisiejsze zgodne ze wstępnym szacunkiem GUS finalne dane o inflacji są neutralne dla złotego i rentowności polskich obligacji.

Jakub Olipra, ekonomista Credit Agricole Bank Polska S.A.