Stopy NBP bez zmian co najmniej do końca '13 - Nordea

"Krajowe dane opublikowane w ciągu ostatniego miesiąca miały w dużej mierze +gołębi+ charakter (wskaźniki produkcji były mniej więcej zgodne z oczekiwaniami, ale inflacja CPI i sprzedaż detaliczna za luty oraz PMI za marzec były niższe od prognoz). Na podstawie tego zestawu danych trudno jednak stwierdzić, że gospodarka wkroczyła na mniej korzystną trajektorię, niż wskazana w najnowszej projekcji NBP. Dlatego oczekujemy, że w kwietniu RPP pozostawi stopy procentowe bez zmian" - napisano w raporcie Nordea.

"W naszym bazowym scenariuszu zakładamy, że stopy procentowe NBP pozostaną bez zmian nie tylko w kwietniu, ale co najmniej do końca tego roku, ponieważ nowa projekcja NBP w lipcu pokaże wyższe ścieżki PKB i inflacji niż wskazane w marcowej projekcji. Nawet jeśli ścieżka inflacji na pozostałą część tego roku zostanie obniżona, to w horyzoncie przyszłego roku zostanie podniesiona. Wynika to z niedawnej deklaracji premiera Tuska, że wbrew założeniom w projekcji NBP, z początkiem 2014 r. nie nastąpi obniżka stawek VAT do poziomów sprzed +przejściowej+ podwyżki dokonanej od 2011 r." - dodano.

"Według naszych szacunków brak obniżki stawek VAT podwyższyłby ścieżkę inflacji o 0,4-0,5 pkt proc. Co prawda centralna ścieżka wzrostu PKB z projekcji NBP na ten rok jest dość konserwatywna (tylko 1,3 proc.) i zostanie ona podwyższona przez nieuwzględnione w projekcji skutki obniżki stóp o 50 pb w marcu, ale jest ona obarczona pewnymi negatywnymi czynnikami ryzyka. Rozczarowujące wyniki gospodarcze strefy euro (w tym rysy powstające na obrazie ożywienia w Niemczech) mogą niekorzystnie wpłynąć na wyniki projekcji dla PKB i oczekiwania poszczególnych bankierów centralnych co do perspektyw wzrostu gospodarczego. To mogłoby wywołać ponowne obniżki stóp. Szczególnie, gdyby w najbliższym czasie nastąpiło złagodzenie polityki pieniężnej przez EBC, a prawdopodobieństwo takiego scenariusza wzrosło biorąc pod uwagę ton wypowiedzi prezesa Mario Draghiego na konferencji prasowej po posiedzeniu EBC w minionym tygodniu" - oceniają ekonomiści z banku Nordea.

Zaznaczają oni, że z uwagi na powszechne oczekiwanie na brak obniżki stóp, decyzja taka nie powinna mieć wpływu na złotego i rynkowe stopy.

"Większy wpływ na rynek od samej decyzji o stopach może mieć ton oficjalnego komunikatu po posiedzeniu i wypowiedzi członków RPP na konferencji prasowej. Naszym zdaniem przesłanie z Rady nie będzie aż tak +gołębie+ jak spodziewa się część uczestników rynku, co byłoby pozytywne dla złotego i mogłoby wywołać korektę ostatniego spadku rynkowych stóp" - napisali ekonomiści z banku Nordea w raporcie.

Decyzyjne posiedzenie RPP odbędzie się w dniach 9-10 kwietnia. Wszyscy z 25 ankietowanych przez PAP ekonomistów uważają, że Rada Polityki Pieniężnej pozostawi stopy procentowe NBP na niezmienionym poziomie. Zdecydowana większość ekonomistów (19 z 25) jest zdania, że obecny poziom stóp zostanie utrzymany do końca tego roku. Obecnie referencyjna stopa procentowa NBP wynosi 3,25 proc. w skali rocznej.

Sprawdź: PROGRAM PIT 2012