Produkcja w ujęciu rocznym obniżyła się o 8,9% wobec naszej prognozy -8% r/r. To po części efekt kalendarza ? w listopadzie było mniej dni roboczych niż w analogicznym miesiącu biegłego roku. Jednak nawet po wyeliminowaniu tego efektu mamy spadek produkcji i to aż o 4,2%. To dużo, ale na to wskazywał systematycznie zniżkujący wskaźnik PMI i zapowiedzi wielu firm o czasowym wstrzymaniu produkcji. W grudniu dynamika produkcji będzie dodatnia(oczekujemy ok. 3% r/r), ale tylko i wyłącznie ze względu na dodatni efekt kalendarzowy. W przyszłym roku będzie więcej miesięcy, w których roczna dynamika będzie ujemna niż dodatnia. Dane pieczętują oczekiwania na obniżkę stóp w grudniu rzędu 50 bp, być może nawet Rada będzie zastanawiać się nad większym ruchem, choć nie sądzimy aby się na taki miała zdecydować. Złoty po danych stracił po 1,5 grosza wobec dolara i euro, ale teraz odrabia te straty. Dane na tym rynku mają jednak obecnie zdecydowanie drugorzędny charakter.
Przemysław Kwiecień
