Jak dotąd banki centralne uważają wysoką inflację za tymczasową. W tym roku Fed spodziewa się inflacji na poziomie 4,2%, a w przyszłym roku 2,2%. Wzrost PKB powinien wynieść 5,9% w 2021 r. i 3,8% w 2022 r. Bezrobocie natomiast ma wynieść poniżej 5% w tym roku i poniżej 4% w przyszłym roku. Widać zatem, że światowe banki centralne już przygotowują się do zacieśnienia polityki pieniężnej.
Przedstawiciele banków w regionie Europy Środkowej zaostrzają politykę pieniężną, np. w Węgrzech podniesiono w tym tygodniu główną stopę procentową do 1,65%. Czeski CNB prawdopodobnie podniesie główną stopę procentową na posiedzeniu w przyszłym tygodniu do 1,25%.
NBP pozostaje w tyle pod tym względem i nadal opóźnia zacieśnienie polityki pieniężnej, co wpłynęło na osłabienie złotego w ostatnich tygodniach. Należy jednak zauważyć, że w tych najbliższych możemy się spodziewać korekty technicznej, podczas której złoty może nadrobić część strat.
W piątek rano polska waluta notowana była na poziomie 4,617 PLN/EUR. Kurs głównej pary walutowej nie zmienił się znacząco w tym tygodniu i w piątek oscylował wokół poziomu 1,173 USD/EUR.
Marta Pavlik, analityczka instytucji płatniczej AKCENTA
Fed już jastrzębi
Wprawdzie Fed zasugerował rozpoczęcie taperingu już w listopadzie, jednak pozostawił możliwość zwiększenia wsparcia, gdyby gospodarka tego potrzebowała. Wynik posiedzenia Banku Anglii został odebrany jako jastrzębi, co spowodowało umocnienie funta i wzrost rentowności brytyjskich obligacji.
Na zmiany parametrów polityki pieniężnej nie zdecydowały się jeszcze władze monetarne Anglii i Szwajcarii. Komunikat po posiedzeniu w Banku Anglii sugeruje jednak, że podwyżka się zbliża, choć Rada wydaje się podzielona w ocenie trwałości rosnącej inflacji.
Choć rynek wycenia pierwszą podwyżkę już w lutym 2022, spodziewamy się takiej decyzji dopiero w drugiej połowie 2022 i prawdopodobnie pierwsza podwyżka wyniesie 15 bp, a nie zwyczajowe 25 bp. Zgodnie z harmonogramem, program QE skończy się w grudniu, na posiedzeniu RPP pojawiły się głosy, aby zakończyć go wcześniej, ale nie przełożyły się na decyzje.
Zgodnie z oczekiwaniami rynku, Bank Norwegii podniósł wczoraj główną stopę procentową o 25 bp z poziomu 0 proc. w odpowiedzi na rosnącą presję inflacyjną. Jednocześnie zasygnalizował kolejne podwyżki w grudniu tego roku i przynajmniej dwie w przyszłym roku.
SWI: Bank centralny Szwajcarii, zgodnie z oczekiwaniami
Utrzymał stopy procentowe bez zmian. Benchmarkowa stopa polityki monetarnej SNB i stopa depozytowa wynoszą nadal - 0,75%. Bank powtórzył swoją mantrę, że frank jest nadal wysoko wyceniany i zapewnił o możliwej interwencji na rynku walutowym, jeśli wystąpi taka konieczność. Nowa projekcja pokazała nieco wyższą ścieżkę inflacji niż czerwcowa, ze względu na wyższe ceny żywności i ograniczenia podażowe w przetwórstwie. Długookresowa prognoza inflacji pozostała jednak niezmieniona i w 2023 wskazuje ją na poziomie 0,6%. Taki kształt procesów inflacyjnych potwierdza, że SNB będzie najpewniej ostatnim dużym bankiem, który zdecyduje się podnieść stopy, a ruch z jego strony nastąpi nawet później niż w przypadku EBC (perspektywa 2023+). W dużej mierze dzięki wysoko wycenianej walucie, Szwajcaria wciąż pozostaje w warunkach niskiej inflacji i oczekuje się, że taka sytuacja utrzyma się w średnim terminie. Nie spodziewamy się zmian stóp w Szwajcarii przed pierwszą podwyżką przez EBC, której oczekujemy dopiero w 2024-25.
Bank Anglii, zgodnie z oczekiwaniami i jednomyślnie
Utrzymał główną stopę procentową na poziomie 0,1%. Bez zmian pozostał też docelowy poziom zakupu aktywów (895 mld funtów). Za natychmiastowym zakończeniem programu QE głosowało 2 z 9 bankierów centralnych - do M.Saundersa dołączył wiceprezes D.Ramsden.
Podczas poprzedniego posiedzenia oceniono, że jeżeli rozwój sytuacji w gospodarce będzie zgodny z projekcją z sierpnia, potrzebne stanie się umiarkowane zacieśnienie polityki pieniężnej, aby sprowadzić inflację do celu w średnim terminie. Od tamtego czasu argumenty za podwyżką uległy wzmocnieniu, chociaż utrzymuje się znacząca niepewność. Podtrzymujemy naszą ocenę, że stopy procentowe w Wielkiej Brytanii najprawdopodobniej wzrosną w 2022.
