Presja na dług i złotego
"Złoty pozostaje relatywnie mocny pomimo wychłodzenia globalnych nastrojów inwestycyjnych na co wpływ wciąż może mieć sygnalizowane wcześniej przez nas utrzymywanie niskiej płynności złotowej w celu wsparcia kursu walutowego. Jednak dalszy wzrost inflacji w Polsce (około 18 proc. rdr w październiku) wraz z powrotem presji ze strony dolara w przypadku podtrzymania jastrzębiej retoryki przez prezesa Fed-u mogą być punktem zwrotnym, przemawiającym za odbiciem kursu EUR/PLN w kierunku 4,80" - napisali w Dzienniku rynkowym ekonomiści PKO BP.
Ważna ocena ratingowa
Analitycy Credit Agricole w raporcie wskazali, oczekujemy, że agencja nie zmieni ratingu Polski ani jego perspektywy, jednak w komunikacie znajdą się fragmenty akcentujące trwający obecnie spór na linii Polska-UE. Decyzja agencji zostanie ogłoszona po zamknięciu europejskich rynków, a tym samym ewentualna reakcja rynku walutowego i rynku długu na tę decyzję nastąpi dopiero w przyszłym tygodniu. W maju br. agencja utrzymała rating Polski na poziomie A2 z perspektywą stabilną. W uzasadnieniu do decyzji agencja zwróciła uwagę, że bieżący rating jest wypadkową trzech czynników. Pierwszym z nich są starania kraju o zwiększenie bezpieczeństwa energetycznego oraz posiadane gwarancje bezpieczeństwa NATO i obecność wojsk, co ogranicza zagrożenie geopolityczne wynikające z inwazji Rosji na Ukrainę.
Drugim czynnikiem są silne fundamenty polskiej gospodarki i wciąż silne ramy instytucjonalne, pomimo wyzwań związanych ze stopniowym pogarszaniem się sytuacji w zakresie praworządności. Trzecim czynnikiem jest korzystna struktura zadłużenia Polski i relatywnie niski koszt jego obsługi. Agencja zwróciła wówczas uwagę, że znaczące pogorszenie sytuacji w zakresie praworządności, które miałoby negatywny wpływ na klimat biznesowy w Polsce i prowadziłoby do dalszej eskalacji sporu z UE, oddziaływałoby w kierunku pogorszenia wiarygodności kredytowej Polski.
W podobnym tonie wypowiedział się dwa tygodnie temu główny analityk Moody's na Polskę S. Dyck w kontekście zablokowania wypłaty środków w ramach unijnej perspektywy finansowej 2021-2027. Zaznaczył on, że dalsze znaczące pogorszenie się sytuacji w obszarze praworządności, które miałoby negatywny wpływ na lokowanie biznesu w Polsce, a także dalsza intensyfikacja konfliktu z instytucjami UE byłyby czynnikami negatywnymi dla oceny kredytowej.
Jak prognoza dla złotego?
Eksperci z ING Banku uważają, że w perspektywie średnio i długoterminowej wiele czynników pozostaje negatywnych dla złotego. Utrzymuje się wysoka niepewność w kwestii dostępu do funduszy z UE, a krajowe władze nie wykazują gotowości do kompromisu z KE. Oczekujemy także, że listopadowe posiedzenie RPP może zgasić oczekiwania na dalsze znaczące podwyżki stóp NBP. W naszej ocenie, prawdopodobieństwo zacieśnienia polityki pieniężnej w skali przekraczającej 50 pb w najbliższych miesiącach jest raczej niskie, co przełoży się na ponowną presję na PLN. Kurs EUR/PLN najprawdopodobniej zakończy ten rok na poziomach wyższych niż 4,80.
Dalszy wzrost stóp procentowych w strefie euro
Koniec października obfitował w ważne statystyki i wydarzenia z obu stron Atlantyku. W strefie euro odbyło się posiedzenie EBC, który zgodnie z szacunkami rynku, podniósł stopy procentowe o 75 pkt. bazowych, dzięki czemu główna stopa procentowa wyniosła 2 proc. (ostatni raz tak wysoka była na początku 2009 r.).
EBC ogłosił, że zamierza dalej podnosić stopy, aby zapewnić powrót inflacji do średniookresowego celu inflacyjnego na poziomie 2%. W tym względzie podwyżki stóp będą zależały od kształtowania się inflacji i gospodarki europejskiej. W przypadku operacji TLTRO III nastąpiła zmiana - EBC zdecydował się na dostosowanie stóp procentowych lub stawek indeksowych od 23 listopada. Tym samym kończy się okres niezwykle tanich kredytów długoterminowych dla banków komercyjnych. Jeśli chodzi o redukcję bilansu EBC, to więcej zostanie ogłoszone na grudniowym posiedzeniu. W USA wzrosła gospodarka w III kw., o 2,6% kw/kw w ujęciu rocznym - wynika ze wstępnych szacunków.
W Polsce podaż pieniądza M3 przyspieszyła do 7,7 proc. r/r we wrześniu z 7,4 proc. r/r w sierpniu. Stopa bezrobocia spadła we wrześniu do 5,1 proc. (z 5,2 proc. w sierpniu). Niższy od oczekiwań spadek bezrobocia wynikał z rewizji definicji gospodarstwa rolnego. Kolejnym bardzo ważnym wydarzeniem makroekonomicznym na polskiej scenie będzie posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej (RPP) w dniu 9 listopada.
Na rynku walutowym złoty umocnił się w tym tygodniu wobec euro i w piątek rano był blisko poziomu 4,72 PLN/EUR, jednak prawdopodobieństwo dalszej aprecjacji złotego naszym zdaniem maleje, biorąc pod uwagę politykę pieniężną RPP. Wobec USD złoty umocnił się do nieco powyżej poziomu 4,70 PLN/USD. Na głównej parze walutowej handlowano w przedziale 0,98 i nieco poniżej 1,01 USD/EUR.
Malwina Krakus, analityczka instytucji płatniczej AKCENTA
