W czerwcu fundusze emerytalne zarządzały kwotą 37,7 mld zł

Według miesięcznych raportów OFE wartość zarządzanych przez nie aktywów netto wyniosła 37,7 mld PLN, co oznacza wzrost wobec stanu na koniec maja o 2,79%. W czerwcu najszybciej rosły aktywa OFE Ergo Hestia (+8,5%), Sampo (4,8%) i Credit Suisse Life & Pensions (+4,3%), które w czasie ostatniej sesji transferowej pozyskały relatywnie najwyższą liczbę członków. Przypomnijmy, że przyjęty w naszym systemie emerytalnym sposób rozliczania transferów skutkuje okresowym zaniżeniem wartości aktywów netto, wskutek przesunięcia rozliczenia dodatnich transferów na pierwszy dzień roboczy kolejnego miesiąca.

Wartość aktywów netto kolejnego, dziewiątego już, funduszu przekroczyła 1 mld PLN - stało się tak w przypadku OFE Allianz.

W czerwcu ZUS wysłał do OFE 510,6 mln PLN, o -29% mniej niż w miesiącu poprzednim. Łącznie w pierwszym półroczu ZUS przekazał 4,67 mld PLN, czyli o +1,16% więcej niż w analogicznym okresie ubiegłego roku. Według naszych szacunków na rachunki członków OFE trafiło w czerwcu 672 mln PLN, a przychody PTE wyniosły około 43 mln PLN, w tym 12,4 mln pochodziło z opłat za zarządzanie.

Do 352 mln PLN spadł w czerwcu wynik z zarządzania wypracowany przez 16 zarządzających. Mimo iż ów parametr jest niższy niż przed miesiącem o 1/3, to uzyskany wynik jest drugim co do wartości w bieżącym roku. Biorąc pod uwagę gorszą koniunkturę na rynku papierów dłużnych można przyjąć, że za uzyskane w ostatnim miesiącu stopy zwrotu, w dużej mierze odpowiadały wyniki strategii zarządzania portfelem papierów udziałowych.

Wartość papierów skarbowych (obligacji i bonów) znajdujących się w końcu maja w portfelach OFE wzrosła wobec kwietnia o +4,3% (+1,1 mld PLN) i wyniosła 27,1 mld PLN, co według nas stanowiło 12,1% krajowego, rynkowego zadłużenia Skarbu Państwa (11,4% miesiąc wcześniej). Co ciekawe, od pewnego czasu mamy do czynienia z dość dużą zgodnością tempa wzrostu zadłużenia z tytułu wyemitowanych krajowych, rynkowych skarbowych papierów dłużnych ze wzrostem wartości tych papierów w portfelach OFE.

Udział papierów skarbowych w aktywach OFE wzrósł w ciągu ostatniego miesiąca o 90 punktów bazowych, do poziomu 70,7% i jest to najwyższy udział tej klasy instrumentów w aktywach od października 1999 roku. Według naszych szacunków w maju zarządzający dokupili papiery za 1,0 mld PLN, co stanowiło równowartość 0,76% transakcji rozliczonych w czerwcu przez KDPW.

Na redukcję udziału skarbowych papierów wartościowych zdecydowało się w czerwcu trzech zarządzających (Allianz, PZU Złota Jesień i Skarbiec Emerytura). Na największy wzrost udziału zdecydował się zarządzający OFE Pocztylion (ponad 10 punktów procentowych), lecz mimo to fundusz ten zaangażował w SPW najmniejszą część zarządzanych przez siebie aktywów (65,3%).

W czerwcu, wartość papierów udziałowych zgromadzonych w portfelach fundusze emerytalnych przekroczyła wartość 9,5 mld PLN osiągając kolejny historyczny rekord. Zanotowana przez nas dynamika wyniosła +8,3% (+726,8 mln PLN), przekraczając o kilka punktów procentowych wzrost podstawowych indeksów. Średni udział akcji w portfelach OFE wzrósł w końcu pierwszego półrocza do 24,9% (średnia ważona wartością aktywów). Rosło również przeciętne zaangażowanie w ujęciu arytmetycznym - do poziomu 23,7% (wzrost o 89 punktów bazowych).

Tym razem decyzję o wzroście udziału akcji w portfelach podjęło 14 spośród 16 zarządzających. Najwięcej, bo o 315 bp wzrósł udział tej kategorii instrumentów w aktywach OFE Skarbiec Emerytura. O ponad 2 punkty procentowe rósł również udział akcji w portfelach AIG oraz Allianz przy czym, zarządzający tym ostatnim funduszem, w dalszym ciągu podchodzą do inwestycji w papiery udziałowe z największym sceptycyzmem (17,2% aktywów).

Po majowej wyprzedaży akcji z portfeli, która według naszych szacunków mogła wynieść 290 mln PLN (z tego około 190 mln PLN było konsekwencją rozliczenia wezwania na Stomil Olsztyn), w czerwcu zarządzający dokupowali akcje do portfeli.

Naszym zdaniem wartość tych zakupów mogła przekroczyć 280 mln PLN, co stanowi drugą co do wartości kwotę przeznaczoną na zakupy akcji w ciągu ostatnich 12 miesięcy. Więcej, bo blisko 300 mln PLN, zostało wyasygnowane przez zarządzających w listopadzie ubiegłego roku. Od kilku miesięcy mamy do czynienia z sytuacją, w której stopniowo rośnie udział transakcji zawieranych przez OFE w obrotach na GPW. Według naszych szacunków udział salda inwestycji na warszawskim parkiecie w pierwszej połowie 2003 wyniósł 17,6% wobec 11,7% w analogicznym okresie roku ubiegłego. Należy przy tym pamiętać, że rzeczywisty udział w obrotach może być znacznie wyższy, z uwagi na fakt, iż nasze szacunki obejmują wyłącznie saldo zakupów, a rzeczywista wartość transakcji obejmuje również rotację w ramach portfela papierów udziałowych.

Udział funduszy emerytalnych w kapitalizacji GPW wzrósł na koniec pierwszego półrocza do 8,5%.

W związku ze stosunkowo małym napływem środków z ZUS, czerwcowe zakupy akcji oraz papierów skarbowych zostały przez zarządzających sfinansowane najbardziej płynną częścią portfela, której wartość skurczyła się do 1,1 mld PLN (2,7% aktywów), wobec 1,8 mld PLN miesiąc wcześniej.

Załączniki